2023年年报点评：价值增速领跑，新阳光战略深化

阳光保险2023年年报点评

公司业绩概览

• 总保费收入：2023年实现1,189.1亿元，同比增长9.3%。
• 保险服务收入：599.0亿元，同比增长7.5%。
• 归母净利润：37.4亿元，同比下降16.8%。
• ROE：从上一年的8.3%降至6.0%，下降2.3个百分点。

主要亮点

1. 新业务价值（NBV）增速：预计连续两年领跑A+H上市同业，2023年达36.0亿元，同比增长44.2%。
2. 寿险渠道价值：个险新单保费同比下降4.6%，但Margin同比提升1.7个百分点至9.4%；银保新单保费下滑10.4%，但Margin提升至13.8%。
3. 财险表现：2023年实现净利润9.78亿元，承保综合成本率为98.7%，连续两年实现承保扭亏为盈。
4. 科技阳光战略：深化数字化转型，建设保险垂直领域阳光正言GPT大模型，推动销售、服务、管理智能化。
5. 投资收益：调整长期投资回报率假设至4.5%，影响寿险期初EV增速。
6. 分红政策：持续稳定分红，2023年每股分红持平于0.18元，股息支付率提升至55.4%，预计领跑上市险企。

风险提示

• 权益市场持续下行可能影响投资收益。
• 银保渠道的稳定性面临挑战。

盈利预测与评级

• 盈利预测：下调2024-2026年的归母净利润预测值，预计分别为72、76和81亿元。
• 投资评级：“买入”评级，强调价值增速领跑和新阳光战略深化。

结论

阳光保险在2023年实现了稳健的保费增长，尽管利润受到新金融工具准则执行和市场波动的影响有所下滑，但其在寿险业务的结构调整、财险承保扭亏以及科技战略的推进方面表现出色。展望未来，公司将继续深化其“科技阳光”、“价值阳光”和“知心阳光”的发展战略，以应对市场挑战并提升股东回报。