万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2024年03月26日星期二 概览 深证成指 9,422.61 -1.49% 【市场回顾】 沪深300 3,525.76 -0.54% 周一A股三大指数集体收跌，截至收盘，沪指跌 0.71%，深成指跌 科创50 781.65 -1.58% 1.49%，创业板指跌1.91%。沪深两市成交额1.04万亿元，北向资金创业板指 1,833.44 -1.91% 净流入55.71亿元。申万行业方面，石油石化、房地产、银行领涨， 上证50 2,401.21 -0.08% 传媒、电子、计算机领跌；概念板块方面，可燃冰、小米汽车、页岩 上证180 7,689.65 -0.30% 气概念领涨，Sora概念、AIPC、短剧游戏领跌。港股方面，恒生指 上证基金 5,957.96 -0.79% 数收跌0.16%，恒生科技指数收跌0.54%；海外方面，美国三大股指 国债指数 209.99 -0.02% 核心观点 上证指数 3,026.31 -0.71% 国际市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 集体收跌，道指收跌0.41%，标普500指数收跌0.31%，纳指收跌0.27%。欧洲股市和亚太股市涨跌互现。 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 【重要新闻】 【1-2月中小企业采购指数持续处于景气区间】工业和信息化部的数据显示，今年前两个月，中小企业产销持续改善，回升向好势头进一步巩固。1-2月，中小企业采购指数为51.4%，持续处于景气区间，企业预期回稳向好。中小企业生产积极性明显增强，小微企业用电量同比增长4.5%，同比上升7.3个百分点；其中，“小巨人”企业、专精特新中小企业用电量保持两位数增长，发展势头良好。 【全国市场监管系统消费者权益保护工作座谈会在京召开】近日，全国市场监管系统消费者权益保护工作座谈会在京召开。会议强调，要把消费环境建设摆在政策优先方向和工作突出位置；聚焦经济建设这一中心工作，把消费者保护和促进消费扩大紧密结合；坚持“监管为民”核心理念，始终把改善民生作为消费者保护出发点和落脚点；统筹效率和公平、活力和秩序，推进消费者保护系统治理。 研报精选 营收保持高增 道琼斯39,313.64-0.41% S&P5005,218.19-0.31% 纳斯达克16,384.47-0.27% 日经22540,414.12-1.16% 恒生指数16,473.64-0.16% 美元指数103.430.00% 主持人:李滢 Email:liying1@wlzq.com.cn 核心观点 【市场回顾】 周一A股三大指数集体收跌，截至收盘，沪指跌0.71%，深成指跌1.49%，创业板指跌1.91%。沪深两市成交额1.04万亿元，北向资金净流入55.71元。申万行业方面，石油石化、房地产、银行领涨，传媒、电子、计算机领跌；概念板块方面，可燃冰、小米汽车、页岩气概念领涨，Sora概念、AIPC、短剧游戏领跌。港股方面，恒生指数收跌0.16%，恒生科技指数收跌0.54%；海外方面，美国三大股指集体收跌，道指收跌0.41%，标普500指数收跌0.31%，纳指收跌0.27%。欧洲股市和亚太股市涨跌互现。 【重要新闻】 【1-2月中小企业采购指数持续处于景气区间】工业和信息化部的数据显示，今年前两个月，中小企业产销持续改善，回升向好势头进一步巩固。1-2月，中小企业采购指数为51.4%，持续处于景气区间，企业预期回稳向好。中小企业生产积极性明显增强，小微企业用电量同比增长4.5%，同比上升7.3个百分点；其中，“小巨人”企业、专精特新中小企业用电量保持两位数增长，发展势头良好。 【全国市场监管系统消费者权益保护工作座谈会在京召开】近日，全国市场监管系统消费者权益保护工作座谈会在京召开。会议强调，要把消费环境建设摆在政策优先方向和工作突出位置；聚焦经济建设这一中心工作，把消费者保护和促进消费扩大紧密结合；坚持“监管为民”核心理念，始终把改善民生作为消费者保护出发点和落脚点；统筹效率和公平、活力和秩序，推进消费者保护系统治理。 分析师李滢执业证书编号S0270522030002 研报精选 营收保持高增 ——常熟银行（601128）点评报告 报告关键要素: 常熟银行发布2023年度业绩报告。 投资要点: l营收和利润保持高增：2023年营业收入同比增速12.1%，增速较2023年前三季度下滑0.5个百分点；归母净利润同比增长19.6%，增速较2023年前三季度下滑1.5个百分点。其中，规模增长是营收增长的主要贡献因素。 l规模保持高增：2023年，贷款总额同比增速15%。其中新增个人贷款160.73亿元，同比少增5.97亿元，同比增速13.9%，占新增贷款的比重55.4%，略有下降。总资产增长16.2%，风险加权资产总额增速13.54%。核心资本充足率10.42%，同比上升 0.21个百分点。存款同比增速16.2%，主要来自于个人定期存款增长的贡献。 l净息差环比下行9BP：2023年累计净息差2.86%，环比三季度下行9BP。结合上述资产负债增长以及结构的变动看，预计净息差的收窄仍是受到资产端收益率下行的拖累。负债端成本受存款挂牌利率下调以及长期定存产品下架等因素的影响，整体较中报数据略有下降。 l资产质量整体保持稳健，关注率略有波动：2023年末不良率为0.75%，环比持平于三季度；关注率1.17%，环比上升12BP，核销力度加大，不良生成有所上升。拨备覆盖率537.88%，仍处于相对较高水平。 l盈利预测与投资建议：2023年营收和归母净利润保持稳健增长。资产质量整体保持稳健，核销力度加大，不良生成有所上升。根据最新数据，我们下调了2024/2025年的盈利预测，并引入2026年盈利预测数据，2024-2026年的归母净利润分别为37.73亿 元，42.94亿元和47.48亿元（调整前2024-2025年的归母净利润为38.29亿元和 43.96亿元）。按照常熟银行A股3月22日收盘价6.77元，对应2024年和2025年PB 分别为0.66倍、0.58倍，维持增持评级。 风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。 分析师郭懿执业证书编号S0270518040001 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本晨会纪要所载资料、意见及推测不一致的研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本晨会纪要所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本晨会纪要主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为万联证券股份有限公司研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。未经我方许可而引用、刊发或转载本报告的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场