城投入股银行怎么看？

在“名单制”城投分类管理的背景下，城投入股银行的行为不仅能够带来投资收益，还能够促进城投公司资产结构的优化和市场化转型。本文分析了城投持有不同类型商业银行股权的情况，并探讨了城投入股银行的目的和作用。城投公司通过入股银行，特别是城商行和农商行，有助于缓解这些区域性金融机构的潜在风险，同时也为城商行和农商行补充资本，增强其抵御风险的能力。此外，城投公司的参与还体现了地方政府在金融风险化解中的责任，有助于维护地方金融稳定。 城投公司入股银行的收益主要来源于股权分红和资本增值。随着被投资银行业绩的提升，城投公司能够获得相应的资本增值收益。2014年新预算法和43号文的发布，要求城投公司剥离政府融资职能，推动其市场化转型。城投转型主要包括实体化、市场化、多元化发展和规范化运营。在这一过程中，城投公司寻求新的经营业务和盈利渠道，入股地方商业银行成为其转型的重要一步。 城投入股银行的股权比例因其目的不同而有所差异。以纾解银行潜在风险为主要目的的城投倾向于成为控股股东，而专注于财务投资的城投则不以获取控股权为目的。自20 14年以来，持股银行的城投数量持续上升，尤其是城商行。城商行前十大股东中城投的比例从2014年的6.37%增长至2023年的18.95%，而股份行中城投的比例并未显著增长。城投入股的银行以区域性银行为主，尤其是城市商业银行和农村商业银行。202 3年，入股农商行的城投数量最多，达到472家，而入股股份行的城投数量最少，仅有6家。 本文分析了城投公司入股银行的情况及其发展趋势。城投公司入股银行以地市级和区县级、AA级城投为主，其中湖南、山东的城投数量超过100家。地市级城投有216家，区县级城投有223家。AA级及以上的城投占比近八成，其中AA级城投占比近五成。 北京、广东的AA评级城投占比较多，分别为54%和51%，而青海的AA评级城投占比最少，为28.57%。入股银行的城投以AA评级为主，且高评级城投更倾向于入股规模较大的银行。AAA级城投入股城商行的数量最多，达到67家，而入股村镇银行的仅有两家。 自2014年以来，控股银行的城投数量稳步增长，主要形式为控股城商行。2014年控股银行的城投数量为13家，到了2023年增长至33家，其中32家控股的是城商行。 城商行前十大股东中的城投比例从2014年的1.05%增长至2023年的2.58%，显示城投控股城商行的趋势日益明显。河南、湖南和山东的城投控股银行现象较为普遍，控股银行的城投以AA评级为主。控股城商行的高评级城投比例高于控股农商行的，其中A AA级城投占比分别为37%和15%。 城投入股本地银行的目的主要有两个：一是获取分红和投资收益，优化资产结构；二是作为政府代言人，帮助整合国有资源，支持地方银行发展。大多数城投入股的是本地银行，但也有极少数城投选择入股外省的地方商业银行，这主要是财务投资行为。 风险提示：数据更新不及时及提取失误风险；未发债的城投不在统计范围内，无法获取行政层级和评级的城投也未纳入统计，统计可能存在偏误；分红测算不准确。 “名单制”城投分类管理背景下，城投入股银行不仅有机会获取一定投资收益，还有助于调节城投公司资产结构和市场化转型。本文梳理了各省城投持有不同类型商业银行股权的情况，对城投入股银行的典型案例进行分析，以供投资者参考。 一、城投入股银行方式与作用 近年来有不少地方融资平台入股银行，其中股权受让和增资入股是最为重要的两种方式。本文对地方城投公司入股银行的目的和作用进行了深入分析。首先，城投公司的参与对于纾困偏弱资质银行的潜在风险具有重要意义。其次，入股银行也是城投财务投资的重要方式之一，有助于城投公司调节资产结构，提高投资回报率。此外，入股银行也是城投整合地方资源，实现转型发展的重要一步。 图表1：城投入股银行方式及目的 1、纾解金融机构潜在风险 城投公司入股地方城商行、农商行可以纾解区域金融机构潜在风险。一方面，有助于城商行、农商行补充资本，增强抵御风险能力。面对中小银行增资扩股的难题，城投公司通过定向增发成为新股东，有效补充了银行资本。这不仅提升了银行的资本充足率，也增强了其抵御风险的能力，为银行的持续发展奠定了坚持的资本基础。 另一方面，可以协助地方政府承担对金融机构风险处置与稳定的责任。 在处置金融风险思路方面，地方法人机构如果出现重大风险，按照属地原则，以地方政府为主，牵头拟定风险化解处置的方案，推动实施改革重组，从资金、税收上予以支持，维护地方金融稳定。而城投公司属于政府出资组建的国有企业，其入股地方银行，是地方政府承担金融风险化解责任的重要体现之一。 2、财务投资的重要方式 对于城投公司而言，对银行进行财务投资作为城投多元化经营的一部分，可以帮助城投公司优化资产结构。另一方面，财务投资往往以获取经济上的回报为最终目的，入股经营状况良好，成长性高的银行后能够增加公司的投资收益，为公司持续稳定发展奠定良好基础。 城投公司通过财务投资获取的收益主要有两部分，首先是股权分红收益，城投可以通过分红获取被入股企业一定比例的经营利润。其次是资本增值收益，随着被投资银行业绩的提升，城投持有的该银行股权将会升值，从而给城投企业带来资本增值收益。 图表2：城投财务投资方式及回报 3、助力城投实现转型发展 2014年新预算法与43号文的发布剥离了融资平台的政府融资职能，对城投企业提出了市场化转型发展要求。两项文件要求剥离城投平台的政府融资职能，明确规定除发行地方政府债券举借债务外，地方政府及其所属部门不得以任何方式举借债务，也不得通过企业举借债务。在这一背景下，城投公司开始转变定位，寻求新的经营业务以及盈利渠道。 实践中，城投转型主要包含四层含义： 一是实体化。城投公司要将其业务模式从传统的融资担保、投资开发等非实体经营向实体经营转变，这种转型通常包括建立实体资产、开展实体经营。二是转向市场化。拥有相关资质，竞争能力和盈利能力较强的城投企业朝着市场化方向转变，自主经营，自负盈亏。融资、运营、内部管理等一切行为遵循市场化的运行规则。三是实现多元化发展。以传统城投业务为基础，开展自营性业务并通过并购向上下游拓展产业链，围绕地方政府产业规划发展金融投资业务，结合地区资源禀赋和产业优 势拓展经营性业务等。四是规范化运营。城投要建立现代化的企业制度，规范和完善公司的人员管理、组织架构等体系，以实现平台公司的管理运作规范化。入股地方商业银行也是城投转型的重要一步。 图表3：城投转型方向 二、有哪些城投入股银行？ 由于城投入股银行的目的不同，其受让银行的股权比例也有所差异。其中，如果以纾解银行潜在风险为主要目的，城投倾向于成为控股股东。 对于那些专注于财务投资以获取收益的城投而言，参股银行的目的并非是获取控股权。以下我们先对城投参股银行的情况进行总体分析，再进一步对控股银行的城投作重点分析。 1、参股银行的城投 2014年以来，持股银行的城投数量持续上升，其中多以持股城商行为主。 从数量上看，2014年入股银行的城投数量为84家，其中入股城商行的城投数量为79家，入股股份行的则为5家，至2023年为241家（城商行235家，股份行6家）。随着时间的推移，入股城商行的城投数量呈上升趋势。从比例上看，城商行前十大股东中城投比例不断增加，从2014年的6.37%增加到2023年的18.95%，然而，在过去十年中，股份行前十大股东中城投比例并未显著增长。 图表4：2014年以来城投持股银行情况（家） 图表5：2023年不同类型银行前十大股东城投数（家） 城投入股的银行多以区域性银行尤其是城市商业银行和农村商业银行为主。从数量上来看，2023年入股农商行的城投数量最多，达到472家。入股股份行的城投数量最少，仅有6家。从比例上来说，前十大股东中城投占比最多的是城商行，为19%，村镇银行最少，为2%。 图表6：分行政层级各省入股银行城投数量（家） 入股银行的城投以地市区县级、AA级城投为主。从行政级别来看，地市级城投有216家，而区县级城投则有223家。其中湖南、山东入股银行的城投数量超过100家。从主体评级来看，主体评级为AA及以上的城投占比接近八成，其中评级为AA的城投占比接近五成。北京、广东两地AA评级的城投占比较多，超过了50%，分别为54%和51%；青海AA评级的城投占比最少，为28.57%。 图表7：各省份不同评级城投入股银行情况（家） 入股银行的城投以AA评级为主，对于不同规模的被入股银行，高评级城投的身影更常见于规模较大的银行。具体到AAA级城投，入股城商行的数量最多，达到67家；相比之下，入股村镇银行的AAA级城投仅有两家。在入股城商行的城投中，AA级占比约为49.7%，而在入股村镇银行的城投中，AA级占比达到54%。 图表8：不同评级城投入股各类型银行情况（家） 2、控股银行的城投 自2014年以来，控股银行的城投数量稳步增长，其中以控股城商行为主要形式。2014年，控股银行的城投数量为13家，且所有控股的银行均为城商行。到了2023年，这一数字增长至33家，其中32家控股的是城商行，另一家是股份行。随着时间的推移，入股城商行的城投数量呈上升趋势，而直到2020年，才开始有城投控股股份行。城商行前十大股东中的城投比例从2014年的1.05%增长至2023年的2.58%。总体而言，城投控股城商行的趋势日益明显，这既是其转型战略的一部分，也是其作为政府代理人参与银行风险管理的体现。 图表9：2014年以来城投控股银行情况（家） 图表10：2023年不同类型银行控股股东城投数（家） 分区域来看，河南、湖南和山东各评级城投控股银行的现象较为普遍，控股银行的城投数量均超过15家。从评级来看，多数省份控股银行的城投以AA评级为主。 图表11：各省份不同评级城投控股银行情况（家） 控股城商行的高评级城投比例要远高于控股农商行的高评级城投。控股城商行的AAA级城投占比为37%，而控股农商行的AAA级城投占比仅为15%，不到城商行的一半。 图表12：不同评级城投控股各类银行情况（家） 三、城投入股银行的案例分析 根据统计，绝大多数地方城投入股银行时均选择本地银行作为投资标的，本文认为，城投入股本地银行的目的主要有两个，一方面，城投可以通过入股本地银行获取分红和投资收益，优化城投自身资产结构；另一方面，作为地方城投往往作为政府的代言人入股或者控股本地银行，承担“国有资本运营公司”的角色，帮助地方政府进行国有资源的整合，更好地支持地方银行发展。哈尔滨经济开发投资公司高溢价受让哈尔滨银行的股权就是一个经典案例。 此外极少数的城投选择入股外省的地方商业银行，且几乎不存在入股后成为银行控股股东的情形，从城投与被入股银行所在地对比来看，城投和银行所在地多为一线城市。本文认为，异地入股仅为城投的财务投资行为，主要目的就是获取分红和投资收益，优化城投自身资产结构。一个典型案例是苏州虎丘区城投平台苏州苏高新科技产业发展有限公司入股杭州银行。 1、本地入股 2014年3月31日，哈尔滨银行成功在香港联合交易所主板挂牌上市。 2014年至2016年，哈尔滨银行的总资产、营业收入、归母净利润多为同比两位数增幅。不良贷款率也远远低于黑龙江省和地区银行业不良率平均水平。自2017年起，哈尔滨银行受到资金成本上升和净利差缩小的影响，营业收入增长开始显现出乏力的迹象。以归母净利润增速为例，2017年-2020年，哈尔滨银行归母净利润分别同比增长7.64%、5.71%、-35.87%、-79.04%。不良贷款率持续上升，拨备覆盖率则逐步下降。在哈尔滨银行利润持续下滑的背景下，为了补充资本并优化股权结构，地方城投哈尔滨经济开发投资公司携手黑龙江省金融控股集团共同入股了哈尔滨银行。 图表13：上市以来哈尔滨银行经营利润（亿元） 图表14：上市以来哈尔滨银行贷款规模（亿元） 2019年11月15日，哈尔滨银行公告显示，哈尔滨经济开发投资公司与黑龙江省金融控股集团有限公司两家地方