钢材周报：基本面弱稳，钢价震荡运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年9月24日钢材周报 基本面弱稳，钢价震荡运行 核心观点螺纹钢 螺纹期现价格弱稳运行，主力期价录得1.18%周跌幅，量增仓缩，基差平稳运行，且均线指标维持多头排列，但短期指标纠缠。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 螺纹供需两端迎来变化，钢材品种转产带来螺纹产量回升，周环比增7.70万吨，供应收缩态势迎来变化，但整体供应仍处于相对低位，给予钢价支撑，关注后续持续性。与此同时，螺纹需求改善有限，周度表需环比增6.89万吨，而高频终端采购持续低迷，节前下游补库有限，两者依旧是近年来同期低位，整体需求表现不佳，且考虑到地产低迷格局难改，旺季需求难现实质性好转，相对利好还是政策端预期。总之，螺纹供需两端迎来变化，低供应有所回升，而需求表现弱稳，基本面依旧疲弱，钢价仍将承压，相对利好是利好政策预期和成本支撑，多空因素博弈下节前钢价延续震荡运行为主，重点关注钢厂生产情况，谨防减产引发成本下行。 热轧卷板 热卷期现价格有所走弱，主力期价录得0.75%周跌幅，量仓增加，基差持续走弱，短期均线指标开始纠缠。 热卷供需格局持续走弱，库存再度增加，产线检修结束，热卷周产量再度回升，环比增6.89万吨，低供应格局迎来变化，且考虑钢厂保板材供应格局未变，热卷供应压力将持续增加。与此同时，热卷需求表现不佳，周度表需环比降4.16万吨，延续近期回落态势，且下游主要冷轧产量持续攀升，谨防高供应带来基本面矛盾激化，届时将拖累热卷需求，相应的内外价格倒挂，出口需求走弱预期未变，热卷需求隐忧未退。综上，热卷供应在回升，而需求表现疲弱，基本面明显弱于其他品种，热卷价格仍易承压走弱，相对利好是利好政策预期和成本支撑，多空因素博弈下节前震荡偏弱运行，重点关注钢厂生产情况，谨防减产引发成本下行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货价格弱稳4 1.2期价高位回落，基差表现差异4 2钢市基本面变化不大6 2.1钢材供应维持高位6 2.2钢材需求表现不佳7 2.3钢材库存表现各异8 2.4钢厂盈利收缩9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板01合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂生产情况6 图10唐山钢厂生产情况6 图1187家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18冷轧卷板周产量8 图19冷轧卷板周度表需8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货价格弱稳 钢市基本面变化不大，原料走弱带动钢价弱稳运行。全国主要城市螺纹钢均价报收3863元/吨，环比上周上涨10元/吨；热轧板卷均价报收3955元/吨，周度录得29元/吨跌幅，板材走势弱于建材。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 3,830 3,830 0.00% 3,740 2.41% 4,100 -6.59% 3,940 -2.79% 天津 3,790 3,770 0.53% 3,660 3.55% 4,000 -5.25% 4,070 -6.88% 全国均价 3,863 3,853 0.26% 3,776 2.30% 4,164 -7.23% 4,105 -5.90% 热轧卷板（4.75mm） 上海 3,870 3,890 -0.51% 3,910 -1.02% 4,180 -7.42% 3,910 -1.02% 天津 3,880 3,910 -0.77% 3,910 -0.77% 4,040 -3.96% 3,940 -1.52% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1螺纹钢现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价高位回落，基差表现差异 市场情绪有所走弱，螺纹、热卷主力期价高位回落，周度均录得一定幅度下跌，均线指标延续纠缠。与此同时，期现价格表现有所差异，螺纹基差平稳运行，而热卷基差持续走弱，两者位于往年同期低位。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 3,779 -1.18 3,874 3,751 7,472,445 105,572 1,643,925 -25,316 热轧卷板 3,863 -0.75 3,971 3,830 3,093,172 395,785 940,872 85,163 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板01合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8热轧卷板05合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2钢市基本面变化不大 2.1钢材供应维持高位 钢厂生产积极，高炉开工率和产能利用率再度回升。钢联247家钢厂高炉开工率84.47%，环比增0.40%，同比增1.66%；高炉炼铁产能利用率93.03%，环比增0.38%，同比增3.95%。 图9全国247家钢厂生产情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图10唐山钢厂生产情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂生产弱稳，开工率和产能利用率有所回落。全国87家独立电弧炉钢厂开工率为73.81%，环比减1.75%；产能利用率为53.04%，环比减0.26%，日均粗钢产量环比减0.48%。具体品种来看，76家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢、盘螺周产量环比分别减2.50%、增1.14%。 图1187家独立电弧炉厂开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 品种周产量有所回升。螺纹钢周产量环比增7.70万吨至255.37万吨，低位有所回升，但依旧处于年内低位，关注持续性；热卷周产量为315.70万吨， 环比增6.89万吨，供应迎来回升。 图12螺纹钢周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2钢材需求表现不佳 品种周度表需增减互现。螺纹钢周度表需为284.58万吨，环比增6.87万 吨，依旧处于近年来同期低位；热轧卷板周度表需为306.94万吨，环比减4.16万吨，延续下行态势并降至相对低位。 图14螺纹钢周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 建筑钢材终端采购持续低迷，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为 14.64万吨，环比减3.86%，继续位于近年来同期低位，下游节前未见补库，旺季建筑钢材需求一般。 图16全国建筑钢材成交量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17全国建筑钢材成交量周均值 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷主要下游行业冷轧基本面变化不大。冷轧周产量环比增0.11万吨，维持年内高位，而库存总量为144.02万吨，环比减3.68万吨，库存延续去化； 周度表需为87.14万吨，环比增1.50万吨。 图18冷轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19冷轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3钢材库存表现各异 螺纹库存持续降库，库存压力不大。库存总量为690.43万吨，环比减29.21 万吨，降幅明显；其中社库为512.11万吨，环比减24.78万吨，厂库为178.32 万吨，环比减4.43万吨。 图20螺纹钢库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21螺纹钢库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图22螺纹钢社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷库存再度累库，继续位于近年来同期高位，库存压力增加。库存总量为385.07万吨，环比增8.85万吨；其中厂库增4.40万吨至88.30万吨，而 社库增4.45万吨至296.77万吨。 图24热轧卷板库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25热轧卷板库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图26热轧卷板社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27热轧卷板厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4钢厂盈利收缩 钢材利润持续收缩，盈利钢厂占比变化不大。钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为42.86%，与上周持平，同比减4.33%，原料强势继续压缩钢材利润，钢厂盈利状况未见好转。 图28247家样本钢厂盈利占比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂盈利状况有所改善，亏损钢厂占比持续下降，全国76家建材独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下：17.10%的钢厂微利，51.32%的钢厂持平（这其中部分因停产导致产品盈利情况持平），31.58%的钢厂亏损，环比减9.21%。 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 原料强势继续压缩钢材利润，即期成本核算下品种吨钢利润持续下降，且北方多数品种延续亏损，而华东品种盈利收缩，即期成本核算下华东螺纹钢吨钢利润周环比减57元/吨，而热卷吨钢利润周环比减77元/吨。 图30华东螺纹吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图31华东热卷吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3结论 螺纹钢：供需两端迎来变化，钢材品种转产带来螺纹产量回升，周环比增 7.70万吨，供应收缩态势迎来变化，但整体供应仍处于相对低位，给予钢价支撑，关注后续持续性。与此同时，螺纹需求改善有限，周度表需环比增6.89万吨，而高频终端采购持续低迷，节前下游补库有限，两者依旧是近年来同期低位，整体需求表现不佳，且考虑到地产低迷格局难改，旺季需求难现实质