大公国际债市周报 资金利率进入合理区间 债市净融资规模持续为正

2020.06.15-2020.06.21 报告周期  H uobi二、债 目 录 作 者 赵 婧 高 畅 技术产品部 债市研究团队 联系电话：010-67413335 邮箱：research@dagongcredit.com 中国债券市场周报 大公国际【2020】23期 要闻简述  政策要闻——6月15日，财政部通知，发行2020年抗疫特别国债一期和二期。一期国债为5年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额500亿元；二期国债为7年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额500亿元。由中央财政统一发行的特殊国债，不计入财政赤字，纳入国债余额限额，全部转给地方主要用于公共卫生等基础设施建设和抗疫相关支出。 ——6月17日，国务院常务会议指出，一是进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、支持发放小微企业无担保信用贷款等一系列政策，推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。二是综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕，加大力度解决融资难，缓解企业资金压力，全年人民币贷款新增和社会融资新增规模均超过上年。三是遵循市场规律，完善资金直达企业的政策工具和相关机制。四是合理补充中小银行资本金，督促银行完善内部考核激励机制，提升普惠金融在考核中的权重，加大不良贷款核销处置力度，严禁发放贷款时附加不合理条件，切实做到市场主体实际融资成本明显下降、贷款难度进一步降低。  数据要闻——央行公布数据，2020年5月份，债券市场共发行各类债券4.80万亿元。其中，国债发行6,773.20亿元，地方政府债券发行13,024.60亿元，金融债券发行8,490.50亿元，公司信用类债券发行8,298.10亿元，资产支持证券发行522.70亿元，同业存单发行1.10万亿元。截至5月末，债券市场托管余额106.00万亿元。其中，国债托管余额16.70万亿元，地方政府债券托管余额23.60万亿元，金融债券托管余额24.80万亿元，公司信用类债券托管余额24.60万亿元，资产支持证券托管余额3.70万亿元，同业存单托管余额10.30万亿元。 ——财政部公布1-5月财政收支运行情况。从收入看，财政收入降幅连续两个月收窄，反映出为企业减税降费、推动企业复工复产等政策已切实见效。从支出看，各级财政严格落实政府过紧日子的要求，大力压减非急需非刚性支出，脱贫攻坚、基本民生等重点领域支出得到有效保障。此外，专项债发行使用提质增效，将新增财政资金直达市县的政策目标得到有力落实，积极的财政政策更加积极有为，为做好“六稳”工作、落实“六保”任务提供了有力支撑。 一、要闻简述 二、货币市场 三、债券市场 大公国际债市周报 资金利率进入合理区间 债市净融资规模持续为正 货币市场  公开操作——本周，央行公开市场净回笼资金1,600.00亿元，重启14天期逆回购投放操作。其中，7天期净回笼资金3,000.00亿元；14天期净投放资金1,800.00亿元；MLF净回笼资金400.00亿元。银行资金流动性有所收敛。此外，MLF利率已经连续第二个月保持不变，预计下周公布的LPR利率将维持不变。  货币利率——货币市场各期限资金利率整体上行，涨幅显著。从利率均值变动情况看，中长期涨幅仍明显，且利率均恢复至2.0%之上，进入合理区间；同时随着基本面的逐步恢复，资金利率将保持稳定运行。 债券市场  一级市场——本周新发行债券共1,191只，环比增长11.75%；发行规模合计13,130.71亿元，环比增长40.74%。其中，信用债发行1,154只，发行规模8,509.90亿元；利率债发行37只，发行规模4,620.81亿元。 ——本周有6个省份发行了10只地方政府债，环比下降47.37%；发行规模合计752.31亿元，环比下降23.57%。 ——本周债市净融资规模6,265.22亿元，环比增长102.66%，自四月中下旬以来，债市已连续9周净融资规模为正；民营企业净融资额环比下降。同期，债券偿还规模合计8,552.89亿元；其中到期偿还8,337.38亿元，本金提前兑付199.64亿元，8只债券回售，涉及规模15.79亿元。 ——本周新发债券涉及发行主体461家，环比增长19.43%。从企业性质看，地方国有企业仍位居首位，占比为61.82%；其次是中央国有企业，占比13.45%；民营企业占比9.11%，位居第四位。 ——从利率看，本周交易商协会发布的非金融企业债务融资工具发行指导利率以下行为主，各类券种的实际平均发行利率各级别、各期限涨跌互现。 ——本周有13家主体的14只债券取消发行。  二级市场——本周，二级市场债券成交量为63,386.16亿元，环比增长10.18%。其中，信用债成交量合计21,418.69亿元，环比增长20.87%；利率债成交量合计41,967.46亿元，环比增长5.42%。  评级调整——本周，11家主体级别或展望上调，环比减少6家；3家主体级别或展望下调，与上周数量持平。其中，级别上调的主体多为地方国有企业，所属行业以资本货物和房地产居多；级别下调的主体多为民营企业。  违约情况——本周无债券发生违约。 中国债券市场周报 大公国际【2020】23期 中国债券市场周报 3 / 13 一、要闻简述 （一）政策要闻  6月15日，财政部明确通知，为筹集财政资金，统筹推进疫情防控和经济社会发展，决定发行2020年抗疫特别国债（一期）和2020年抗疫特别国债（二期）。一期国债为5年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额500亿元；二期国债为7年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额500亿元。两期国债定于6月18日招标，6月19日开始计息，招标结束至6月19日进行分销，6月23日起上市交易。抗疫特别国债是为应对新冠肺炎疫情影响，由中央财政统一发行的特殊国债，不计入财政赤字，纳入国债余额限额，全部转给地方主要用于公共卫生等基础设施建设和抗疫相关支出。  6月17日，国务院常务会议指出，部署引导金融机构进一步向企业合理让利，助力稳住经济基本盘；要求加快降费政策落地见效，为市场主体减负。主要内容包括：一是抓住合理让利这个关键，保市场主体，稳住经济基本盘；进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等一系列政策，推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。二是综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕，加大力度解决融资难，缓解企业资金压力，全年人民币贷款新增和社会融资新增规模均超过上年。三是遵循市场规律，完善资金直达企业的政策工具和相关机制。按照有保有控要求，确保新增金融资金主要流向制造业、一般服务业尤其是中小微企业，更好发挥救急纾困、“雪中送炭”效应，防止资金跑偏和“空转”，防范金融风险。四是增强金融服务中小微企业能力和动力，合理补充中小银行资本金，督促银行完善内部考核激励机制，提升普惠金融在考核中的权重，加大不良贷款核销处置力度，严禁发放贷款时附加不合理条件，切实做到市场主体实际融资成本明显下降、贷款难度进一步降低。 （二）数据要闻  6月15日，国家统计局公布数据，2020年5月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.4%，增速较4月份回升0.5个百分点。从环比看，规模以上工业增加值较上月增长1.53%。1-5月，规模以上工业增加值同比下降2.8%。  6月15日，国家统计局公布数据，2020年1-5月，全国固定资产投资（不含农户）199,194.00亿元，同比下降6.3%，降幅较1-4月份收窄4.0个百分点。其中，民间固定资产投资112,232.00亿元，下降9.6%，降幅收窄3.7个百分点。从环比速度看，5月份固定资产投资（不含农户）增长5.87%。  6月15日，国家统计局公布数据，2020年5月份，社会消费品零售总额31,973.00亿元，同比下降2.8%，实际下降3.7%（扣除价格因素），降幅较上月收窄4.7个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额28,597.00亿元，下降3.5%。1-5月，社会消费品零售总额138,730.00亿元，同比名义下降13.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额125,946.00亿元，下降13.0%。  6月18日，商务部公布数据，2020年5月份，全国实际使用外资686.30亿元人民币，同比增长7.5%。1-5月，全国实际使用外资3,551.80亿元人民币，同比下降3.8%，较一季度降幅收窄7个百分点。 中国债券市场周报 4 / 13  6月19日，央行公布数据，2020年5月份，债券市场共发行各类债券4.80万亿元。其中，国债发行6,773.20亿元，地方政府债券发行13,024.60亿元，金融债券发行8,490.50亿元，公司信用类债券发行8,298.10亿元，资产支持证券发行522.70亿元，同业存单发行1.10万亿元。截至5月末，债券市场托管余额106.00万亿元。其中，国债托管余额16.70万亿元，地方政府债券托管余额23.60万亿元，金融债券托管余额24.80万亿元，公司信用类债券托管余额24.60万亿元，资产支持证券托管余额3.70万亿元，同业存单托管余额10.30万亿元。  6月19日，财政部公布1-5月财政收支运行情况。2020年1-5月累计，全国一般公共预算收入77,672.00亿元，同比下降13.6%。全国一般公共预算支出90,281.00亿元，同比下降2.9%。脱贫攻坚、基本民生等重点领域支出得到有效保障。全国支出中，社会保障和就业支出增长5.8%，卫生健康支出增长7.5%，扶贫支出增长21.1%。从收入看，财政收入降幅连续两个月收窄，反映出为企业减税降费、推动企业复工复产等政策已切实见效。从支出看，各级财政严格落实政府过紧日子的要求，大力压减非急需非刚性支出，脱贫攻坚、基本民生等重点领域支出得到有效保障。此外，专项债发行使用提质增效，将新增财政资金直达市县的政策目标得到有力落实，积极的财政政策更加积极有为，为做好“六稳”工作、落实“六保”任务提供了有力支撑。专项债发行使用进度加快，拉动作用加强。截至6月15日，全国各地发行新增专项债券21,936.00亿元，发行进度96.0%；发行规模同比增加12,313.00亿元，增长128.0%，29个省份已完成全部提前下达新增专项债券额度发行工作。债券资金全部用于重大基础设施项目建设，八成以上投向交通基础设施、市政和产业园基础设施、民生服务3个领域。减税降费为促进复工复产发挥积极作用，财政部会同税务总局等部门陆续出台了一系列支持疫情防控和企业复工复产的税费政策。此外还继续实施西部大开发企业所得税优惠政策，将前期出台6月前到期的减税降费政策执行期限，全部延长到今年年底。新增财政资金第一时间全部下达市县。财政部表示，抗疫特别国债从6月中旬开始发行，7月底前发行完毕。以10年期为主，适当搭配5年、7年期，本金由中央财政和地方财政共同偿还，利息全部由中央财政负担；将采用市场化方式，全部面向记账式国债承销团成员公开招标发行，不仅在银行间债券市场上市流通，还在交易所市场和商业银行柜台市场跨市场上市流通。  6月19日，国家外汇管理局公布数据，2020年5月份，中国外汇市场总计成交15.67万亿元人民币（折2.21万亿美元）。其中，银行对客户市场成交2.33万亿元人民币（折3,280.00亿美元），银行间市场成交13.34万亿元人民币（折1.88万亿美元）；即期市场累计成交5.81万亿元人民币（折8,177.00亿美元），衍生品市场累计