发挥债券市场直接融资功能，助力国企深化改革发展新质生产力

大公国际：发挥债券市场直接融资功能，助力国企深化改革发展新质生产力 技术研究部（研究院）刘会2024年1月18日 2023年年中，新一轮国有企业改革深化行动正式启动。与2020年启动的国 企改革三年行动实施方案（2020-2022年）更为侧重企业改革不同，新一轮国企改革深化行动更加关注“增强核心功能、提高核心竞争力”，强调国有企业在建设现代化产业体系、提升科技创新能力等方面发挥更为关键的作用。债券市场作为金融市场的重要组成部分，在提高资源配置效率、促进融资便利化、拓宽融资渠道、降低融资成本等方面发挥着重要作用，对于助力国企改革深化提升行动、发展新质生产力实现高质量发展具有重要意义。 一、发挥债券市场直接融资作用，为国企改革发展注入“源头活水” 一是国企债券融资规模稳中有增，债市服务国企改革发展能力进一步增强。2023年，国有企业共发行各类信用债券162,307亿元1，占同期信用债发行规模 的比重持续维持在高位，占比约88%，发行规模同比2022年增长2.12%，较2019 年增长近50%。其中，2023年中央国有企业信用债发行3,691只，发行规模55,789 亿元；地方国有企业信用债发行14,079只，发行规模106,449亿元。债市成为了国企改革发展直接融资的重要力量。 二是在降低融资成本方面，国有企业债券融资渠道优势明显。12月中旬， 全国银行间同业拆借中心公布2023年第12期贷款市场报价利率（LPR），其中一年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%。2023年12月，国有企业发行短期融资券和中期票据的对应期限加权发行利率分别为2.98%和3.62%，分别低于LPR1Y和5Y期报价47BP和58BP，凸显了国有企业债券直接融资的成本优势，有利于国企控制融资成本、优化债务结构。 三是债市创新品种多元化发展，多层次畅通国有企业创新融资渠道。我国债 券市场扎根于实体经济，通过不断创新，为国有企业在科技创新、绿色低碳转型等方面融资创新提供有力支持，护航国企改革发展。自2022年5月科创债正式推出以来，科创债市场迅速扩容，有效强化了债券市场对科技创新领域的精准支持和资金直达。2022年，科创债发行221只，发行规模1,632.06亿元；2023年， 1本文数据除特殊标注外，均来自Wind。 科创债发行463只，发行规模3,959.57亿元，发行只数与规模同比大增。其中， 2023年，央国企发行科创债356只，发行规模逾3,313亿元，分别占同期科创债发行只数和规模的比重约77%和84%；相较于2022年，央国企2023年发行科创债只数和发行规模同比分别增加了1.39倍和2.03倍。央国企已成为科创债发行的主要力量，同时，科创债也为国有企业科技创新发展提供了持续的正向加持。在推动绿色低碳转型发展方面，债券市场践行绿色发展理念，不断提升债市服务绿色低碳发展能力，支持央国企发行绿色债券融资，协同推进降碳、减污、扩绿、增长。2023年，央国企发行绿色债券5,986.03亿元，其中碳中和债券1,464.63亿元，分别占全年绿色债券和碳中和债券发行规模的77.93%和89.70%。 二、围绕服务国企高质量发展，债券市场在助力国企深化改革、发展新质生 产力方面大有可为 一是优化金融资源配置效率与能力，聚焦国有企业发展新质生产力重点领域加大金融供给。目前，新一轮国企改革深化提升行动正在深入推进。增强服务国家战略核心功能、提高价值创造核心竞争力，是此次改革的重点目标，其目的 是建设现代新国企。新质生产力的提出，为建设现代新国企提供了新的方向和具体行动的根本遵循。形成新质生产力的关键是以科技创新推动产业创新，通过智能、融合、高效、绿色的发展路径，建设现代新国企。发展新质生产力客观上要求国有企业需更加重视科技创新、加大科技创新投入力度、优化投资布局。债券市场作为服务实体经济直接融资的重要渠道，通过不断完善债市服务央国企科技创新的融资支持机制、提高债券融资的吸引力与市场参与度、推动投资端改革、培育科技创新债券市场生态，能够进一步提升投融资对接的精准性和有效性，有效引导资金流向科技创新领域，助力央国企强化“价值创造与科技创新”双轮驱动，提升科技创新能力。 二是围绕国有企业聚焦发展新质生产力的需求特点，加强债券产品创新，探 索新模式。紧跟国企深入实施创新驱动发展战略的新趋势，积极探索债市产品创新，打造多样化专业性的债券产品和债券市场服务体系，满足和适应央国企发展 新质生产力过程中对金融资源的真实需求，构建中国特色现代债券市场体系。把握金融科技前沿趋势，建设自主可控安全高效的债券市场金融基础设施体系，同时依托云计算、大数据等信息技术，发挥债市在数据信息方面的资源优势，挖掘数据价值，提升债券估值的公允性。优化市场服务运行机制、监管考核标准、融资决策程序等方式，积极支持央国企科创债券、科创票据、绿色债等债券产品的 发行，推进央企开展新型基础设施领域REITs试点，不断提高债市对央国企创新发展融资需求的服务质效。探索构建科技型企业全生命周期融资支持体系，发挥交易所股债双轮驱动作用，精准支持央国企科技创新、绿色低碳高质量发展、发挥示范引领作用。 国有企业是国民经济的重要支柱，是经济大盘的稳定器和压舱石。深入实施国有企业改革深化提升行动，切实提高央国企创新能力和价值创造能力，实现以科技创新推动产业创新，有力支撑我国现代化产业体系建设。随着债券市场的“补短板”和多种科创类债券、绿色债券的陆续推出，债券市场正成为支持央国企科技创新的重要融资渠道，持续推动金融要素向科技创新领域的集聚，开创债市支持央国企培育新质生产力实现高质量发展的新局面。 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。