豆类油脂日报：豆类连续大幅回落 油脂相对抗跌

15 豆类 专业研究·创造价值 1/5请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年3月22日豆类油脂 豆类油脂 豆类连续大幅回落油脂相对抗跌 核心观点 3月25日，豆类油脂期价高位回落。豆一期价震荡偏强，盘中减仓6000 手，期价承压于5日和60日均线压力；豆二期价跌幅超2%，期价跌破10日均线支撑，伴随小幅减仓；豆粕期价跌幅近3%，跌破10日均线支撑，下探20日均线支撑，近月合约大幅减仓7.1万手；菜粕期价跌幅超3.5%，跌破 10日均线支撑，继续向下寻求20日均线支撑。油脂期价震荡偏弱，豆油期 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 价震荡偏弱，暂时获得10日均线支撑，伴随减仓1.5万手；棕榈油期价跌幅超1%，资金变化不大，形态上暂时获得5日均线支撑。 豆类来看，近期豆类市场持续呈现出内强外弱的格局，国际市场关注南美大豆丰产上市压力和美豆新年度播种前景。目前巴西大豆对华贴水报价大幅回落，巴西豆农加速售粮以支付临期贷款和债务。此外投机基金在美豆上的净空持仓也从历史峰值有所下降，市场等待新季播种题材以及阿根廷政府汇率政策、大豆卖压等题材释放。国内供需阶段性收紧格局并未改变，豆类期价在经历连续上涨过后，连续两个交易日大幅回落，伴随短线资金离场，短期市场情绪大幅波动，期价随之出现动荡，但在基本面尚未扭转之前，整体强势格局尚未改变，关注20日均线支撑情况。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，近期油脂涨势有所放缓，但强势运行趋势并未改变。由于印度油菜籽减产叠加斋月植物油需求增加，市场对棕榈油需求仍有乐观预期。关注马来西亚棕榈油产量恢复增产后库存的变化。国内进口利润窗口关闭，近月买船偏少，库存加速去化对棕榈油期价构成支撑，令棕榈油期价领涨油脂板块。短期来看，棕榈油期价如期迎来调整，但整体强势并未破坏，强势格局仍在，多头思路维持。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部将在北京周五凌晨12点发布2024年春播意向报告报告，这也是首份美国农业部基于农户调查的播种面积报告。一项调查显示，分析师们预计美国大豆种植面积将高于上年，但是低于美国农业部2月份的初步预测；玉米种 植面积可能比2月份预测高出近80万英亩。根据25家机构参与的调查，分析师 们平均预期2024年美国大豆种植面积达到8653万英亩，这要比2023年的种植面 积8360万英亩高出293万英亩，但是比美国农业部2月份年度展望论坛的初步预 测值8750万英亩减少97万英亩。分析师的预测范围从8535万英亩到8800万英 亩不等。在25家机构中，有22家机构认为大豆种植面积可能较2月份下调，两 家机构认为可能上调，一家机构认为持平。分析师们平均预期2024年美国玉米种 植面积达到9177.6万英亩，这要比2023年的种植面积9464.1万英亩减少286.5 万英亩，但是比美国农业部2月份年度展望论坛的初步预测值9100万英亩高出 77.6万英亩。分析师的预测范围从9000万英亩到9347.2万英亩。在25家机构中，有20家机构认为玉米面积可能较2月份上调；三家机构认为维持不变，2家机构认为将会调低。 2）美国农业部将在周五凌晨12点发布截至3月1日的季度库存报告。一项 调查显示，大豆、玉米和小麦库存均将同比增长。根据22家机构参与的调查，分 析师们平均预期2024年3月1日美国所有部位的大豆库存为18.28亿蒲，高于2023 年同期的16.87亿蒲。分析师们的预测区间从17.40到19.86亿蒲不等。如果预 测成为现实，意味着上个季度（12月至2月）美国大豆隐含用量为11.72亿蒲。 分析师平均预期3月1日美国玉米库存为84.27亿蒲，高于去年同期的73.96亿 蒲。分析师预测区间从81.29亿蒲到85.68亿蒲不等。分析师们平均预测3月1 日美国所有小麦的库存估计为10.44亿蒲，高于去年同期的9.41亿蒲。这意味着 上个季度的隐含用量为3.66亿蒲。 3）罗萨里奥谷物交易所周五表示，本月初席卷阿根廷主要农业区的强降雨有望未来几周内缓解，有助于作物恢复和收获作业。交易所报告称，短期天气预报令人鼓舞，至少在下周三之前都没有降雨预报，有助于阿根廷农业中心带的农户在出现孤立和间歇式降雨之前进行田间作业。最近几周阿根廷遭遇大雨，上周一些地区降雨量超过100毫米，影响到农户收获。报告称，许多豆田都被水淹没，农民还不得不推迟玉米收成。农田积水有可能导致作物状况下降。不过一些地区的产量前景依然乐观。报告补充说，玉米收获仍处于早期阶段，收割率仅为11%。不过一些农民正在考虑从泥泞的农田里里收获玉米，以避免额外的干燥成本。报告称，与此同时，布宜诺斯艾利斯省东北部和圣达菲南部的风暴损坏了一些大豆作物，但其他地区的降雨使大豆田受益。 4）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至3月20日当周，阿根廷大豆作物状况总体继续改善。优良率为31%（上周30%，去年同期2%）；评级一般的比例为53%（54%，26%）。评级差劣的比例稳定在16%，去年同期72%。从大豆种植带的土壤墒情来看，充足的比例为78%，一周前77%，去年同期35%。该交易所预测2023/24年度阿根廷大豆产量为5250万吨，比上年因干旱而减产的2100万吨提高3150万吨或150%；收获面积估计为1730万公顷，比上年提高6.9%。美国农业部在3月8日的供需报告里预测2023/24年度阿根廷大豆产量为5000万吨， 和2月份预测持平，高于上年的2500万吨。2月21日，罗萨里奥谷物交易所将阿 根廷大豆产量调低250万吨，降至4950万吨。 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3950 0 大豆（均价） —— 4442 0 豆粕（张家港） ≥43% 3520 -60 豆粕（均价） —— 3582 -82 豆油（张家港） 四级 8170 -90 豆油（均价） —— 8170 -90 棕油（广东） 24度 8430 0 棕油（均价） —— 8428 0 菜油（张家港） 进口四级 8440 -70 菜油（均价） —— 8443 -90 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。