大公国际债市周报：央行下调MLF及LPR，债券发行量和净融资额持续增长

2020.02.17-2020.02.23 报告周期  H uobi二、债 目 录 作 者 大公国际 技术产品部 赵 婧 联系电话：010-67413335 邮箱：research@dagongcredit.com 中国债券市场周报 大公国际【2020】07期 要闻简述  政策要闻——2月20日，中国人民银行公布2月LPR报价：1年期品种报4.05%，上次为4.15%；5年期以上品种报4.75%，上次为4.80%。  数据要闻——中国人民银行公布数据，2020年1月份，社会融资规模增量5.07万亿元，较上年同期多3,883.00亿元；1月末，社会融资规模存量256.36万亿元，同比增长10.7%。 ——中国人民银行公布数据，2020年1月末，广义货币（M2）余额202.31万亿元，同比增长8.4%；狭义货币（M1）余额54.55万亿元，与上年同期持平；流通中货币（M0）余额9.32万亿元，同比增长6.6%，当月净投放现金1.61万亿元。 ——2月19日，农业发展银行成功发行市场首单1年期支持企业复工复产主题金融债券30.00亿元；招商银行成功发行30.00亿元1年期疫情防控专项同业存单，为国内首家发行疫情防控专项同业存单的商业银行，发行利率2.5%较同期市场平均发行水平低25BP。 ——中国人民银行公布数据，2020年1月份，中国债券市场共发行各类债券2.90万亿元，债券市场托管余额100.40万亿元。 ——财政部公布数据，2020年1月份，全国地方政府债券发行7,850.64亿元。截至1月末，全国地方政府债务余额220,923.00亿元。 货币市场  公开操作——本周，央行公开市场净回笼资金9,200.00亿元，MLF年内首次下调10BP。其中，7天期净回笼资金7,000.00亿元，14天期净回笼资金4,200.00亿元；MLF净投放资金2,000.00亿元，投放利率于2020年2月17日由3.25%下调至3.15%，下调10BP，自调整LPR市场利率结构后MLF二次下调利率，首次利率下调时间为2019年11月5日，投放利率由3.30%下调至3.25%，下调5BP；本周投放量不大，流动性总量处于合理充裕水平。另外，2月20日央行票据互换12个月到期资金15.00亿元。  货币利率——本周，货币市场各期限资金利率涨跌互现，且降幅缩小。从利率均值变动情况看，银行间质押式回购利率14天期、21天期以及SHIBOR1个月利率上行，其余利率均下行，且降幅缩小。预计下周将小幅上行。 一、要闻简述 二、货币市场 三、债券市场 大公国际债市周报：央行下调MLF及LPR，债券发行量和净融资额持续增长 债券市场  一级市场——本周，债券发行量和净融资规模环比均持续上涨。新发行债券共1,269只，环比上涨23.33%；债券规模共10,074.95亿元，环比上涨38.27%。其中，信用债和利率债发行规模环比均上涨，且信用债涨幅较大。从债券类型看，各债券类型环比均上涨，金融债、公司债和短期融资券涨幅较大。从发行期限看，各期限环比均大幅上涨，且中长期债券涨幅仍较大。6家地方政府共发行27只地方政府债，且发行量环比持续上涨；其中，一般债发行规模471.91亿元，发行量自年初持续增多；专项债发行规模281.39亿元，环比大幅下降。城投债发行量环比持续大幅上涨，52家主体发行53只疫情防控债，发行规模共293.60亿元。主体级别集中在AA～AAA级之间，债券类型主要以超短期融资券为主。 ——净融资规模4,514.65亿元，环比持续上涨44.81%，涨幅缩小。从主体级别看，AA+级净融资规模环比下降，AA级和AAA级环比均大幅上涨；从企业性质看，公众企业、民营企业和中外合资企业环比大幅下降，其余企业性质均大幅上涨；从债券类型看，除同业存单和定向工具环比持续大幅下降外，其余券种均大幅上涨。到期偿还规模6,660.25亿元，环比上涨，占比小幅下降；回售债券2只（“17蚌投01”、“18云克01”）；赎回债券2只（“和而转债”、“安图转债(退市)”）。 ——从新发债所涉及发行主体看，本周共计399家，较上周持续增加137家。从企业性质看，地方国有企业和外商独资企业占比小幅提升，其余企业性质整体小幅下降。从主体级别看，AA+级和AA级主体占比进一步提升，其余级别占比小幅下降。从发债主体所属行业看，随着复工潮稳步有序开展，行业数量及发行量均增多。发行主体所在区域前五名分别为广东省、浙江省、江苏省、北京和上海。 ——本周交易商协会发布的非金融企业债务融资工具各级别发行指导利率涨跌不一，回归正常变化区间。各等级变化幅度在0～5BP之间，3年期各级别指导利率仍全线下行。同期，各级别债券发行利率整体上行，且涨幅扩大。 ——1家主体的1只债券取消发行，为蚌埠投资集团有限公司2月20日取消拟发行的AA级公司债“20蚌资01”。  二级市场——本周，债券成交量合计28,901.41亿元，环比持续上涨47.08%。信用债成交量合计12,290.09亿元，占比小幅下降，结束连续三周上涨态势，环比持续上涨35.34%，涨幅缩小；利率债成交量合计16,611.31亿元，占比持续四周小幅下降，环比大幅上涨57.17%，涨幅扩大。从Wind一级行业看，除日常消费和医疗保健行业环比下降外，其余各行业债券成交量环比仍大幅上涨，金融和工业行业占比小幅下降。  信评情况——本周，有1家主体级别上调，2家主体级别下调。其中，主体级别上调的企业为河南省农业综合开发有限公司（AA上调至AA+）；主体级别下调的企业分别为北大方正集团有限公司（一周连续下调2次：A下调至B、B下调至C）和北京安控科技股份有限公司（AA-下调至A）。  违约情况——本周，2家历史违约主体的7只债券发生违约，违约数量较上周增加6只。违约主体分别为康得新复合材料集团股份有限公司和北大方正集团有限公司。 中国债券市场周报 大公国际【2020】07期 中国债券市场周报 3 / 34 一、要闻简述 （一）政策要闻  2月17日，财政部印发《关于加强新冠肺炎疫情防控财税政策落实和财政资金监管工作的通知》，主要内容包括：一是加强督促指导，确保疫情防控财税政策落到实处；二是强化财政监管，确保疫情防控财政资金用在实处；三是做好绩效评价，提高疫情防控财税政策和财政资金绩效；四是改进工作作风，切实提高监管工作实效。  2月18日，商务部印发《关于应对新冠肺炎疫情做好稳外贸稳外资促消费工作的通知》，提出要深入贯彻习近平总书记关于疫情防控工作重要讲话和指示批示精神，落实党中央、国务院决策部署，坚决打赢疫情防控的人民战争、总体战、阻击战，统筹做好疫情防控和经济社会发展，积极做好稳外贸稳外资促消费工作，把疫情对商务发展的影响降到最低。  2月20日，中国人民银行公布2月LPR报价：1年期品种报4.05%，上次为4.15%；5年期以上品种报4.75%，上次为4.80%。 （二）数据要闻  2月17日，商务部公布数据，2020年1月份，全国新设立外商投资企业3,485家，实际使用外资875.70亿元人民币，同比增长4.0%（折126.80亿美元，同比增长2.2%）。  2月20日，中国人民银行公布数据，2020年1月份，社会融资规模增量5.07万亿元，较上年同期多3,883.00亿元；1月末，社会融资规模存量256.36万亿元，同比增长10.7%。  2月20日，中国人民银行公布数据，2020年1月末，广义货币（M2）余额202.31万亿元，同比增长8.4%；狭义货币（M1）余额54.55万亿元，与上年同期持平；流通中货币（M0）余额9.32万亿元，同比增长6.6%，当月净投放现金1.61万亿元。  2月19日，农业发展银行在中央国债公司通过公开招标方式，成功发行市场首单1年期支持企业复工复产主题金融债券30.00亿元。  2月19日，招商银行在全国银行间市场成功发行30.00亿元1年期疫情防控专项同业存单，为国内首家发行疫情防控专项同业存单的商业银行，发行利率2.5%较同期市场平均发行水平低25BP。  2月20日，中国人民银行公布数据，2020年1月份，中国债券市场共发行各类债券2.90万亿元，债券市场托管余额100.40万亿元。银行间债券市场现券成交14.60万亿元，日均成交8,571.60亿元，同比增长26.18%。  2月21日，财政部公布数据，2020年1月份，全国发行地方政府债券7,850.64亿元。其中，发行一般债券702.43亿元，发行专项债券7,148.21亿元，全部为新增债券，平均发行期限13.9年，平均发行利率3.5%。截至1月末，全国地方政府债务余额220,923.00亿元，平均年限5.2年，平均利率3.54%。 二、货币市场 中国债券市场周报 4 / 34 （一）公开市场操作 本周，央行公开市场净回笼资金9,200.00亿元，MLF年内首次下调10BP。其中，7天期净回笼资金7,000.00亿元，14天期净回笼资金4,200.00亿元；MLF净投放资金2,000.00亿元，创年内首次大幅下调10BP，投放利率于2020年2月17日由3.25%下调至3.15%，自调整LPR市场利率结构后MLF二次下调利率，首次利率下调时间为2019年11月5日，投放利率由3.30%下调至3.25%，下调5BP；本周投放量不大，流动性总量处于合理充裕水平。另外，2月20日央行票据互换12个月到期资金15.00亿元。 （二）货币市场利率 本周，货币市场各期限资金利率涨跌互现，且降幅缩小。从利率均值变动情况看，银行间质押式回购利率14天期、21天期以及SHIBOR1个月利率上行，其余利率均下行，且降幅缩小。预计下周将小幅上行。 表2 货币市场利率情况 银行间质押式回购利率 SHIBOR 利率分类 本周均值 上周均值 变动 利率分类 本周均值 上周均值 变动 R001 1.5357 1.5766 -4.0920 SHIBORO/N 1.4624 1.4864 -2.4000 R007 2.2844 2.3233 -3.8860 SHIBOR1W 2.2750 2.2714 0.3600 R014 2.4762 2.3962 7.9920 SHIBOR2W 2.1212 2.1420 -2.0800 R021 2.8055 2.6703 13.5240 SHIBOR1M 2.3720 2.4938 -12.1800 R1M 2.7717 2.9023 -13.0580 SHIBOR6M 2.6234 2.7246 -10.1200 R2M 2.8832 2.9807 -9.7520 SHIBOR1Y 2.7786 2.8458 -6.7200 数据来源：Wind，大公国际整理（单位：%、BP） 表1 公开市场操作情况 序号 日期 操作 名称 期限 参考利率 金额 资金流向 1 2020-02-17 逆回购到期 逆回购7D 7 2.4000 7,000.00 回笼 2 2020-02-17 逆回购到期 逆回购14D 14 2.5500 3,000.00 回笼 3 2020-02-17 逆回购 逆回购7D 7 2.4000 1,000.00 投放 4 2020-02-17 MLF(投放) MLF(投放)366D 366 3.1500 2,000.00 投放 5 2020-02-18 逆回购到期 逆回购14D 14 2.5500 1,