大公国际债市周报 违约处置市场化法治化、净融资额大幅上升

2020.06.29-2020.07.05 报告周期  H uobi二、债 目 录 作 者 赫 彤 高 畅 技术产品部 债市研究团队 联系电话：010-67413339 邮箱：research@dagongcredit.com 中国债券市场周报 大公国际【2020】25期 要闻简述  政策要闻——中国人民银行货币政策委员会召开2020年第二季度例会。会议分析了国内外经济金融形势。会议认为，新冠肺炎疫情对我国经济的冲击总体可控，我国经济增长保持韧性，长期向好的基本面没有改变。 ——中央全面深化改革委员会第十四次会议审议通过《国企改革三年行动方案（2020－2022年）》、《关于深化新一代信息技术与制造业融合发展的指导意见》、《深化农村宅基地制度改革试点方案》。会议指出，今后3年是国企改革关键阶段，要抓重点、补短板、强弱项，推进国有经济布局优化和结构调整。 ——中国人民银行、国家发展改革委、中国证券监督管理委员会明确公司信用类债券违约处置有关事宜，围绕构建统一的债券违约制度框架，对发行人、债券持有人及各类中介机构职责义务和权利进行规范，同时针对发行人恶意逃废债等若干问题统一解决方向，推动债券市场违约处置向市场化、法治化迈进。 ——中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合发布《标准化债权类资产认定规则》，自8月3日起施行。《标准化债权类资产认定规则》充分考虑市场需要，为各类债权类资产提供了明确的认定路径。为尽量避免造成市场大幅波动，是否进行标债资产认定充分尊重相关市场参与者及基础设施机构意愿，并规定在过渡期内保持对存量资产监管要求不变，推动市场平稳过渡，有效防范处置风险。  数据要闻——财政部数据显示，5月国有企业营业总收入环比增长4%，恢复至去年同期水平的98.6%；利润总额环比增长251.1%，恢复至去年同期水平的94.5%；5月末，国有企业资产负债率64.6%，增长0.4个百分点。 ——财政部公布2020年三季度国债发行计划，包括记账式附息国债、记账式贴现国债、储蓄国债和抗疫特别国债发行计划。其中7月累计将发行11期抗疫特别国债，包括8期10年、2期5年、1期7年期。市场人士称，为给抗疫特别国债7月集中发行保驾护航，财政部将减少7月的例行国债发行。 ——央行发布数据：目前中国债券市场余额为108万亿元人民币，位居世界第二；截至6月末共有近900家境外法人机构进入银行间债券市场，持有人民币债券规模约2.6万亿元；目前境外机构持债规模占我国债券总量比重为2.4%，持有国债规模占比达9%。 货币市场  公开操作——本周，央行公开市场净回笼资金5,900.00亿元，6月以来连续五周7天期逆回购到期。本周，7天期净回笼资金4,100.00亿元；14天期净回笼资金1,800.00亿元。银行资金流动性处于合理充裕水平。  货币利率——本周，货币市场隔夜利率有所上涨，14天期、21天期和1个月期利率均值均下降明显。其中，R001最高上行至2.2994%，R2M最高上行至4.6787%。 一、要闻简述 二、货币市场 三、债券市场 大公国际债市周报 违约处置市场化法治化、净融资额大幅上升 债券市场  一级市场——本周新发行债券共763只，环比下降10.09%；发行规模合计9,003.80亿元，环比增长27.24%。其中，信用债发行718只，发行规模3,870.82亿元；利率债发行45只，发行规模5,132.98亿元。 ——本周债券市场净融资规模6,394.03亿元，受国债净融资额大幅增长拉动，本周债市净融资额环比增长1,223.00%；民营企业净融资额环比增长113.73%。同期，债券偿还规模合计3,365.42亿元；其中到期偿还3,222.40亿元，本金提前兑付118.12亿元，6只债券回售，涉及规模24.90亿元。 ——本周新发行债券涉及发行主体297家，主体数量环比下降14.16%。从企业性质看，地方国有企业仍位居首位，占比为59.93%；其次为民营企业，占比为12.12%；中央国有企业占比9.76%，位居第四位。从主体级别来看，发行主体仍集中于AA级及以上级别，合计占比达83.50%；其中AAA级企业占比最高，为35.35%。 ——从利率看，本周交易商协会发布的非金融企业债务融资工具发行指导利率以上行为主，各类券种的实际平均发行利率各级别、各期限涨跌互现。 ——本周，共有15只债券取消发行，3只债券推迟发行。  二级市场——本周，二级市场债券成交量为52,165.93亿元，环比增长48.31%。其中，信用债成交量合计20,608.03亿元，环比增长78.61%；利率债成交量合计31,557.89亿元，环比增长33.51%。  评级调整——本周，23家主体级别或展望上调，12家主体级别或展望下调。其中，级别上调的主体多为地方国有企业，所属行业以资本货物居多，所处地域以浙江省和江苏省居多；级别下调的主体多为民营企业。  违约情况——本周2家主体发行的2只债券发生违约，违约主体分别为华讯方舟科技有限公司、北京桑德环境工程有限公司，均为历史违约主体。 中国债券市场周报 大公国际【2020】25期 中国债券市场周报 3 / 14 一、要闻简述 （一）政策要闻  6月29日，中国人民银行货币政策委员会召开2020年第二季度例会。会议分析了国内外经济金融形势。会议认为，新冠肺炎疫情对我国经济的冲击总体可控，我国经济增长保持韧性，长期向好的基本面没有改变。稳健的货币政策体现了前瞻性、针对性和逆周期调节的要求，大力支持疫情防控、复工复产和实体经济发展，金融风险有效防控，金融服务实体经济的质量和效率逐步提升。贷款市场报价利率改革效果显现，货币传导效率增强，贷款利率明显下降，人民币汇率总体稳定，双向浮动弹性提升，应对外部冲击的能力增强。当前国内统筹疫情防控和复工复产取得重大阶段性成果，各类经济指标出现边际改善，但全球疫情和世界经济形势依然严峻复杂，国内防范疫情反弹任务仍然艰巨繁重，给我国经济发展带来风险和挑战。  6月29日，中国人民银行发布消息，为提高银行永续债的市场流动性，支持银行发行永续债补充资本，2020年6月29日中国人民银行将开展2020年第六期央行票据互换（CBS）操作。本期操作量为50亿元，期限3个月，面向公开市场业务一级交易商进行固定费率数量招标，费率为0.10%，首期结算日为2020年6月29日，到期日为2020年9月29日。  6月30日，中国银行间交易商协会发布《非金融企业债务融资工具定向发行注册工作规程（2020版）》，自7月1日起施行，在前期统一注册模式实践基础上，将PPN纳入统一注册品种，豁免单独注册。同时引入封闭主承销商团模式，完善注册发行机制安排，提升注册发行便利性和灵活性。  7月1日，中央全面深化改革委员会第十四次会议审议通过《国企改革三年行动方案（2020－2022年）》、《关于深化新一代信息技术与制造业融合发展的指导意见》、《深化农村宅基地制度改革试点方案》。会议指出，今后3年是国企改革关键阶段，要抓重点、补短板、强弱项，推进国有经济布局优化和结构调整。会议强调加快推进新一代信息技术和制造业融合发展，以智能制造为主攻方向，加快工业互联网创新发展，加快制造业生产方式和企业形态根本性变革，夯实融合发展的基础支撑，健全法律法规，提升制造业数字化、网络化、智能化发展水平。  7月1日，上交所就《上市公司向特定对象发行可转换公司债券业务实施办法》公开征求意见，并已启用定向可转债专用代码段，用于登记、转让、转股和回售等业务，交易系统技术开发工作正稳步推进。  7月2日，国务院常务会议决定，着眼增强金融服务中小微企业能力，允许地方政府专项债合理支持中小银行补充资本金；通过《保障中小企业款项支付条例（草案）》，维护其合法权益；部署进一步促进国家高新技术产业开发区深化改革、扩大开放，推动高质量发展。  7月1日，中国人民银行发布关于《中国人民银行 发展改革委 证监会关于公司信用类债券违约处置有关事宜的通知（征求意见稿）》公开征求意见的反馈，绝大多数意见已采纳吸收。意见主要集中在以下方面：一、建议进一步明确债券持有人会议分层次表决机制的含义；二、建议强化债券持有人会议决议的约束力；三、建议强化发行人及中介机构配合受托管理人履职；四、建议明确受托管理人变更机制；五、 中国债券市场周报 4 / 14 建议提高到期违约债券转让信息的透明度；六、建议强化违约后的信息披露；七、建议《通知》适用范围扩大到资产支持证券。  7月2日，国家发展改革委办公厅发布《关于统一延长企业债券核准批复文件有效期的通知》，指出企业债券核准批复文件在2月至6月期间到期的，批文在原有效期基础上延长12个月；在7月之后到期的，批文有效期统一延长至2021年6月30日；批文有效期为24个月或已个案办理过延期的企业债券，不适用该延期政策。  7月4日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合发布《标准化债权类资产认定规则》，自8月3日起施行。与征求意见稿相比，《认定规则》仅对一些技术细节的表述进行调整，并没有方向性的变化——没有放松也没有收紧，并用列举法明确，标准化债权类资产是指依法发行的债券、资产支持证券等固定收益证券。央行指出，市场机构关注的部分债权类资产，如在银行间、交易所债券市场交易的政金债、铁道债、中央汇金债、熊猫债等品种，属于标债资产；对永续债、可转债，根据《企业会计准则》及发行机构会计归属等明确其资产属性为债权的，属于标债资产，资产属性不属于债权的，维持现行监管要求不变，且不按照有关非标资产监管要求处理。 （二）数据要闻  6月29日，工业企业效益状况持续改善。5月全国规模以上工业企业利润总额同比增长6.0%，为今年以来首次转正。成本上升压力明显缓解，石油加工、电力、化工、钢铁等重点行业利润改善明显。1-5月，全国规模以上工业企业利润总额同比降19.3%，为连续第三个月收窄。  6月30日，财政部发布数据，5月国有企业营业总收入环比增长4%，恢复至去年同期水平的98.6%；利润总额环比增长251.1%，恢复至去年同期水平的94.5%；5月末，国有企业资产负债率64.6%，增长0.4个百分点。  6月30日，国家外汇管理局公布数据，截至3月末我国银行业对外金融资产12,075亿美元，对外负债13,483亿美元，对外净负债1,408亿美元，其中，人民币净负债3,306亿美元，外币净资产1,898亿美元。5月我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入15,894亿元，支出11,654亿元，顺差4,240亿元；其中，货物贸易顺差4,942亿元，服务贸易逆差702亿元。  7月1日，中国人民银行公布数据，决定于7月1日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。调整后，3个月、6个月和1年期支农再贷款、支小再贷款利率分别为1.95%、2.15%和2.25%；再贴现利率为2%。央行还下调金融稳定再贷款利率0.5个百分点，调整后，金融稳定再贷款利率为1.75%，金融稳定再贷款（延期期间）利率为3.77%。  7月1日，统计局公布数据，中国6月官方制造业PMI为50.9%，较上月上升0.3个百分点；非制造业商务活动指数为54.4%，较上月上升0.8个百分点，连续四个月回升。  7月1日，财政部公布2020年三季度国债发行计划，包括记账式附息国债、记账式贴现国债、储蓄国债和抗疫特别国债发行计划。其中7月累计将发行11期抗疫特别国债，包括8