【天风海外】理想汽车港股跌10%点评：核心原因为下调全年销量指引

【天风海外】理想汽车港股跌10%点评：核心原因为下调全年销量指引，我们认为是更合理的全年预期目标（topline与我们预期相符），依旧看好产品周期的势能，【调整后重视底部机会】#新势力观点更新20240322 takeaways-下调销量预期至合理水平，维持调后利润率较去年更高的目标：1□销量增速预计50%-70%，对应全年56w-64w辆（此前目标65w-80w）2□比去年更高经营效率和调后利润率（规模效应持续）3□2 【天风海外】理想汽车港股跌10%点评：核心原因为下调全年销量指引，我们认为是更合理的全年预期目标（topline与我们预期相符），依旧看好产品周期的势能，【调整后重视底部机会】#新势力观点更新20240322 takeaways-下调销量预期至合理水平，维持调后利润率较去年更高的目标：1□销量增速预计50%-70%，对应全年56w-64w辆（此前目标65w-80w）2□比去年更高经营效率和调后利润率（规模效应持续）3□24e城市充电桩预计超1w个，高速充电桩超3k（城市基础设施加速） 依旧看好理想增程与纯电双平台的产品力，随着高nps认可与用户价值积累，判断后续订单逐步恢复（不担忧订单，最坏情况可参考去年底降价冲量的同时仍有20以上毛利） 1□mega暂时下调预期全年稳态5k销量至3k。 2□L6判断4月中下旬发布□5月大规模交付，是理想产品价格带下沉与今年增量的核心主力车型，看好其在25-30w市场突破理想单车月销新高。同时随着更多营销资源向24款L789倾斜，我们依旧维持789稳态月销3.5w的判断，同时L6我们预计稳态月销1.5w-2w。 ���投资建议： ���强调本次指引下调是公司预期管理能力做出的正向改变，更合理的指引预期之下，【双平台产品力与领先组织效率叠加规模效应仍然是其增长的核心驱动】。 我们此前一直预计今年销量65w，依然符合公司指引的topline，所以不做调整。 维持24年预计收入2053亿元，单车利润2w7，对应调后利润180e，对应当前市值13x。我们看到25xpe，市值空间对应4500e。 □安全边际怎么看–按指引bottomline56w销量，我们预计单车利润2.5w（较4q下滑1w），对应调后利润140e，同比增速27%，对应现市值17xpe。 近期风险提示：美团或加强股东回报对应的减持风险 24h1其他增量：关注智能驾驶通勤/#城市noa落地进展与出海战略变化