纯苯&苯乙烯周度报告：成本驱动转弱，苯乙烯短期回调整理

全球商品研究·纯苯&苯乙烯 周度报告 成本驱动转弱，苯乙烯短期回调整理 2024年3月25日星期一 兴证期货.研究咨询部能源化工研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇 从业资格编号：F03121615俞秉甫 从业资格编号：F03123867 联系人：吴森宇 邮箱：wusy@xzfutures.com 内容提要 行情回顾 上周纯苯、苯乙烯价格有所回落。成本方面，原油中枢有所上抬，纯苯方面需求小幅拖累，价格回调整理，乙烯价格坚挺且维持高位，原料端对于苯乙烯的支撑边际转弱。截至2024年3月25日，华东纯苯价格8510元/吨， 周度环比下跌-3.51%，东北亚乙烯价格930美元/吨，周度环比下跌0.00%，加氢苯价格8525元/吨，周度环比下跌-0.87%，苯乙烯价格9255元/吨，周度环比下跌-2.89%。 期货方面，EB主力合约收盘价9188元/吨，较上周环比下跌-2.55%，基差33元/吨，持仓量33.8645万手。 后市展望与策略建议 基本面来看，纯苯方面，汽油裂解价差继续冲高，叠加原油价格重心有所上抬，成本端对纯苯向上驱动，BZN价差企稳。供应端，纯苯供应、产能利用率小幅回升，加氢苯产能利用率基本持稳。纯苯下游开工来看，苯乙烯延续降负，己内酰胺、苯胺小幅降负，苯酚、己二酸略有提负，需求负反馈暂时难以预见。展望后市，3月底以及4月起，纯苯将陆续进入检修季，石油苯供应后续存减量预期，若调油需求超预期，则供需偏紧矛盾或进一步激化，低库存同样对于价格有较强支撑，经过短期调整后，纯苯价格或 延续偏强格局。 苯乙烯方面，苯乙烯供应继续回落。国内苯乙烯工厂开工率周平均57.01%，环比降0.6%。虽然华北、山东和华南共计三套装置负荷提升，同时华东大型装置重启（产出时间较短）增加产出量，但上周期停车装置在本周影响加剧，且华东有两套装置负，负荷产量继续下降。需求端，下游3S装置负荷有所回落，但利润有所改善。EPS产能利用率56.34%，环比下降-0.09%，ABS产能利用率56.3%，环比下降-3.70%，PS产能利用率55.64%，环比下降-4.08%。库存方面，苯乙烯华东港口库存22.05万吨，环比减少- 2.55万吨，样本工厂库存12.41万吨，环比增加0.14万吨，商品量库存18.55万吨，环比减少-1.25万吨。总体来看，短期成本支撑有一定转弱，多头止盈减仓，价格回落调整，而供需关系边际转变，库存逐步步入去化阶段，暂不具备大跌条件，预计短期震荡为主。仅供参考。 风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 一、期现货行情回顾 上周纯苯、苯乙烯价格有所回落。成本方面，原油中枢有所上抬，纯苯方面需求小幅拖累，价格回调整理，乙烯价格坚挺且维持高位，原料端对于苯乙烯的支撑边际转弱。截至2024年 3月25日，华东纯苯价格8510元/吨，周度环比下跌-3.51%，东北亚乙烯价格930美元/吨， 周度环比下跌0.00%，加氢苯价格8525元/吨，周度环比下跌-0.87%，苯乙烯价格9255元/吨，周度环比下跌-2.89%。 期货方面，EB主力合约收盘价9188元/吨，较上周环比下跌-2.55%，基差33元/吨，持 仓量33.8645万手。 图表1纯苯华东主流价（元/吨）图表2乙烯CFR东北亚（美元/吨） 2022年 2023年 2024年 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2019年2020年2021年 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 2019年2020年2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日 1月21日 2月9日 2月28日 3月18日 4月7日 4月26日 5月18日 6月6日 6月25日 7月14日 8月2日 8月21日 9月9日 9月28日 10月23日 11月11日 11月30日 12月19日 1月1日 1月22日 2月12日 3月4日 3月25日 4月15日 5月6日 5月27日 6月17日 7月8日 7月29日 8月19日 9月9日 9月30日 10月21日 11月11日 12月2日 12月23日 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表3原油价格走势（美元/桶）图表4石脑油价格走势（美元/吨） 2022年 2023年 2024年 100 95 90 85 80 75 70 65 60 布伦特原油:ICEWTI原油:NYMEX 1400 1200 1000 800 600 400 200 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 1月2日 1月23日 2月13日 3月5日 3月26日 4月16日 5月8日 5月29日 6月19日 7月10日 7月31日 8月22日 9月12日 10月3日 10月24日 11月14日 12月5日 12月27日 0 2019年2020年2021年 图表5苯乙烯华东主流价格（元/吨）图表6期现货价格与基差（元/吨） 12500 11500 10500 9500 8500 7500 6500 5500 4500 3500 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 主力期货价格 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 1月2日 1月21日 2月9日 2月28日 3月18日 4月7日 4月26日 5月18日 6月6日 6月25日 7月14日 8月2日 8月21日 9月9日 9月28日 10月23日 11月11日 11月30日 12月19日 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 6500 基差现货价格 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 二、产业链利润 汽油裂解价差延续走高，叠加原油驱动，成本端对纯苯向上驱动，BZN价差小幅走高，但幅度有限。苯乙烯-纯苯价差基本持稳。上周纯苯-石脑油价维持在340.58美元/吨，纯苯生产 毛利约2185.2元/吨，环比上涨3.96元/吨，加氢苯生产毛利225元/吨，环比下跌-265.00元/吨，苯乙烯非一体化利润为-501.91元/吨，一体化利润1416.96元/吨。 图表7石脑油裂解价差（美元/吨）图表8纯苯-石脑油（美元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 800 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2日 1月21日 2月9日 2月28日 3月18日 4月6日 4月25日 5月14日 6月2日 6月21日 7月10日 7月29日 8月17日 9月5日 9月24日 10月13日 11月1日 11月20日 12月9日 12月29日 1月2日 1月23日 2月13日 3月5日 3月26日 4月16日 5月7日 5月28日 6月18日 7月9日 7月30日 8月20日 9月10日 10月1日 10月22日 11月12日 12月3日 12月24日 -100 图表9汽油裂解价差（美元/桶）图表10苯乙烯-纯苯价差（元/吨） 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 6000 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 5000 4000 3000 2000 1000 1月2日 1月21日 2月9日 2月28日 3月18日 4月6日 4月25日 5月14日 6月2日 6月21日 7月10日 7月29日 8月17日 9月5日 9月24日 10月13日 11月1日 11月20日 12月9日 12月29日 1月2日 1月22日 2月11日 3月2日 3月22日 4月12日 5月5日 5月25日 6月14日 7月4日 7月24日 8月13日 9月2日 9月22日 10月18日 11月7日 11月27日 12月17日 0 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表11二甲苯调油VS歧化经济性图表12甲苯调油VS歧化经济性 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 二甲苯异构化价差二甲苯调油价差 400 300 200 100 0 -100 -200 甲苯调油价差甲苯歧化价差 2018/04 2018/09 2019/02 2019/07 2019/12 2020/05 2020/10 2021/03 2021/08 2022/01 2022/06 2022/11 2023/04 2023/09 2024/02 2018/04 2018/09 2019/02 2019/07 2019/12 2020/05 2020/10 2021/03 2021/08 2022/01 2022/06 2022/11 2023/04 2023/09 2024/02 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表13纯苯生产毛利（元/吨）图表14加氢苯生产毛利（元/吨） 4000 3000 2000 1000 0 -1000 1月1日 1月20日 2月8日 2月27日 3月17日 4月6日 4月25日 5月17日 6月5日 6月24日 7月13日 8月1日 8月20日 9月8日 9月27日 10月22日 11月10日 11月29日 12月18日 -2000 2500 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2日 1月22日 2月11日 3月2日 3月22日 4月12日 5月5日 5月25日 6月14日 7月4日 7月24日 8月13日 9月2日 9月22日 10月18日 11月7日 11月27日 12月17日 -1500 图表15苯乙烯一体化利润（元/吨）图表16苯乙烯非一体化利润（元/吨） 2022年 2023年 2024年 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2019年2020年2021年 3500 2500 1500 500 -500 1月2日 1月22日 2月11日 3月2日 3月22日 4月11日 5月4日 5月24日 6月13日 7月3日 7月23日 8月12日 9月1日 9月21日 10月11日 10月31日 11月20日 12月10日 12月30日 -1500 2019年2020年2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日 1月23日 2月13日 3月5日 3月26日 4月16日 5月10日 5月31日 6月21日 7月12日 8月2日 8月23日 9月13日 10月4日 10月25日 11月15日 12月6日 12月27日 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 三、基本面分析 3.1纯苯供应情况 纯苯供应、产能利用率小幅回升，加氢苯产能利用率基本持稳。根据隆众资讯数据显示，上周纯苯产量40.26万吨，环比增加0.27万吨，产能利用率79.58%，环比上