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中小盘策略专题：创业板全面深化改革，服务新质生产力发展提速

2026-04-12 周佳开源证券车伟光

创业板新规正式落地，全面服务新质生产力发展：中国证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，从板块定位、上市准入、发行定价、交易机制、日常监管等方面提出八大改革措施，旨在优化创业板新股供给结构，拓宽优质创新企业直接融资渠道，强化资本市场对战略性新兴产业、未来产业的赋能作用。
厘清板块功能定位，构建全类型创新主体服务体系：改革明确放宽准入限制，接纳未盈利创新企业、新型消费与现代服务业优质主体登陆创业板，丰富创业板上市公司业态，构建覆盖全类型创新主体的资本市场服务体系。创业板首家未盈利企业大普微已成功发行，此次改革通过增设第四套上市标准，有望进一步助力前沿科技等优质未盈利企业打通直接融资通道。
增设第四套上市标准，精准赋能新兴产业与未来产业：改革增设创业板第四套上市标准，设置两类差异化条件，精准赋能新兴产业和未来产业领域优质创新创业企业。面向新兴产业，设置"市值30亿+收入2亿+三年营收复合增长率30%"的成长导向型标准；面向未来产业，设置"市值40亿+收入2亿+三年研发投入1亿且占比15%"的研发导向型标准。改革后创业板上市标准体系覆盖面更广，包容性更强。
优化新股发行承销机制，引入耐心资本增强定价有效性：改革核心是从“入围博弈”转向“长期定价”。统一高价剔除比例为3%，强化对极端报价行为的约束；试点约定限售方式，向锁定比例更高、锁定期更长的网下投资者倾斜配售；提高中小盘股战略配售比例上限，为中小盘新股引进中长期战略股东，缓解解禁抛压，增强创业板新股定价有效性。
风险提示：政策变动风险、流动性风险。