纯苯&苯乙烯周度报告：成本驱动，苯乙烯偏强运行

全球商品研究·纯苯&苯乙烯 周度报告 兴证期货.研究咨询部能源化工研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇 从业资格编号：F03121615俞秉甫 从业资格编号：F03123867 联系人：吴森宇邮箱： wusy@xzfutures.com 成本驱动，苯乙烯偏强运行 2024年2月19日星期一 内容提要 行情回顾 节前纯苯苯乙烯延续偏强震荡，基本符合其季节性趋势。成本端，纯苯价格维持强势，乙烯价格稳中有涨，春节期间原油价格上涨，。截至2024年2月19日，华东纯苯价格8195元/吨，周度环比上涨2.12%，东北亚乙烯价格940美元/吨，周度环比上涨3.30%，加氢苯价格8100元/吨，周度环比上涨0.62%，苯乙烯价格8690元/吨，周度环比下跌-1.53%。 期货方面，EB主力合约收盘价9093元/吨，较前期环比上涨3.03%，基差-299元/吨，持仓量18.644万手。 后市展望与策略建议 基本面来看，纯苯供应、产能利用率基本持稳。根据隆众资讯数据显示，上上周纯苯产量40.79万吨，环比减少-0.06万吨，产能利用率80.75%，环比下降0.00%，加氢苯产能利用率66.5%，环比下降0.00%。纯苯下游开工来看，春节期间降负幅度不大。纯苯港口持续去库，上周纯苯港口库存6.85万吨，环比减少-0.80万吨。总体来看，纯苯目前供需结构暂好，且原油价格持续走强为石油苯价格提供较强支撑，中石化化工销售纯苯挂牌价格持续上调，为纯苯上行提供空间，预计短期仍是偏强震荡。 苯乙烯供应较节前整体先降后升。上周苯乙烯产量 28.50万吨，环比减少-0.17万吨，产能利用率65.44%，环比下降-0.40%。而需求端表现季节性明显，EPS产能利用率0.00%，环比下降-9.65%，ABS产能利用率65.05%，环比下降0.00%，PS产能利用率39.83%，环比下降-6.61%，UPR产能利用率1%，环比下降0.00%，SBR产能利用率67.56%，环比上升7.44%。节后归来，重点需要关注EPS及PS的季节性复工情况，预计节后EPS、PS负荷或回升至50%以上的水平。库存方面，尽管处于累库区间，但仍处于历史同期低位。 总体来看，成本驱动下，且节后供需之间矛盾会有所缓和，市场对苯乙烯需求存恢复性提升预期，叠加纯苯&苯乙烯库存历年同期低位，预计短期仍有上行空间。仅供参考。 风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 一、期现货行情回顾 节前纯苯苯乙烯延续偏强震荡，基本符合其季节性趋势。成本端，纯苯价格维持强势，乙烯价格稳中有涨，春节期间原油价格上涨，。截至2024年2月19日，华东纯苯价格8195元/吨，周度环比上涨2.12%，东北亚乙烯价格940美元/吨，周度环比上涨3.30%，加氢苯价格8100元/吨，周度环比上涨0.62%，苯乙烯价格8690元/吨，周度环比下跌-1.53%。 期货方面，EB主力合约收盘价9093元/吨，较前期环比上涨3.03%，基差-299元/吨，持仓量18.644万手。 图表1纯苯华东主流价（元/吨）图表2乙烯CFR东北亚（美元/吨） 2022年 2023年 2024年 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2019年2020年2021年 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 2019年2020年2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日 1月21日 2月9日 2月28日 3月19日 4月8日 4月27日 5月19日 6月7日 6月26日 7月15日 8月3日 8月22日 9月10日 9月29日 10月24日 11月12日 12月1日 12月20日 1月1日 1月22日 2月12日 3月5日 3月26日 4月16日 5月7日 5月28日 6月18日 7月9日 7月30日 8月20日 9月10日 10月1日 10月22日 11月12日 12月3日 12月24日 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表3原油价格走势（美元/桶）图表4石脑油价格走势（美元/吨） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 布伦特原油:ICEWTI原油:NYMEX 1400 1200 1000 800 600 400 200 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 1月2日 1月23日 2月13日 3月6日 3月27日 4月17日 5月9日 5月30日 6月20日 7月11日 8月1日 8月23日 9月13日 10月4日 10月25日 11月15日 12月6日 12月28日 0 2019年2020年2021年 2022年 2023年 2024年 图表5苯乙烯华东主流价格（元/吨）图表6期现货价格与基差（元/吨） 12500 11500 10500 9500 8500 7500 6500 5500 4500 3500 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 主力期货价格 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 1月2日 1月21日 2月9日 2月28日 3月19日 4月8日 4月27日 5月19日 6月7日 6月26日 7月15日 8月3日 8月22日 9月10日 9月29日 10月24日 11月12日 12月1日 12月20日 2023/02 6500 基差现货价格 600 500 400 300 200 100 0 -100 2024/02 -200 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 2023/12 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 二、产业链利润 汽油裂解价差春节期间冲高明显，BZN价差继续走高，纯苯价格表现强劲，与石脑油价格有所分化。苯乙烯随着现货价格补涨，利润有所修复。最新纯苯-石脑油价维持在375.33美元 /吨，纯苯生产毛利约2151.2元/吨，环比上涨131.60元/吨，加氢苯生产毛利1130元/吨， 环比上涨700.00元/吨，苯乙烯非一体化利润为-646.45元/吨，一体化利润1513.28元/吨。 图表7石脑油裂解价差（美元/吨）图表8纯苯-石脑油（美元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 800 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2日 1月21日 2月9日 2月28日 3月19日 4月7日 4月26日 5月15日 6月3日 6月22日 7月11日 7月30日 8月18日 9月6日 9月25日 10月14日 11月2日 11月21日 12月10日 12月30日 1月2日 1月23日 2月13日 3月6日 3月27日 4月17日 5月8日 5月29日 6月19日 7月10日 7月31日 8月21日 9月11日 10月2日 10月23日 11月13日 12月4日 12月26日 -100 图表9汽油裂解价差（美元/桶）图表10苯乙烯-纯苯价差（元/吨） 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 6000 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 5000 4000 3000 2000 1000 1月2日 1月21日 2月9日 2月28日 3月19日 4月7日 4月26日 5月15日 6月3日 6月22日 7月11日 7月30日 8月18日 9月6日 9月25日 10月14日 11月2日 11月21日 12月10日 12月30日 1月2日 1月22日 2月11日 3月3日 3月23日 4月13日 5月6日 5月26日 6月15日 7月5日 7月25日 8月14日 9月3日 9月23日 10月19日 11月8日 11月28日 12月18日 0 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表11二甲苯调油VS歧化经济性图表12甲苯调油VS歧化经济性 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 二甲苯异构化价差二甲苯调油价差 400 300 200 100 0 -100 -200 甲苯调油价差甲苯歧化价差 2018/03 2018/08 2019/01 2019/06 2019/11 2020/04 2020/09 2021/02 2021/07 2021/12 2022/05 2022/10 2023/03 2023/08 2024/01 2018/03 2018/08 2019/01 2019/06 2019/11 2020/04 2020/09 2021/02 2021/07 2021/12 2022/05 2022/10 2023/03 2023/08 2024/01 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表13纯苯生产毛利（元/吨）图表14加氢苯生产毛利（元/吨） 4000 3000 2000 1000 0 -1000 1月1日 1月20日 2月8日 2月27日 3月18日 4月6日 4月25日 5月17日 6月5日 6月24日 7月13日 8月1日 8月20日 9月8日 9月27日 10月22日 11月10日 11月29日 12月18日 -2000 2500 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2日 1月22日 2月11日 3月3日 3月23日 4月13日 5月6日 5月26日 6月15日 7月5日 7月25日 8月14日 9月3日 9月23日 10月19日 11月8日 11月28日 12月18日 -1500 图表15苯乙烯一体化利润（元/吨）图表16苯乙烯非一体化利润（元/吨） 2022年 2023年 2024年 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2019年2020年2021年 3500 2500 1500 500 -500 -1500 2019年2020年2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日 1月21日 2月9日 2月28日 3月19日 4月7日 4月26日 5月18日 6月6日 6月25日 7月14日 8月2日 8月21日 9月9日 9月28日 10月17日 11月5日 11月24日 12月13日 1月2日 1月23日 2月13日 3月6日 3月27日 4月17日 5月11日 6月1日 6月22日 7月13日 8月3日 8月24日 9月14日 10月5日 10月26日 11月16日 12月7日 12月28日 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 三、基本面分析 3.1纯苯供应情况 纯苯供应、产能利用率基本持稳。根据隆众资讯数据显示，上上周纯苯产量40.79万吨，环比减少-0.06万吨，产能利用率80.75%，环比下降0.00%，加氢苯产能利用率66.5%，环比下降0.00%。 图表17纯苯产量及产能利用率（万吨，%）图表18加氢苯产能利用率（%） 纯苯：产量：中国（周）万吨 纯苯：产能利用率：中国（周）百分比 84 82 80 78 7