铁合金周报：北方减产增多 盘面有所止跌

投资咨询业务资格 北方减产增多盘面有所止跌 ——铁合金周报20240325 证监发【2014】217号 研 究 所 ：彭博涵 联 系方 式 ：0371-58630083 电 子邮 箱 ：pengbh_qh@ccnew.com 执 业证书编 号 ：F3076814 投 资咨询编 号 ：Z0016415 01硅铁 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅铁上周产量9.47万吨（环比-0.94%，同比-9.8%），2月硅铁产量42.45万吨（环比-9.8%，同比-10.8%）。需求：硅铁周消费量1.95万吨（环比-0.55%，同比-20.59%）。五大材周产量848.25万吨（环比-0.09%，同比-11.6%）。 硅铁 库存：企业库存7.89万吨（环比-2.8%，同比-5.3%）；钢厂3月库存天数15.84万吨（环比-0.95天，同比-3.58天）；硅铁仓单数量：12576张（环比+296张，同比+1611张）。成本：内蒙电价涨0.5分，兰炭跌130。截至上周五内蒙成本5919元/吨，宁夏6329元/吨，青海6083元/吨，周内成本下调100-140左右。基差：05基差-16元/吨，环比-134元/吨。 单边：区间6400-6650震荡运行；套利：双硅套利200-400区间波动。 国内宏观政策/美联储货币政策变动 总结：上周硅铁产量开工率继续回落，宁夏亏损减产增多。成本端，兰炭供过于求导致价格持续下跌，硅铁成本持续下移。上周盘面受黑色系移仓及减产消息带动小幅反弹，但上方5-10周线承压明显。短期硅铁供需双弱延续，单独减产并不足以扭转弱势，重点仍看下游消费及投机情绪，目前暂以低位震荡看待，运行区间仍维持上周观点。中期如果减产持续+需求转好，高库存压力缓解，可关注远月超跌反弹机会。 14 硅铁周产量：万吨 13 12 11 10 9 8 7 6 2021 2022 2023 2024 供应：亏损减产持续 全国硅铁月产量：万吨 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 •136家独立硅铁企业周产量9.47万吨（环比-0.94%，同比-9.8%） •2024年2月硅铁产量42.45万吨（环比-9.8%，同比-10.8%） 需求：成材也面临减产压力 3.1 硅铁周消费：万吨 2.9 2.7 2.5 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 2021 2022 2023 2024 五大材产量：万吨 1180 1130 1080 1030 980 930 880 830 780 2021 2022 2023 2024 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 数据来源：Mysteel •硅铁五大材消费量1.95万吨（环比-0.55%，同比-20.59%） •五大材周产量848.25万吨（环比-0.09%，同比-11.6%） 库存：钢厂节后继续降库 钢厂硅铁库存天数 26 24 22 20 18 16 14 12 10 2020 2021 2022 2023 2024 硅铁企业库存：万吨 14 12 10 8 6 4 2 0 2021 2022 2023 2024 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 数据来源：Mysteel •企业库存（双周数据）：7.89万吨（环比-2.8%，同比-5.3%） •钢厂库存：3月库存天数15.84万吨（环比-0.95天，同比-3.58天） 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 12-31 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 青海 2021-02 2021-05 兰炭成本 2021-08 宁夏 2021-11 2022-02 内蒙 2022-05 2022-08 2022-11 甘肃 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 成本：兰炭持续下跌 铁合金电价 0.8 内蒙兰炭小料 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel 1-1 1-1 1-15 1-15 1-29 1-29 2-12 2-12 2-26 2-26 3-12 3-12 3-26 2 3-26 4-9 02 4-9 4-23 1 4-23 5-7 5-7 5-21 兰炭 2 5-21 6-4 02 6-4 6-18 利润 2 6-18 7-2 7-2 7-16 2 7-16 7-30 02 7-30 8-13 3 8-13 8-27 8-27 9-10 9-10 9-24 202 9-24 10-8 4 10-8 10-22 10-22 11-5 11-5 11-19 11-19 12-3 12-3 12-17 12-17 12-31 12-31 成本：厂家亏损小幅改善 原料 地区 2024/3/22 2024/3/15 周涨跌 涨跌幅 电价 青海 0.43 0.43 0 0.00% 宁夏 0.46 0.46 0 0.00% 内蒙 0.41 0.405 0.005 1.23% 甘肃 0.49 0.49 0 0.00% 兰炭小料 神木 810 940 -130 -13.83% 阳极 西北 3918 3918 0 0.00% 氧化铁皮 河北 945 945 0 0.00% 硅石 西北 245 245 0 0.00% 硅铁成本 青海 6083 6226 -143 -2.30% 宁夏 6329 6472 -143 -2.21% 内蒙 5919 6021 -102 -1.69% 利润 青海 67.208 -25.792 93 360.58% 宁夏 -128.792 -221.792 93 41.93% 内蒙 181.208 179.208 2 1.12% 数据来源：同花顺 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 期现：盘面小幅升水 30000 硅铁仓单：张 硅铁主力基差：宁夏 1,000.00 25000 20000 500.00 15000 0.00 10000 -500.00 5000 -1,000.00 0 -1,500.00 2021 2022 2023 2024 数据来源：Wind • • 硅铁仓单数量： 12576张（环比+296张，同比+1611张） 硅铁主力基差（宁夏）：05基差-16元/吨，环比-134元/吨 1-1 1-17 2-2 2-18 3-6 3-22 4-7 4-23 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 7-28 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 11-1 11-17 12-3 12-19 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 1-1 1-17 2-2 2-18 3-6 3-22 4-7 4-23 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 7-28 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 11-1 11-17 12-3 12-19 1-1 1-17 2-2 2-18 3-6 3-22 4-7 4-23 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 7-28 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 11-1 11-17 12-3 12-19 持仓：同比持仓偏低 持仓量:硅铁指数:万手 120 250000 硅铁06持仓 200000 100 150000 80 60 100000 40 50000 20 0 0 2020 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 350000 300000 硅铁05持仓 硅铁09持仓 300000 250000 250000 200000 200000 150000 150000 100000 100000 50000 50000 0 0 2020 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 数据来源：同花顺IFind 02锰硅 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅锰周产量18.83万吨（环比-8.1%，同比-20.38%）,2月全国硅锰产量 国内宏观政策/美联储加息节奏/粗钢平控/西北能耗政策 84.22万吨（环比-9.7%，同比-3.2%）。消费：硅锰周需求量12.13万吨（环比-0.8%，同比-15.6%）,五大材周产量848.25万吨（环比-0.09%，同比-11.6%）。库存：企业库存24.9万吨（环比+16.6%，同比+7%）；钢厂3月库存天数16.03天（环比-0.97天，同比-3.4天）；硅锰仓单数量：38638（环比+240张，同比+22814 单边： 张）。 6100-6400 锰硅 成本：天津港澳矿36（+0.2）半碳酸33.2（-0.6）；钦州港澳矿36.5（-）半碳酸33.5（-）,；乌海二级冶金焦1570（-100）。上周硅锰成本下移，内蒙6000，宁夏 区间震荡；套利：双 6199、贵州6551。 硅