浅析潍坊城投

城投编号：【2022】09-01 大公国际：浅析潍坊城投 公用一部|杨彦|010-674133472022年09月02日 潍坊市作为山东省第四大经济体，近年来，在区域经济财政实力快速增长的同时，债务规模和偿债压力也快速上升。2021年下半年，潍坊市部分城投企业债券市场融资困难，为应对债务风险、提振投资者信心，潍坊市政府组织召开投资者债务恳谈会，成为全国第一家召开恳谈会的地级市。本文从宏观层面入手，首先分析潍坊市及其各辖区的经济财政及债务情况，之后深入到区域城投企业层面，探索潍坊市城投企业债券发行疲软、再融资压力加大的原因，最后对该区域城投企业信用风险进行展望。 一、潍坊市经济、财政和债务情况 潍坊市近年来经济总量持续位居全省第四，经济实力很强；2021年经济增速位居全省第一，经济增长潜力大，一般预算收入升至全省第三，财政实力有所增强，且财税质量和财政自给率均较高 潍坊市位于山东半岛西部，居半岛城市群中心位置，辖奎文、潍城、寒亭、坊子4个区，临朐、昌乐2个县，代管青州、诸城、寿光、安丘、高密、昌邑6个县级市。另有潍坊滨海经济技术开发区（以下简称“滨海区”）、潍坊高新技术产业开发区、潍坊峡山生态经济开发区和潍坊综合保税区四个开发区，总面积 1.62万平方公里。截至2021年末，全市常住人口940万人，常住人口城镇化率65.2%，高于同期全国平均水平。 作为山东省重要的工业城市，潍坊市重点产业集聚优势显著，产业结构实现由“二三一”向“三二一”的转变，产业结构持续优化。潍坊市已具备装备制造、汽车制造、石化盐化、纺织服装、食品加工和造纸包装等传统优势产业，工业基础良好。同时，潍坊市政府大力培育电子信息、生物医药、新能源新材料和节能环保等新兴产业，加快壮大产业规模。截至2022年8月末，潍坊市拥有潍柴动 力、歌尔股份等31家上市公司，总市值3,491.61亿元。从支柱产业来看，潍坊市各辖区支柱产业同质性高，区域产业集聚优势明显。 经济发展方面，近年来，潍坊市经济总量持续位居山东省第四位，经济实力很强，其中2021年GDP规模达7,010.6亿元，按可比价格计算，同比增长9.7%，增速位居全省第一位，经济增长潜力大，按常住人口计算的人均GDP为7.64万元。 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2021GDP2020GDP2021GDP增速2020GDP增速 12 10 8 6 4 2 0 图12020～2021年山东省各地级市经济情况（单位：亿元、%） 数据来源：预警通，大公国际整理 财政收入方面，近年来，潍坊市一般预算收入持续位居山东省前四位，其中2021年实现一般预算收入656.9亿元，超过烟台市跃居山东省第三位，财政实力很强。从财税质量来看，近年来山东省各市税收占比均达到70%左右，财税质量整体较好，其中潍坊市税收占比接近80%，财政自给率超过70%，财税质量和财政自给率均较高。 1,500 2021一般预算收入2020一般预算收入2021财政自给率2020财政自给率 100 1,20080 90060 60040 30020 00 图22020～2021年山东省各地级市财政情况（单位：亿元、%） 数据来源：预警通，大公国际整理 潍坊市近年来债务规模持续位居全省第三，2021年债务率全省最高，城投有息债务规模占比较大，整体债务水平较高 从债务水平来看，近年来，潍坊市地方政府债务余额持续位居山东省第三位，仅次于青岛和济南。截至2021年末，潍坊市地方政府债务余额1,672.4亿元， 同比增加236.8亿元；债务率（宽口径）1841.5%，全省最高，且同比大幅上升 1债务率（宽口径）=（地方政府债务余额+地区融资平台有息债务余额）/地方政府综合财力*100。 524.8个百分点，主要系地方融资平台有息债务增长较多所致。潍坊市债务规模较大，债务水平较高。 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2021地方政府债务余额2020地方政府债务余额 2021债务率（宽口径）2020债务率（宽口径） 1,000 800 600 400 200 00 图32020～2021年山东省各地级市债务情况（单位：亿元、%） 数据来源：预警通，大公国际整理 截至2021年末，山东省各地级市广义债务规模2分化明显，其中青岛市和济 南市广义债务规模最大，体量均过万亿；其次为潍坊市，广义债务规模为7,059.1亿元；东营市和枣庄市广义债务规模较小，未超过千亿；广义债务规模大的地级市，城投有息债务占比也相对较高；广义债务规模位居山东省前三位的青岛市、济南市和潍坊市城投有息债务占比分别为83.8%、85.7%和76.3%。 地方政府债务余额城投有息债务城投有息债务占比 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 100 80 60 40 20 0 图42021年末山东省各地级市广义债务及城投有息债务占比情况（单位：亿元、%） 数据来源：wind，大公国际整理 2广义债务规模=地方政府债务余额+城投有息债务余额。 二、潍坊市下辖各区县（市）经济、财政和债务情况 近年来，潍坊市各辖区经济财政实力均可分为三个梯队，四个百强县经济财政实力较强，主城区经济财政实力相对较弱，区域经济呈现“弱中心、强周边”的扁平化发展态势；各辖区的财政质量和财政自给水平均较高 2021年，潍坊市各辖区经济体量大致可分为三个梯队：第一梯队为寿光、诸 城、青州和高密四个百强县，经济体量超过600亿元；第二梯队为昌邑、安丘两市及昌乐、临朐两县，经济体量介于400～600亿元；第三梯队包括潍城、奎文、寒亭和坊子四个主城区，经济体量相对较小，GDP规模小于400亿元。从经济增速来看，2021年潍坊市各辖区经济增速均保持在9.5%以上，经济表现出较强韧性。其中，临朐县经济增速最高，达到11.0%；潍城区和坊子区经济增速均小于10%；其余各辖区经济增速介于10～11%。从人均GDP来看，2020年潍坊市各辖区人均GDP均不高3。其中，昌邑市人均GDP最高，达到8.0万元；安丘市人均GDP最低，为3.9万元；其余各辖区人均GDP介于4.0～7.0万元。 1,000 2021GDP2020GDP2021GDP增速2020GDP增速 12 80010 8 600 6 400 4 2002 00 寿光市诸城市青州市高密市昌邑市昌乐县安丘市临朐县潍城区奎文区寒亭区坊子区 图52020～2021年潍坊市各辖区经济情况（单位：亿元、%） 数据来源：预警通，大公国际整理 2021年，潍坊市各辖区一般预算收入也大致可分为三档:第一档为寿光、诸 城、青州和高密四个百强县，一般预算收入超过50亿元,其中寿光市一般预算收 入103.3亿元，超过第二名诸城市近40亿元，财政实力很强；第二档为昌邑、安丘两市及奎文区，一般预算收入介于30～40亿元；第三档为昌乐、临朐两县及潍城、寒亭和坊子三个主城区，一般预算收入小于30亿元，其中坊子区一般 预算收入19.4亿元，规模最小。 从财税质量和财政自给率来看，近年来，潍坊市各辖区税收占比整体较高，2021年，潍城、奎文、寒亭和坊子四个主城区及临朐县税收占比超过80%，其中寒亭区税收占比达到91.3%，财税质量较好；诸城和昌邑两市税收占比相对较低， 32020年全国人均GDP为7.20亿元。 分别为62.8%和64.2%；其余各辖区税收占比介于65～80%。从财政自给率来看，2021年，奎文区财政自给率达到115.7%，财政呈现盈余状态；寿光、青州、高密和潍城的财政自给率超过80%，自给率水平较高；临朐县财政自给率最低，为57.0%，其余各辖区财政自给率介于60～80%。 120 100 80 60 40 20 2021一般预算收入2020一般预算收入2021财政自给率2020财政自给率 140 120 100 80 60 40 20 00 寿光市诸城市青州市高密市昌邑市昌乐县安丘市临朐县潍城区奎文区寒亭区坊子区 图62020～2021年潍坊市各辖区财政情况（单位：亿元、%） 数据来源：预警通，大公国际整理 近年来，潍坊市各辖区地方政府债务余额均呈增长态势，奎文和高密的债务率相对较高 从债务水平来看，近年来，潍坊市各辖区地方政府债务余额均呈增长态势，其中寿光、诸城和青州的债务规模相对较高，截至2021年末的地方政府债务余 额分别为169.0亿元、170.1亿元和167.7亿元。从债务率来看，截至2021年末，寿光、安丘和寒亭债务率同比有所下降，其余各区债务率均有所增长，其中奎文和高密的债务率相对较高，分别为870.7%和796.1%；其次为青州、临朐和潍城，债务率超过500%；坊子区的债务规模和债务率均较低，分别为56.2亿元和72.1%。 180 150 120 90 60 30 2021地方政府债务余额2020地方政府债务余额 2021债务率（宽口径）2020债务率（宽口径） 1,000 800 600 400 200 00 寿光市诸城市青州市高密市昌邑市昌乐县安丘市临朐县潍城区奎文区寒亭区坊子区 图72020～2021年潍坊市各辖区债务情况（单位：亿元、%） 数据来源：预警通，大公国际整理 三、潍坊市城投企业情况 潍坊市存续发债城投企业数量较多，整合事件频繁发生，叠加股权关系相对复杂，考验当地政府的管控及资源调配能力，需持续关注企业整合效果 截至2022年4月15日，潍坊市存续发债城投企业共44家，所属区域按实际控制人和实际业务范围分类存在差异，其中市级平台和滨海区平台的数量差异较大，主要是部分城投企业的实际业务范围在滨海区，但实际控制人为潍坊市政府。截至2021年末，潍坊市存续发债城投企业有息债务余额合计5,386.71亿元 4，规模较大，其中按实际业务范围分类的市级存续发债城投企业有息债务规模为 1,660.30亿元；滨海区的城投企业有息债务规模为961.37亿元，规模相对较高； 其次为高密、诸城和寿光三个百强县，城投有息债务规模分别为580.40亿元、 558.16亿元和498.85亿元；昌乐县和寒亭区的城投有息债务规模最小。 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 城投有息债务按实际控制人按实际业务范围分 16 14 12 10 8 6 4 2 0 图8截至2021年末潍坊市存续发债城投企业情况 数据来源：wind，大公国际整理 4城投有息债务=短期借款+应付票据+一年内到期的非流动负债+长期借款+应付债券+长期应付款。 市级平台存在较多股权划转现象。从实际控制人来看，潍坊市存续发债城投企业中有15家实际控制人为潍坊市政府，其中14家由潍坊市国资委实控，1家由潍坊市财政局实控。但从实际业务范围来看，15家存续发债城投企业中有6家的实际业务范围在下辖区，其中潍坊凤凰山国有资本投资运营管理有限公司（以下简称“凤凰山国投”）的业务范围在坊子区；安丘市华安国有资产经营有限公司的业务范围在安丘市；潍坊市海洋投资集团有限公司（以下简称“海洋投资”）、潍坊滨海投资发展有限公司（以下简称“滨海投资”）和潍坊滨海旅游集团有限公司的业务范围均在滨海区；潍坊公信国有资产经营有限公司（以下简称“公信国资”）的业务范围在寒亭区。 市级平台股权关系相对复杂。潍坊市国资委直接控股的市级城投企业有4家5，分别为潍坊市城市建设发展投资集团有限公司（以下简称“潍坊城投”）、潍坊水务投资有限责任公司（以下简称“潍坊水务”）、潍坊三农创新发展集团有限公司 （以下简称“三农创新”）和海洋投资，持股比例分别为90.0%、90.0%、72.0%和98.63%。其中，潍坊城投是潍坊市城投主平台，合并范围内控股三家城投企业。其中，潍坊市基础设施投资建设发展有限公司（以下简称“潍坊基建”）由潍坊城投、中国农发重点建设基