建筑材料行业周报：关注基建政策落地带来的建材行业需求改善

y 证券研究报告 建筑材料 报告日期：2024年3月25日 关注基建政策落地带来的建材行业需求改善 ———建筑材料行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持） 最近一年走势 相对沪深300走势（%）2024/3/22 研究员：彭棋 执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzqgs.com 相关阅读 请认真阅读文后免责条款 摘要： 建材行业：中央经济工作会议提出，要扩大有效益的投资。除了去年增发的1万亿元国债和今年1万亿元超长期特别国债，今年还安排了7000亿元的中央预算内投资，另外还有3.9万亿元地方政府专项债券，这几个方面资金总规模超过6万亿元，有望带动相关建材行业需求改善，相关建材行业需求有望改善，维持建材行业“推荐”评级。 表现 1m 3m 12m 建筑材料 1.6 -3.7 -28.7 沪深300 3.9 8.4 -11.7 玻璃行业：后市来看，下周暂时未有明确放水、点火的产线，但或会存有白玻产线改产色玻的现象，白玻产量上或有减少但供应端仍处于高位运行。需求上看各地区下游接单整体低于往年同期水平，需求启动不及预期，加上多数区域企业库存仍呈上行趋势下，预计下周浮法玻璃现货市场或继续震荡向下运行。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）。 水泥行业：价格方面，北方部分地区企业依靠行业自律继续推涨价格，因下游需求较为疲软，成功落实到位的区域较少，南方地区市场依旧处于竞争中，各地错峰生产时间陆续结束，后期市场压力较大，预计价格将维持小幅震荡调整走势。个股关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH）、天山股份 （000877.SZ）。 消费建材：受地产行业风险影响，行业内企业加速出清，集中度提升。龙头企业积极推动渠道变革，行业盈利能力及盈利质量有望改善。同时2023年以来地产利好政策持续出台，处于估值底部的消费建材相关标的估值有望修复，个股方面（1）防水：关注行业龙头东方雨虹（002271.SZ）；（2）管材：关注行业龙头伟星新材（002372.SZ）、港股中国联塑（2128.HK）；（3）涂料：关注行业龙头三棵树（603737.SH）、亚士创能 （603378.SH）。 1 风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。 1一周市场表现 2024年3月18日-3月22日，申万建材指数下跌 2.59%，全部子行业中，水泥制造（-2.89%），玻璃制造（-2.73%），耐火材料（-0.22%），管材（-1.94%），玻纤（-2.29%），同期上证综指（-0.22%）。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览图2：建材各子板块周涨跌幅度一览 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 图3：建材股票周涨幅前五图4：建材股票周跌幅前五 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 2周内建材价格波动 2.1水泥 本周全国水泥市场价格环比上涨0.2%。价格上涨地区主要有北京、天津和湖南，幅度20-30元/吨；价格 回落区域为河南、广东和四川，幅度10-30元/吨。3月中下旬，国内水泥市场需求恢复明显放缓，南方地区基本趋于稳定；北方地区需求虽有提升，但速度较慢，全国重点地区水泥企业平均出货率约为46%，环比提升3个百分点，预计后期需求也难有显著提升。价格方面，北方部分地区企业依靠行业自律继续推涨价格，因下游需求较为疲软，成功落实到位的区域较少，南方地区市场依旧处于竞争中，各地错峰生产时间陆续结束，后期市场压力较大，预计价格将维持小幅震荡调整走势。 华北地区水泥价格陆续上调。京津唐地区水泥价格执行上调20-30元/吨，前期区域内企业公布价格上调 50元/吨，由于市场需求恢复缓慢，实际执行未能完全 到位，目前北京、唐山地区企业出货在5成左右；天津 地区企业日发货2-3成。河北石家庄地区水泥价格平稳， 下游需求逐步恢复，企业出货普遍在5-6成水平，库存高位或满库运行。保定地区水泥价格上调仍未落实，环保管控频繁，以及受资金短缺等因素影响，工程项目施工进度缓慢，企业出货仅在3-4成，库存高位运行。 山西太原及周边地区水泥价格稳定，部分工程项目因资金紧张开工延期，水泥需求仍在缓慢恢复中，企业发货在2-3成。临汾、长治、运城地区水泥价格下调 30-50元/吨，市场资金紧张，原在建部分项目进入收尾阶段，而新开工程寥寥无几，水泥需求表现疲软，企业发货仅在正常水平2-4成，且部分企业为抢占市场份额，不断降价促销，其他企业陆续跟降。据了解，为防止库存快速上升，省内部分熟料生产线仍处于停产状态，具体复产时间企业自行安排。 东北地区水泥价格保持稳定。黑吉地区水泥价格平稳，受资金紧张和低温天气影响，市场需求仍在启动阶段，企业发货1成左右。辽宁辽中地区水泥价格价格稳定，新开工基建项目几乎没有，民用市场正在恢复中，水泥需求表现低迷，企业发货仅在1-2成，库存缓慢降低。大连地区水泥价格稳定，大部分工程项目尚未开工，水泥需求恢复缓慢，企业发货仅在正常水平2-3成。据了解，东北地区错峰生产时间虽已经结束，但因市场需 求较差，且多数满库状态，大部分企业熟料生产线暂未复产。 华东地区水泥价格趋弱运行。江苏南京地区水泥价格暂稳，市场需求表现一般，企业发货维持在6-7成， 仅个别企业能达7-8成，库存较高，随着周边地区水泥价格继续回落，本地价格有下行压力。苏锡常地区水泥价格继续下调10-15元/吨，市场资金紧张，下游需求 后劲不足，企业发货环比无明显改善，多在6-7成，大部分熟料生产线已恢复生产，销售压力增加，为提振销量，部分企业继续降价促销，其他企业陆续跟降。徐州、淮安地区水泥价格稳定，新开工程项目较少，水泥需求恢复放缓，企业发货仅在4-5成。 浙江杭嘉湖地区水泥价格暂稳，天气晴好，下游需求恢复至去年同期的70%-90%，企业发货在6-7成或7成以上，库存多在高位，受苏南降价影响，预计后期价格回落可能性较大。金建衢地区水泥价格下调10元/吨，价格下调主要是受周边低价水泥影响，为稳定客户，本地企业继续小幅降价，部分工程项目因资金紧张，施工进度缓慢，水泥需求表现一般，企业发货在6-7成水平，错峰生产结束，因库存偏高，生产线尚未完全复产，陆续恢复中。甬温台地区水泥价格稳定，虽然天气晴好，但市场需求恢复有限，企业发货维持在6-7成，库存高位运行，不排除价格仍有回落可能。 安徽合肥及巢湖地区水泥价格趋弱运行，市场资金紧张，水泥需求表现一般，企业发货在6-7成，库存普 遍较高，且周边地区价格继续回落，有个别企业跟降10元/吨，其他企业报价暂稳。沿江芜湖、铜陵等地区水泥价格稳定，天气晴好，但下游需求未有进一步提升，企业日出货维持在7-8成，水泥和熟料库存均在高位，为减缓库存压力，部分熟料生产线开始停产检修。皖北地区水泥价格稳定，新开工重点工程项目较少，水泥需求恢复有限，企业发货多在4-5成水平，库存较高。 江西南昌地区水泥价格稳定，袋装市场需求已基本恢复，但散装需求仍然偏弱，企业综合发货在5-7成水平，库存偏高，因湖北龙头企业在本地新设码头，欲增加水泥进入量，后期价格将面临下行压力。九江地区水泥价格下调10-15元/吨，湖北地区低价水泥冲击不断， 同时市场需求表现一般，企业发货在5-6成，库存在70%-80%，为维护市场份额，企业下调价格。赣州地区水泥价格趋弱运行，天气好转，市场需求继续恢复，企业发货在5-6成，库存高位运行。 福建福州和宁德地区水泥价格稳定，搅拌站开工不足，市场需求环比无太大改善，企业发货仅在3-4成， 库存在50%-60%。龙岩及厦漳泉地区水泥价格回落20元/吨，新开工程项目较少，市场需求恢复有限，企业日出货在5成左右，熟料生产线陆续复产，销售压力增大，导致价格涨后又陆续回落，预计短期内价格再次上涨可能性较小。 山东地区水泥价格仍在推涨过程中，由于市场需求偏弱，且错峰生产结束后，部分企业涨价信心不足，主导企业仍在积极领涨。目前市场受资金紧张影响，在建工程项目施工进度缓慢，原计划新开工项目出现延期，整体市场需求恢复有限，企业发货在正常水平4-6成，错峰生产刚刚结束，库存暂无压力。 中南地区水泥价格涨跌互现。广东珠三角地区水泥价格下调20元/吨，阴雨天气仍有干扰，新开工程项目 较少，水泥需求表现清淡，企业发货在正常水平的4-6成，虽然部分熟料生产线仍在执行错峰生产，但需求较弱，整体库存升至偏高水平，且前期部分小企业价格率先回落，为维护市场份额，其他企业陆续跟降，预计后期价格仍将趋弱运行。粤西湛江、茂名地区水泥价格趋弱运行，下游经销商、搅拌站回款均较差，谨慎垫资供货，工程项目施工进度缓慢，企业发货仅在5成左右，部分水泥企业价格有暗降情况，主导企业正在积极稳价。 广西南宁和崇左地区水泥价格稳定，市场资金紧张，阶段性阴雨天气对市场略有影响，下游需求表现清淡，企业发货在5-6成，库存上升，主导企业暂以稳价为主。玉林和贵港地区水泥价格平稳，搅拌站因房地产不景气、资金紧张等因素影响，新接订单较少，水泥需求在3-4成，库存偏高运行。桂林地区水泥价格暂稳，几乎没有新开工重点工程项目，原在建市政工程施工进度也较为缓慢，市场需求表现疲软，企业发货在4成左右。 湖南长株潭、娄底、邵阳、常德等地区水泥企业陆续公布价格上调20-30元/吨，前期价格持续回落，以及煤炭等原材料价格仍在较高水平，长时间错峰生产也导致生产成本增加，企业经营压力较大，为改善运营状况，主导企业积极引领价格上调，目前市场需求表现清淡，企业发货仅在4-5成，价格具体执行情况待跟踪。 衡阳地区水泥价格下调20-30元/吨，房地产不景气， 市场需求表现低迷，企业发货仅在4-5成，部分企业为抢占市场份额，降价促销，其他企业陆续跟降，为防止价格继续回落，企业依靠行业自律推涨价格30元/吨，欲以涨止跌。 湖北武汉地区水泥价格继续小幅回落5-10元/吨， 市场需求表现一般，企业发货在6成左右，仅个别有重 点工程项目支撑企业发货在7-8成，因有重庆外来低价 水泥冲击，本地企业销售压力大增，为维护市场份额，价格继续回落。荆门地区水泥价格平稳，企业出货在6-7成，目前部分生产线仍在停产检修，库存压力不大，据企业反馈，水泥需求已趋于稳定，后期继续提升空间有限。 河南地区水泥价格回落20-30元/吨，部分企业已回落至涨前水平，搅拌站因资金短缺，开工积极性不高，水泥需求未能进一步提升，企业日出货维持在3-4成水平，且熟料生产线即将恢复生产，后期供给压力增加，部分企业对市场信心不足，为增加出货量，价格陆续回落。从交流情况看，为防止后期价格进一步走低，后期主导企业有继续推涨计划。 西南地区水泥价格继续回落。四川成都地区水泥价格下调10元/吨，下游需求趋于稳定，企业发货在6成左右，随着生产线陆续恢复生产，供给增加明显，部分企业为增加出货量，小幅增加优惠返利，致使整体价格回落。德绵地区水泥企业公布散装价格上调20元/吨，前期市场存在暗降情况，为稳定价格，企业依靠行业自律推动价格上调，欲以涨促稳，但市场需求恢复不佳，企业发货在4-5成，库存高位运行，价格稳定性待观察。 重庆主城地区水泥价格暂稳，市场资金短缺，在建项目施工进度缓慢，企业出货不足正常水平5成，较去年同期下滑20%-30%，库存高位运行。渝东北、渝东南秀山地区水泥价格下调20-30元/吨，阴雨天气较多，搅拌站因资金回笼较差，开工积极性不高，水泥需求在5-7成不等，库存中等偏上，个别企业为提升销量，价格松动下调，其他企业陆续跟进。 云南昆明地区水泥价格稳定，区域内重点工程项目较少，市场需求表现低迷，企业发货仅在2-3成，库存偏高，涨价难度较大。丽江、大理地区水泥企业陆续公布价格上涨50元/吨，企业生产成本仍然较高，为提升盈利，积极