建筑材料行业周报（20240701-20240705）：错峰停窑助力水泥淡季提涨，关注底部机会

证错峰停窑助力水泥淡季提涨，关注底部 研 券机会 究——建筑材料行业周报（20240701-20240705） 报 告增持（维持）核心观点 北京“626”楼市新政效果明显，若地产销售数据延续改善，有望驱动消 行业:建筑材料费建材需求。2024年6月26日，北京市住房和城乡建设委员会等多部门 日期: 2024年07月08日 发布《关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，其中明确了①调整商业性个人住房贷款最低首付款比例和利率下限；②调整住房 分析师:方晨 Tel:021-53686475 E-mail:fangchen@shzq.comSAC编号:S0870523060001 最近一年行业指数与沪深300比较 12% 7% 2% -2%07/2309/2311/2302/2404/2407/24 -7% 12% 16% 21% 26% 建筑材料沪深300 行- 业- 周- 报- 公积金个人住房贷款最低首付款比例；③支持多子女家庭改善性住房需求；④提高购买绿色建筑等住房的公积金贷款额度，以及组织住房“以旧换新”等。随着北京“626”楼市新政的落地，有效刺激北京市新房及二手房住宅成交活跃度的提升。其中，新政出台后10天，北京商品房住宅 日均签约套数204套，二手房日均住宅签约套数603套，分别较新增出台前的日均数据抬升43.7%和6.3%。我们认为，若以北京为代表的一线城市政策效果能够进一步延续，有望带动整个地产链景气度的改善，尤其驱动竣工端的消费建材需求。 错峰停窑时间延长，水泥熟料价格淡季提涨。今年二季度以来，熟料价格较底部有明显回升，7月5日熟料价格指数较5月6日上涨约8.94%。同 时，尽管进入7月传统淡季，但近期沿江熟料价格仍然提涨，7月5日沿 江熟料主流品牌水泥企业通知熟料价格上涨35元/吨。熟料价格提涨，主要与停窑检修时间延长运转率下降有关。其中，以华东为例，根据百年建筑信息显示，7-8月安徽环巢湖区域每条熟料线计划每月停窑不少于10 天；浙江6-8月梅雨高温季节错峰生产20天；江苏夏季停窑20天，错峰停窑预计减产30%左右。我们认为，在需求偏弱的背景下，错峰减产的延 长能够有效从供给端优化供需平衡，有助于水泥行业竞争格局的优化。 相关报告： 《拟通过专项债支持回收闲置土地，后续地产政策有望进一步发力》 ——2024年07月02日 《“以购代建”提速，关注新版“产能置换”推动行业降碳进程》 ——2024年06月25日 《保障性再贷款推动商品房收储提速，玻纤迎来第四轮提价》 ——2024年06月18日 行业重点数据跟踪： 水泥核心观点：过去一周（7.1-7.5）全国水泥均价为504.10元/吨，小幅下跌0.2%。分区域看，华北、东北及西北水泥均价上涨，华东及中南均价下跌。其中，华北地区水泥均价上涨1.1%，涨幅较为明显。根据百年建筑调研信息显示，自7月1日起，河北省市场部分水泥企业开始停窑10天，带动下半年水泥价格第一波上调。华东地区水泥均价下跌1.9%，华东地区水泥价格回落，主要是受雨水影响带来需求收缩，以安徽地区为例孰料价格下跌20-30元/吨。库存方面，7月5日水泥库容比69.75%，环比下降0.57个百分点；水泥消费方面，7月5日全国水泥出库量周环比变化-3.7%，同比下降28.1%，同比降幅扩大。 平板玻璃：过去一周（7.1-7.5），全国浮法玻璃价格6月30日环比变化- 2.4%，出现明显调整。库存方面，7月5日玻璃样本企业库存6248.1万 重量箱，环比增加89.3万重量箱，环比变化+1.45%，连续4周累库，累库幅度略有放缓。根据隆众资讯信息显示，多数地区均呈现累库，其中华中市场累库幅度较大，主要雨季跌价下游采买积极性不高。产量方面，7月5日，浮法玻璃日度产量为17.03万吨，周环比持平。利润方面，过去一周浮法玻璃毛利均出现下降。成本端方面，纯碱价格过去一周回落3.12%，同时纯碱企业库存环比下降1.66%，过去一周厂家库存小幅去库。 光伏玻璃：过去一周（7.1-7.5）光伏玻璃价格延续下调，7月3日光伏玻璃价格24.5元/平方米，过去一周价格环比下降0.5元/平方米，自6月以来累计下降2元/平方米。供应端，7月5日光伏玻璃开工率85.0%，环比 行业周报 增加0.1个百分点，开工率延续上行。 玻纤：过去一周（7.1-7.5）玻纤缠绕直线纱价格维持稳定。其中，7月5日玻璃纤维缠绕直接纱2400tex山东玻纤价格为3800元/吨，泰山玻纤价格为4000元/吨，重庆三磊价格为3700元/吨，周环比均持平。 碳纤维：过去一周（7.1-7.5）碳纤维价格环比持平。 投资建议 投资策略方面，当前建材处于底部，但在价格触底之后，近期包括水泥、玻纤等价格均有提价修复利润动力。因此，关注建材板块底部机会，尤其自430政治局会议强调地产去库存以来，政策重点发力去库存方向，我们认为地产链竣工端将优于开工端，尤其关注装修建材板块。具体来看，一是可以建议关注业绩具有韧性的消费建材龙头，建议关注龙头公司伟星新材等；二是6月初玻纤迎来第四轮提价，玻纤提价有望带动盈利底部改善，建议关注中国巨石；三是关注淡季提价，以及技改加速的水泥板块，建议关注华新水泥、海螺水泥。 风险提示 宏观经济下行风险，房地产行业修复不及预期；统计样本带来数据差异。 目录 1.周观点：错峰停窑助力水泥淡季提涨，关注底部机会4 2行业重点数据跟踪6 2.1水泥6 2.2平板玻璃7 2.3光伏玻璃8 2.4玻纤9 2.5碳纤维9 3风险提示10 图 图1：北京“626”楼市新政前后表现4 图2：中国熟料价格指数5 图3：全国水泥平均价格（元/吨）（分年度）6 图4：各区域水泥历史平均价格（元/吨）6 图5：全国水泥库容比（%）（分年度）6 图6：水泥周度出库量（万吨）6 图7：秦皇岛港动力煤平仓价7 图8：全国浮法玻璃平板价（元/吨）（分年度）7 图9：浮法玻璃库存量（万吨）7 图10：浮法玻璃日度产量（万吨）8 图11：浮法玻璃周度开工率8 图12：浮法玻璃利润数据8 图13：重质纯碱价格8 图14：3.2mm镀膜光伏玻璃现货平均价8 图15：光伏玻璃开工率（%）8 图16：2400tex缠绕直接纱价格9 图17：碳纤维价格9 1.周观点：错峰停窑助力水泥淡季提涨，关注底部机会 北京“626”楼市新政效果明显，若地产销售数据延续改善，有望驱动消费建材需求。2024年6月26日，北京市住房和城乡建设委员会等多部门发布《关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，其中明确了①调整商业性个人住房贷款最低首付款比例和利率下限；②调整住房公积金个人住房贷款最低首付款比例；③支持多子女家庭改善性住房需求；④提高购买绿色建筑等住房的公积金贷款额度，以及组织住房“以旧换新”等。随着北京“626”楼市新政的落地，有效刺激北京市新房及二手房住宅成交活跃度的提升。其中，新政出台后10天，北京商品房住 宅日均签约套数204套，二手房日均住宅签约套数603套，分别较新增出台前的日均数据抬升43.7%和6.3%。我们认为，若以北京为代表的一线城市政策效果能够进一步延续，有望带动整个地产链景气度的改善，尤其驱动竣工端的消费建材需求。 图1：北京“626”楼市新政前后表现 北京“626”新政前10天北京“626”新政后10天变化（右轴） 700 600 500 400 300 200 100 0 商品房住宅日均签约套数二手房住宅日均签约套数 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：Wind，上海证券研究所 错峰停窑时间延长，水泥熟料价格淡季提涨。今年二季度以来，熟料价格较底部有明显回升，7月5日熟料价格指数较5月6日上涨约8.94%。同时，尽管进入7月传统淡季，但近期沿江熟料价格仍然提涨，7月5日沿江熟料主流品牌水泥企业通知熟料价格上涨35元/吨。熟料价格提涨，主要与停窑检修时间延长运转率下降有关。其中，以华东为例，根据百年建筑信息显示，7-8月安徽环巢湖区域每条熟料线计划每月停窑不少于10天；浙江6-8月 梅雨高温季节错峰生产20天；江苏夏季停窑20天，错峰停窑预计减产30%左右。我们认为，在需求偏弱的背景下，错峰减产的 延长能够有效从供给端优化供需平衡，有助于水泥行业竞争格局的优化。 图2：中国熟料价格指数 中国:熟料价格指数 220 200 180 160 140 120 100 80 60 40 2021-01-04 2021-03-04 2021-05-04 2021-07-04 2021-09-04 2021-11-04 2022-01-04 2022-03-04 2022-05-04 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 2023-03-04 2023-05-04 2023-07-04 2023-09-04 2023-11-04 2024-01-04 2024-03-04 2024-05-04 2024-07-04 20 资料来源：Wind，上海证券研究所 投资策略方面，当前建材处于底部，但在价格触底之后，近期包括水泥、玻纤等价格均有提价修复利润动力。因此，关注建材板块底部机会，尤其自430政治局会议强调地产去库存以来，政策重点发力去库存方向，我们认为地产链竣工端将优于开工端。具体来看，一是可以建议关注业绩具有韧性的消费建材龙头，建议关注龙头公司伟星新材等；二是6月初玻纤迎来第四轮提价，玻纤提价有望带动盈利底部改善，建议关注中国巨石；三是关注淡季提价，以及技改加速的水泥板块，建议关注华新水泥、海螺水泥。 2行业重点数据跟踪 2.1水泥 水泥核心观点：过去一周（7.1-7.5）全国水泥均价为504.10元/吨，小幅下跌0.2%。分区域看，华北、东北及西北水泥均价上涨，华东及中南均价下跌。其中，华北地区水泥均价上涨1.1%，涨幅较为明显。根据百年建筑调研信息显示，自7月1日起，河北 省市场部分水泥企业开始停窑10天，带动下半年水泥价格第一波上调。华东地区水泥均价下跌1.9%，华东地区水泥价格回落，主要是受雨水影响带来需求收缩，以安徽地区为例孰料价格下跌20- 30元/吨。库存方面，7月5日水泥库容比69.75%，环比下降0.57个百分点；水泥消费方面，7月5日全国水泥出库量周环比变化-3.7%，同比下降28.1%，同比降幅扩大。 图3：全国水泥平均价格（元/吨）（分年度）图4：各区域水泥历史平均价格（元/吨） 2020年2021年2022年 华北东北华东 2023年2024年 中南西南西北 700 650 600 550 500 450 400 800 700 600 500 400 300 01-01 01-14 01-27 02-09 02-22 03-07 03-20 04-02 04-15 04-28 05-11 05-24 06-06 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-05 09-18 10-01 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 200 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图5：全国水泥库容比（%）（分年度）图6：水泥周度出库量（万吨） 2021年度2022年度 2023年度2024年度 80 75 70 65 60 55 50 45 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第