2022年企业资产证券化市场年度报告-ABS风险整体可控 政策利好市场发展

2022年企业资产证券化市场年度报告 ABS风险整体可控政策利好市场发展 2019至2022年1～11月企业ABS发行情况（亿元、单） 发行总额发行单数 本文是对2022年企业资产证券化市场整体发行情况、市场动态和级别下调的总结，以 及对企业资产证券化市场的未来展望。 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 - 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 - 发行概述：2022年1～11月，企业ABS发行量降幅较大，共发行1,046单，发行规模10,189.12亿元，同比下降27.62%；发行规模占全部资产证券化产品的比重为56.79%，同比上升6.09个百分点，进一步加强其在资产证券化市场领先地位。2022年1～11月，企业ABS发行利率随市场利率水平整体呈下降趋势，发行利率区间有所收窄。 2022年1～11月企业ABS产品发行情况（亿元） 保单质押 市场动态：2022年市场首单方面，首单租赁住房类REITs，是保障性租赁住房领域公募REITs试点的积极尝试和良好铺垫；碳中和ABS持续发力，继续响应国家“碳达 类REITs,275.67 特定非金款项,149.71 贷款, 128.00 保理融资, 124.52 其他,294.53 峰、碳中和”战略目标；首单无增信卖断型PPP-ABS，为PPP资产证券化操作模式提供 信托受益权, 336.90 基础设施收费,437.79 银行/互联网消费贷款,671.09 CMBS,711.27 一般小额贷款债权,1,241.81 供应链应付账款,1,597.06 融资租赁债权,2,352.19 企业应收账款,1,868.58 了新思路，首单全周期资产卖断型PPP项目长期应收款ABS产品也为后续同类型资产运作提供了实践参考。 级别下调：2022年，企业ABS产品风险事件虽主要集中于房地产行业，但在房地产行业政策有所宽松的背景下，房地产企业级别下调产品同比有所减少且均集中于2022年上半年。近年来金融监管力度持续严格，资产证券化产品信用风险也不断暴露，但基于资产证券化产品较为完善的交易结构及增信措施，整体风险可控。 2022年度报告 企业资产证券化 作者 大公国际结构融资部研究团队电话：010-67413300 客服：4008-84-4008 Email：research@dagongcredit.com 未来展望：政策导向推动资产证券化产品发行，不同基础资产类型产品轮动发展；资产证券化市场规则体系或将进一步完善，促进资产证券化业务的稳步前行。 一、2022年企业ABS发行概况 2022年1～11月，受疫情反复、叠加地产及消费疲弱等影响，企业ABS发行量大幅下降；发行利率随市场利率水平整体呈下降趋势。 2022年1～11月，企业ABS发行量降幅较大,共计发行1,046单，同比减少 220单，发行规模10,189.12亿元，同比下降27.62%；发行规模占全部资产证券化产品的比重为56.79%，同比上升6.09个百分点，进一步加强了其在资产证券化市场上的领先地位。 图12021年1～11月及2022年1～11月企业ABS产品发行情况（单位：亿元） 2022年1~11月2021年1~11月 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 - 数据来源：WIND，大公国际整理 从基础资产类型上看，供应链应付账款、企业应收账款以及融资租赁债权仍为2022年1～11月前三大基础资产类型，共计发行618单，发行规模5,817.83亿元，占总发行规模的57.10%。具体来看，供应链应付账款ABS发行规模大幅下降，同比减少35.73%，延续了2021年下行趋势，一方面是受城投类和地产类供应链应付账款ABS发行监管趋严影响，另一方面是受地产类公司销售端低迷影响，供需两端同步冲击加剧地产下行压力；2022年以来，随着经济下行压力加大，地产政策有所松动，供给端纾困政策频发，但居民和地产类公司悲观预期有待修复，供应链应付账款ABS发行规模仍呈下行趋势。企业应收账款ABS发行规模同比减少9.29%，主要受地产疲弱和疫情反复影响。融资租赁债权ABS发行规模有所增加，同比增长22.00%。一般小额贷款债权、特定非金债权、银行/互联网消费贷款、CMBS等发行规模同比均有所下降。 从发行利率来看，一年期内的AAAsf级别企业ABS产品2022年平均发行利率2.95%，2022年发行利率随市场利率水平整体呈下降趋势；最高发行利率为5.80%， 最低发行利率为1.95%，发行利率区间有所收窄。 图22022年1～11月企业资产证券化产品发行利率（单位：%） 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 数据来源：WIND，大公国际整理 二、2022年企业ABS市场动态 市场首单方面，首单租赁住房类REITs，是保障性租赁住房领域公募REITs试点的积极尝试和良好铺垫；碳中和ABS持续发力，继续响应国家“碳达峰、碳中和”战略目标；首单无增信卖断型PPP-ABS，为PPP资产证券化操作模式提供了新思路；首单全周期资产卖断型PPP项目长期应收款ABS产品，也为后续同类型资产 运作提供了实践参考。 2022年5月19日，国务院办公厅印发《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，明确提出推动基础设施REITs健康发展，并将保障性租赁住房纳入试点范围。5月27日，证监会与国家发改委联合印发了《关于规范做好保障性租赁住房试点发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）有关工作的通知》，支持条件成熟的地区推出保障性租赁住房REITs产品，正式启动相关试点工作。2022年4月21日，首单科创文创园租赁住房类REITs“一创天恒-国家新媒体产业园区世界集住房租赁资产支持专项计划”发行成功，同时该产品也是上交所首单单SPV结构类REITs产品，具有标杆示范意义；紧随其后，4月28日，深交所首单单SPV租赁住房类REITs产品“渤海汇金-济南城投-泉城更新1期租赁住房资产支持专项计划”成功发行。两个首单均为保障性租赁住房领域的公募REITs试点进行了积极尝试和良好铺垫。 在碳达峰、碳中和目标的推动下，碳中和ABS持续发力。2022年3月28日，上交所首单绿色碳中和CMBS“中航证券-中航产融大厦绿色资产支持专项计划(碳 中和)”成功发行，发行规模39.00亿元，优先级信用等级AAAsf，期限18年，发行利率3.40%；2022年6月30日，首单碳中和写字楼类REITs为“金茂华福-长沙金茂广场北塔二期绿色资产支持专项计划(碳中和)”，发行规模12.70亿元，优先级信用等级AAAsf，期限18年，发行利率3.60%；2022年8月16日，首单碳中和酒店CMBS“国君-杭州黄龙饭店绿色资产支持专项计划(碳中和)”发行成功，发行规模16.71亿元，优先级信用等级AAAsf，期限18年，发行利率2.90%；2022年5月31日，首单绿色新能源电池资产ABS“蔚能-华泰-甬兴-绿色新能源电池 资产支持专项计划（碳中和）”在上交所成功发行，发行规模6.35亿元，优先级信用等级AAAsf，综合发行利率3.39%。碳中和ABS产品的不断涌现，是绿色企业在“碳中和”领域的主动探索和积极实践，在优化债务结构拓宽融资渠道的同时，也助力国家“双碳”战略目标的如期实现。 2022年3月31日，首单无增信卖断型PPP-ABS产品“武汉杨泗港路桥PPP 项目资产支持专项计划”成功发行，发行总规模15.91亿元，优先级信用等级AAAsf，综合发行利率3.03%，该产品无须增加社会资本相关义务，仅靠资产本身信用实现了PPP资产的盘活，为PPP资产证券化操作模式提供了新的思路，具有很重要的示范意义。2022年11月1日，首单全周期资产卖断型PPP项目长期应收款ABS“中国交建PPP项目3期资产支持专项计划”于上交所成功发行，发行规模5.60亿元，优先级信用等级AAAsf，期限14年，发行利率3.90%，该产品的发行是进一步深化金融服务实体经济以及盘活基础设施存量资产的又一次成功实践，有利于增强PPP项目的流动性，也为后续同类型资产运作提供了实践参考。 表12022年企业ABS市场首单 时间 项目名称 创新特色 2022-1-13 中建投租赁2022年第1期成渝双城经济圈资产支持专项计划 首单成渝双城经济圈ABS 2022-3-30 天风-德银租赁3期普惠助农资产支持专项计划 首单普惠助农ABS 2022-4-12 狮桥中信证券普惠9期资产支持专项计划（乡村振兴） 深交所首单乡村振兴ABS 2022-5-31 蔚能-华泰-甬兴-绿色新能源电池资产支持专项计划（碳中和） 首单绿色新能源电池资产ABS 2022-6-16 中远海运租赁领航2号第1期汽车资产支持专项计划 上交所首单货运物流主题ABS 融资租赁债权 CMBS 2022-1-14 国君-东兴-济南自贸区齐鲁软件园资产支持专项计划 首单自贸区CMBS 2022-3-28 中航证券-中航产融大厦绿色资产支持专项计划（碳中和） 上交所首单绿色碳中和CMBS 2022-3-28 国君-新长宁多媒体资产支持专项计划 首单双SPV转单SPV承接型CMBS 2022-4-28 国君资管-太湖新城君来世尊酒店资产支持专项计划（长三角一体化） 首单首个行权期为5年的酒店CMBS 2022-7-26 天风-天心国资创谷广告产业园资产支持专项计划 首单文创产业园CMBS 2022-8-16 国君-杭州黄龙饭店绿色资产支持专项计划（碳中和） 首单碳中和酒店CMBS 2022-10-25 中信证券-华润置地石家庄万象城资产支持专项计划 首单10年期CMBS 知识产权/技术产权 2022-2-24 兴业圆融-温州技术产权1期资产支持专项计划 上交所首单技术产权ABS 2022-4-29 江北科投-绿色担保灵雀知识产权1期资产支持专项计划 交易所首单信托模式知识产权ABS 2022-1-28 华金证券-惠莞高速资产支持专项计划 首单民营高速收费收益权ABS 2022-8-30 华夏-平安-如皋港港口收费收益权第1期资产支持专项计划（长江经济带） 首单“长江经济带”港口收费收益权ABS 2022-11-25 平安-上城资本停车场收费权资产支持专项计划 首单市政道路停车收费权ABS 基础设施收费 2022-6-29 天风-国投-普洛斯车险分期1期资产支持专项计划（疫情防控ABS） 首单车险分期ABS 2022-9-2 江苏信保科贷中小微企业贷款第一号资产支持专项计划第2期 交易所首单小贷类滚动可续期ABS 小微贷款 2022-7-28 中建2号11期工程尾款绿色资产支持专项计划 首单绿色工程尾款ABS 2022-11-16 华泰-振华重工1期资产支持专项计划 首单港机行业ABS 2022-3-31 武汉杨泗港路桥PPP项目资产支持专项计划 首单无增信卖断型PPP-ABS 2022-11-1 中国交建PPP项目3期资产支持专项计划 首单全周期资产卖断型PPP项目长期应收款ABS 企业应收账款PPP 类REITs 2022-4-21 一创天恒-国家新媒体产业园区世界集住房租赁资产支持专项计划 首单科创文创园租赁住房类REITs/上交所首单单SPV结构类REITs 2022-4-28 渤海汇金-济南城投-泉城更新1期租赁住房资产支持专项计划 深交所首单单SPV-租赁住房类REITs 2022-6-30 金茂华福-长沙金茂广场北塔二期绿色资产支持专项计划（碳中和） 首单碳中和写字楼类REITs 供应链金融 2022-1-27 随行付供应链金融第1期资产支持专项计划 上交所首单电子商票类资产创新ABS 202