海富通中证2000增强策略ETF：流动性与收益增强兼备，小微风格投资利器

2024年03月22日 证券研究报告•金融工程专题报告 基金研究系列-基金优选系列之六十五 流动性与收益增强兼备，小微风格投资利器 ——海富通中证2000增强策略ETF 摘要 指数增强ETF兼具流动性和收益增强 交易更灵活。指数增强ETF不仅可在一级市场申购和赎回，还可在二级市场依据市场价格进行实时交易，提高资金使用效率。 运作仓位更高。指数增强ETF可以突破传统指数增强基金95%的仓位限制，具备更高的基金收益弹性； 管理费率更低。参考海外主动ETF经验，主动ETF的费率介于主动管理基金和被动ETF之间； 信息披露更及时。指数增强ETF将在每个交易日公告的申购赎回清单中披露持仓，信息更公开透明，投资人对标的信息掌握更加全面及时。 中证2000指数（932000.CSI）投资价值 小微市值风格纯粹。中证2000指数，囊括中证1000之后的2000个规模更小且流动性较好的股票，覆盖了A股市值排名位于35%—80%的股票，具备极为鲜明的小微盘特征。 行业分布广泛均衡，成长特征较为突出。中证2000指数成分股行业分布较为广泛，覆盖了除银行外的所有申万一级行业。前四大权重行业分别为 机械设备、医药生物、电子、计算机，均为新兴成长特征较为显著的行业。 中证2000指数成份股中“专精特新”企业含量较高，有望持续受益政策支持。中证2000含有468家专精特新企业，其数目占比超23%，权重占比超22%。 收益弹性更高，超额收益突出。从历史来看，中证2000指数在多次大盘指数回升时均展现出了较强的弹性。长短期观察，中证2000指数相对沪深300、 中证500等宽基指数展现出较高的超额收益。 海富通中证2000增强策略ETF（159553.SZ）投资价值 基金经理李自悟与朱斌全先生深耕指数型基金领域，在多年的基金管理生涯中积累了丰富经验，为海富通中证2000增强策略ETF的发展提供了有力的支持和保障。 优选好β。中证2000指数成长性高、弹性足、中小市值风格显著。 力争强α。团队精良，量化增强。基金采用海富通量化团队自主研发的量化投资模型，力争紧跟beta收益表现的同时捕捉更多阿尔法机会，以期实现持续 稳健的超越业绩基准的超额收益。 兼具“指数增强”和“ETF”基金双重优势。中证2000指数超额收益更丰富，增强效果更好。基金具备指数增强产品和ETF产品的双重属性，长期超额稳 定，同时具备运作投资透明度高、风格稳定、交易快速便捷等特点。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品、跟踪指数及基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续 性，亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。 西南证券研究发展中心 分析师：郑琳琳 执业证号：S1250522110001电话：13127711820 邮箱：zhengll@swsc.com.cn 联系人：王天业 电话：17308103116 邮箱：wty@swsc.com.cn 相关研究 1.长信基金许望伟：攻守兼备，三维构建稳健均衡组合(2024-03-19) 2.浦银安盛基金杨岳斌：聚焦价值投资，挖掘ESG优质领域(2024-03-14) 3.鹏华基金梁超：产业认知引导行业轮动，价值成长并重挖掘个股机会(2024-03-08) 4.抽丝剥茧：多视角构建长短期美债利率择时信号(2024-03-07) 5.中邮核心优势：把握周期板块轮动，挖掘低估值投资机会(2024-03-06) 6.中银夏宜冰：锚定MSCI全球指数，长期资产增值践行者(2024-03-04) 7.西部利得聚禾：把握产业趋势，掘金智能制造(2024-02-29) 8.西部利得数字产业：深耕数字产业，把握新一轮科技浪潮(2024-02-27) 9.鹏华香港美国互联网：深挖科技互联网，控制风险稳步盈利(2024-02-27) 10.聚焦连续分红与稳定增长：红利低波指数的探索——红利低波100指数产品投资价值分析(2024-02-27) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1指数增强ETF的优势1 1.1指数增强ETF简介1 1.2兼具流动性和收益增强1 1.3已有指数增强策略ETF市场表现2 2中证2000指数投资价值分析3 2.1中证2000指数介绍3 2.2中证2000指数特征分析4 2.3中证2000指数历史收益情况6 3海富通中证2000增强策略ETF投资价值分析8 3.1基金产品简介8 3.2基金经理简介9 3.3产品特色10 3.4海富通量化指数增强策略10 4风险提示12 图目录 图1：指数增强ETF兼具指数增强基金和ETF双重属性1 图2：指数增强ETF收益分解1 图3：中证2000指数成分股数量分布情况4 图4：中证2000指数板块分布分布情况4 图5：中证2000指数成分股所属行业分布情况5 图6：指数成分股申万三级行业权重分布5 图7：中证2000指数与沪深300、中证500和中证1000近五年历史走势7 图8：中证2000指数与沪深300、中证500和中证1000历史走势8 图9：海富通量化前锋股票（005189.OF）的收益率走势10 图10：海富通量化指数增强策略投资框架11 图11：海富通量化指数增强策略投资流程11 图12：海富通量化指数增强策略组合构建模式12 表目录 表1：指数增强ETF与普通指数ETF、传统指数增强基金对比2 表2：已有指数增强策略ETF概况（截至2024年3月15日）2 表3：中证2000前十大权重股相关信息6 表4：近期中证2000指数与沪深300、中证500和中证1000收益对比6 表5：中证2000指数与沪深300、中证500和中证1000累计回报对比7 表6：海富通中证2000增强策略ETF基本概况8 表7：基金经理李自悟与朱斌全在管产品9 1指数增强ETF的优势 1.1指数增强ETF简介 指数增强ETF，即是在对指数进行有效跟踪的基础上，通过量化方法进行主动组合管理与风险控制，力争实现超越追踪指数的投资收益，使用股票实物或基金合同约定的方式进行申购赎回（即场外申赎），并在证券交易所上市交易（即场内买卖）的开放式基金。 指数增强ETF属于主动管理ETF的一种，兼具指数增强型基金和ETF的双重属性。既赋予了指数增强型基金灵活的交易功能，又为传统ETF提供了超越跟踪指数收益的可能性，满足了投资者的多样化投资需求，将管理人的主动管理能力由场外引进场内，有利于吸引长期资金配置。 图1：指数增强ETF兼具指数增强基金和ETF双重属性 数据来源：西南证券整理 1.2兼具流动性和收益增强 普通指数ETF属于完全被动管理，一般跟踪宽基、行业、主题或定制指数。与普通指数ETF相比，增强ETF的基金管理费率较高，但其力求超越标的指数，有望为投资者带来超额回报。 图2：指数增强ETF收益分解 数据来源：西南证券整理 与传统指数增强型产品相比，指数增强ETF体现以下优势： （1）交易灵活性方面，指数增强ETF不仅可在一级市场申购和赎回，还可在二级市场依据市场价格进行实时交易，可降低基金申赎所带来的冲击成本，提高资金使用效率。并且ETF会在盘中披露参考单位基金净值IOPV，投资者可据此进行场内套利； （2）仓位方面，指数增强ETF可以突破传统指数增强基金95%的仓位限制，具备更高的基金收益弹性； （3）管理费率方面，参考海外主动ETF经验，主动ETF的费率介于主动管理基金和被动ETF之间； （4）信息披露方面，指数增强ETF将在每个交易日公告的申购赎回清单中披露持仓，信息更公开透明，投资人对标的信息掌握更加全面及时。 表1：指数增强ETF与普通指数ETF、传统指数增强基金对比 对比内容 普通指数ETF 传统指数增强基金 指数增强ETF 运作及申赎方式 运作类型 交易型开放式 契约型开放式 交易型开放式 申赎方式 现券，按份额申赎 现金、金额申购、份额赎回 现券、按份额申述 是否可以上市交易 是 否 是 交易效率 买入后T+1可卖出，卖出资金即 时可用 申购以后T+2才可赎回，赎回 最快T+3资金到帐 买入后T+1可卖出，卖出资金即 时可用 基金的投资 投资目标 紧密跟踪标的指数 超越标的指数 超越标的指数 投资策略 复制标的指数策略 多种指数增强策略 多种指数增强策略 最高股票仓位 100% 95% 100% 管理费 低 高 中 跟踪误差限制 通常为年限跟踪误差不超过2% 通常为年限跟踪误差不超过8% 通常为年限跟踪误差不超过6.5% 调仓频率 季度 不定期 月底 信息披露 持仓披露频率 每日 季度公布前十大持仓 每日 数据来源：万得，西南证券整理 1.3已有指数增强策略ETF市场表现 2021年11月22日，4只指数增强策略ETF首次发行，分别为景顺长城中证500增强 策略ETF（159610.OF）、华泰柏瑞中证500增强策略ETF（561550.OF）、招商沪深300 增强策略ETF（561990.OF）及国泰沪深300增强策略ETF（561300.OF）。 截至2024年3月14日，共有26只指数增强策略ETF基金发行，合计规模达101.50亿元。单只指数增强策略ETF的平均规模为3.9亿元。跟踪标的指数包括沪深300、中证500、中证1000、中证800、中证2000、创业板指数、科创50及科创创业50。 表2：已有指数增强策略ETF概况（截至2024年3月15日） 序号 证券代码 证券简称 发行日期 跟踪指数名称 基金规模（亿元） 本年超额收益（%） 1 561990.OF 招商沪深300增强策略ETF 2021-11-22 沪深300 4.49 1.70 2 561300.OF 国泰沪深300增强策略ETF 2021-11-22 沪深300 8.15 0.69 3 159610.OF 景顺长城中证500增强策略ETF 2021-11-22 中证500 6.36 0.97 序号 证券代码 证券简称 发行日期 跟踪指数名称 基金规模（亿元） 本年超额收益（%） 4 561550.OF 华泰柏瑞中证500增强策略ETF 2021-11-22 中证500 7.81 2.32 5 560100.OF 南方中证500增强策略ETF 2022-01-07 中证500 1.35 2.27 6 159680.OF 招商中证1000增强策略ETF 2022-11-09 中证1000 14.62 2.03 7 561590.OF 华泰柏瑞中证1000增强策略ETF 2022-11-14 中证1000 2.99 4.10 8 159677.OF 银华中证1000增强策略ETF 2022-11-14 中证1000 12.50 0.20 9 159675.OF 嘉实创业板增强策略ETF 2022-11-14 创业板指 13.24 0.93 10 588460.OF 鹏华上证科创板50成份增强策略ETF 2022-12-01 科创50 1.89 4.18 11 588370.OF 南方上证科创板50成份增强策略ETF 2022-12-01 科创50 2.09 0.39 12 561000.OF 华安沪深300增强策略ETF 2022-12-21 沪深300 0.66 1.96 13 588320.OF 广发中证科创创业50增强策略ETF 2022-12-28 科创创业50 0.12 -0.57 14 159679.OF 国泰中证1000增强策略ETF 2023-02-09 中证1000 3.25 -0.51 15 159678.OF 博时中证500增强ETF 2023-02-13 中证500 1.34 3.15 16 563030.OF 易方达中证