通信行业专题报告：算力持续催化数据中心行业发展，持续看好相关产业链投资机会

国家政策不断赋能，我国数据中心持续向“智算”演进。我国IDC主要领导者仍是电信运营商，依靠其垄断地位获得行业先发条件，第三方服务商、部分云厂商也相继快速发展，传统IDC逐步向AIDC发展。政策端，国家高度重视数字基础设施建设和发展，出台系列政策推进数字基础设施体系化发展和规模化部署，夯实AI产业发展基础，为AI赋能经济社会指引方向。同时，“东数西算”政策明确要求到2025年，东部枢纽节点数据中心PUE＜1.25，西部枢纽节点数据中心PUE＜1.2，数据中心建设低碳化进程有望加快。在行业驱动端，数字经济及AI大浪潮的趋势下带动算力需求爆炸式增长，需求向云计算大型、超大型IDC+智能计算本地化中型数据中心+边缘计算小微型IDC三级转变，规模化智算与行业智算并行的需求特征显现。 全球数据中心向算力中心演变，Equinix持续巩固龙头地位。全球数据中心形态从计算中心、信息中心、云中心加快向算力中心演变，以融合新技术推动数据中心整合、升级、云化为主要特征。据Synergy数据，2022年二季度北美IDC依然由龙头厂商Equinix主导，公司2023年四季度全球平均上架率达到79%，我国厂商上架率与之相比，总体看还有较大提升空间。同时，Equinix继续在全球扩展，截至2023年底，公司拥有71个都市区内260个数据中心，遍及33个国家，有49个重大项目正在建设。此外，2023年Equinix完成了近17,000笔交易，涵盖超过5,900名客户，突显大规模客户对公司基础设施需求的不断增长。 我国算力规模持续扩大，IDC产业迎来发展新机遇。据IDC等多方机构测算，2020年我国算力总规模达到135EFlops，全球占比约为31%，同比增长55%，进一步缩小与美国等发达国家差距。此外，2024年3月工信部宣布全面取消制造业领域外资准入限制，试点开放互联网数据中心等增值电信服务。 我们认为，该政策不仅会加快国内IDC行业的市场化进程，提高行业整体竞争力，还将推动数字化、网络化、智能化的深度发展，为IDC行业提供更广阔的成长空间。同时有望促进国内外企业之间的合作与交流，加快中国IDC行业的国际化步伐。 市场回顾：本周（2024年03月11日-2024年03月15日，下同）通信（申万）指数上涨1.30%；沪深300指数上涨0.71%，行业跑赢大盘0.59pp。 建议关注的标的：运营商：中国电信、中国移动、中国联通；IDC：数据港、奥飞数据、光环新网、宝信软件；温控：英维克、佳力图、依米康、高澜股份、曙光数创、申菱环境、飞荣达；线缆：新亚电子、金信诺；代工：共进股份、菲菱科思、工业富联；服务器：浪潮信息、中科曙光、中兴通讯、紫光股份。 风险提示：市场竞争加剧风险；关键技术突破不及预期风险；下游需求不及预期风险；原材料价格波动风险。 1、本周通信行业表现 本周（2024年3月11日-2024年3月15日，下同）通信（申万）指数上涨1.30%； 沪深300指数上涨0.71%，行业跑赢大盘0.59pp。 图表1：本周通信行业涨跌幅前5个股 图表2：本周通信行业涨跌幅后5个股 在TMT各子板块：电子、通信、传媒以及计算机中，通信周涨幅居第三位。 图表3：TMT各子行业涨跌幅对比（截至2024年3月15日） 通信板块最新估值（市盈率为历史TTM_整体法，并剔除负值）为19.65倍，位于TMT各行业第四位。 图表4：TMT各子行业历史市盈率比较（各年份数据取自当年12月31日） 2、我国数据中心持续向“智算”演进 2.1国家政策不断赋能，数据中心低碳化持续加速 数据中心是全球协作的特定设备网络，用来在网络基础设施上传递、加速、展示、计算、存储数据信息。按服务对象分类，数据中心可分为国家数据中心、互联网数据中心和企业数据中心；按规模大小分类，数据中心可分为超大型、大型和中小型。 图表5：数据中心分类 我国数据中心机架规模持续稳步增长，大型以上数据中心规模增长迅速。按照标准机架2.5kW统计，截止到2021年年底，我国在用数据中心机架规模达到520万架，近五年年均复合增速超过30%。其中，大型以上数据中心机架规模增长更为迅速，按照标准机架2.5kW统计，机架规模为420万架，占比达到80%。 图表6：我国数据中心机架规模及增速 资料来源：中国信通院《数据中心白皮书（2022年）》 国家级产业政策全力促进IDC行业发展与创新。近年来，国家陆续出台了多项政策，鼓励数据中心行业发展与创新。《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026年）》《关于深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》等产业政策为数据中心行业的发展提供了明确、广阔的市场前景。 图表7：近年我国IDC行业政策一览 根据中国数据中心产业发展白皮书（2023年）显示，数据中心用电量和二氧化碳排放量处于增长态势。根据CDCC数据，2021年全国数据中心用电量937亿度，占全社会用电量达到1.13%，二氧化碳排放量约为7830万吨，占全国二氧化碳排放量比重为0.77%。 预计到2025年，全国数据中心用电量达到1200亿度，全国数据中心的二氧化碳排放总量预计将达到10000万吨，约占全国排放总量的1.23%。节能优化和能源替换是两大减排途径，针对当前全国数据中心PUE和可再生能源使用水平均较低的现状，“十四五”提出了明确改进目标。 数据中心建设低碳化进程有望加快。全国数据中心能效水平不断提升。根据CDCC统计分析，2021年度全国数据中心平均PUE为1.49，相较于2019年全国平均PUE近1.6，全国数据中心PUE已有所提升。随着多个省市实际要求设计PUE不高于1.2，液冷等新技术嵌入加速普及。“东数西算”政策明确要求到2025年，东部枢纽节点数据中心PUE＜1.25，西部枢纽节点数据中心PUE＜1.2，实际上目前很多省份数据中心项目可研审批均要求在设计PUE在1.2以下。同时在各大节点绿色节能示范工程实施推动下，数据中心建设低碳化进程有望进一步加快。 图表8：2020-2025年全国数据中心用电量和碳排放量概况 2.2运营商主导地位稳固，第三方服务商展现增长潜力 目前，我国IDC主要竞争者仍是电信运营商、第三方服务商为主，也有部分云服务商在围绕云服务开展传统IDC业务。 基础电信运营商主要依托自身规模经济优势，拥有强大的资本实力、较低的融资成本、客户、带宽、机房等资源优势，在市场竞争中占据资源、服务与价格优势。三大基础运营商持续多年占据我国IDC市场的主导地位。 第三方服务商是指提供机柜租用、带宽租用、主机托管、代理运维等数据中心服务的企业。第三方多为民营企业，扩张能力相对运营商有限，但在客制个性化服务与一系列定制增值服务上存在优势，能够在高端市场需求上进行竞争，行业竞争较为充分，市场集中度高，龙头效应显著，以万国数据、世纪互联、数据港等企业为代表。 以阿里云、华为云、腾讯云为代表的云服务商，也围绕云服务自建数据中心进行传统IDC业务。 资料来源：《中国数据中心产业发展白皮书（2023年）》 截至2021年，我国IDC企业竞争格局中，中国电信、中国移动、中国联通三大运营商的市场份额占比位列前三，分别为21.1%、14.7%和14.4%；其次是属于第三方IDC服务商的世纪互联和万国数据，其市场份额占比为5.2%和4.1%。 图表9：中国IDC市场竞争层次 图表10：2021年中国IDC行业企业市场份额（%） 数据中心行业企业中，基础运营商依靠其垄断地位获得行业先发条件，目前中国电信已发展成为国内市场规模最大的数据运营商。数据港提供数据中心定制、全生命周期解决方案、云服务等产品，是国内领先的云计算数据中心服务提供商；宝信软件数据中心规划至2023年，总体规模达5万个机柜。旗下宝之云作为服务政企客户的专业云服务商，提供从IDC托管到IaaS、PaaS、SaaS的全层次云服务，可根据客户个性化需求，定制并交付公有云、私有云、混合云、灾备云等全方位端到端解决方案，配置“咨询设计、入云迁移、云上运营”的全生命周期服务；光环新网是一家数据中心及云计算服务提供商，其主营业务为互联网数据中心服务及其增值服务（IDC）、云计算服务、互联网宽带接入服务（ISP）以及其他互联网综合服务，为数字化转型中的中国企业提供全栈数字基础设施综合服务；世纪互联是全球具有重要影响力的网络空间基础设施服务提供商之一，是中国第一家美股IDC上市公司。致力于为超大型客户提供业界领先的数据中心定制一站式解决方案，打造具有核心定制优势、超大规模运营能力、高附加值的基础设施运营平台。 图表11：2023年上半年中国数据中心代表企业业务布局 第三方服务商持续高速发展，截至2022年，基础运营商市场份额占比共48.32%，第三方服务商占比48.32%，基本处于相持态势。据沙利文研究，2022年，我国数据中心平均上架率约为58%，数据中心上架率仍有待提升。东西部数据中心上架率差异明显，华东、华北、华南地区的上架率均在65%以上，而西北和西南地区则仅分别约为30%和40%，中国算力市场地区供需失衡现状明显。 图表12：2023年上半年中国数据中心代表企业IDC业务相关指标 2.3传统IDC向AIDC发展，新兴智算中心建设势头强劲 国家高度重视数字基础设施建设和发展，出台系列政策推进数字基础设施体系化发展和规模化部署，夯实AI产业发展基础，为AI赋能经济社会指引方向。2023年10月08日，工业和信息化部等六部门印发《算力基础设施高质量发展行动计划》，推动集约化开展智算中心建设，逐步合理提升智能算力占比。根据国家工业信息安全发展研究中心最新发布的《智能计算中心2.0时代展望报告》统计，截至2022年，全国有超过30个城市正在建设或提出建设智算中心。作为算力关键承载底座，数据中心将加速向算力中心演进。 同时，数字经济带动算力需求爆炸式增长。一是生成式AI带动算力需求将翻数倍，生成式AI与元宇宙等新型业态将带动智算应用场景在未来3-5年持续爆发式增长；二是我国算力及服务器供给持续扩大，供给端看算力规模持续增长，我国服务器出货量稳定增长，需求端看，人工智能技术的不断发展和应用的不断落地，将驱动市场对AI服务器的需求上升，初步预测到2025年，中国AI服务器市场出货量将达到50万台以上，复合增长率超20%。 图表13：中国服务器总出货量及AI服务器出货量及增速 另外，设备变化、客户需求变化催化了传统IDC中心向智算中心改造。一是智算设备导致机柜功率、制冷模式宽幅变化，由单机柜功率8kW以下风冷通用算力设备升级至60kW以上液冷智能算力设备。智算设备较通算设备功率密度增加20倍以上，且需要通过风液混合或全液冷等方式进行制冷；二是客户流动常态化，建设方案差异化，不同客户建设方案存在差异，机柜功率需求、制冷量需求呈现定制化、多要素的特征，客户流动性及不同客户建设方案的差异性对数据中心供电方案、制冷模式提出了更高要求。 图表14：历年国内IDC客群结构趋势图（%） 资料来源：中国电信《新一代智算数据中心（AIDC）基础设施技术方案白皮书（2023年）》 算力中心的建造主要分为传统数据中心改造成为新智算中心以及新智算中心的建设与投产。 推进绿色低碳转型，加速节能高效智算改造趋势。以建设于2002年的河南郑州二长数据中心为例，在传统老旧机房的基础上，与中兴通讯等多方合作，完成绿色、低碳、高效、节能的数据中心改造，改造规模近2亿。主要进行了高等级机房改造、安全用电保障改造与优质网络部署服务改造。建成有2KW/4KW/6KW机柜，承载着国家级干线传输、中国联通核心网、IDC业务、中部大区项目，总机架数量1766架，出口带宽3600G，以高吞吐量、无阻塞的数据交换网络为平台。 新兴智算中心建设势头强劲，全国范围内加速布局：据IDC圈数据， 1.2023年6月30日，华章数据佛山蓝湾一号云中心启用。该项目位