钢材周报：基本面表现弱稳，钢价震荡寻底

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究创造价值 2025年3月23日钢材周报 基本面表现弱稳，钢价震荡寻底 核心观点 螺纹钢：期现价格弱势下行，主力期价录得340周跌幅，量缩仓 增，均线指标空头排列，基差有所走强。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：057187006873 邮箱：tuweihuabcqhgscom 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 螺纹钢供需格局延续季节性改善，建筑钢厂生产企稳，螺纹钢周产量环比微降089万吨，维持相对高位，且品种吨钢利润依旧较好，生产积极性未退，供应压力短期仍难缓解。不过，螺纹钢需求延续季节性改善，周度表需环比增977万吨，但高频成交表现弱稳，两者依旧是近年来同期低位，多因政策利好未超预期，旺季需求改善力度不足，弱势需求仍易承压钢价。综上，螺纹钢供需格局季节性改善，静态来看产业矛盾有限，但供应压力未缓解，而旺季需求表现存疑，基本面暂无实质性好转，钢价继续承压运行，相对利好则是供应约束预期以及宏观政策，预期现实博弈下螺纹钢价格延续震荡寻底态势，关注需求表现情况。 热轧卷板：期现价格有所走弱，主力期价录得267周跌幅，量仓收缩，均线指标空头排列，基差小幅走强。 热轧卷板供需两端有所变化，板材钢厂持续复产，热卷周产量环比再增568万吨，产量持续回升并至年内高位，鉴于品种吨钢利润向好，且钢厂生产调节灵活，热卷供应压力逐步增加。与此同时，热卷需求韧性尚可，周度表需环比微降070万吨，依旧处于相对高位，多因下游冷轧产量维持高位所致，但关税、反倾销政策扰动下板材外需存有隐忧，热卷需求改善持续性不强，目前来看，近期钢市供应约束预期发酵，支撑热卷价格相对偏强运行，但其供应持续回升，且外需隐忧抑制下热卷需求改善存疑，基本面难现持续好转，叠加市场情绪偏弱，预计热卷价格仍将承压震荡运行，重点关注需求表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材周报 112请务必阅读文末免责条款 专业研究创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 11现货弱势下行4 12期价弱势下行，基差有所走强4 2钢材供需格局表现弱稳6 21钢材供应高位运行6 22钢材需求季节性改善7 23钢材库存持续去化8 24钢厂盈利表现平稳9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢05合约期现价差（上海现货，）5 图6螺纹钢10合约期现价差（上海现货，）5 图7热轧卷板05合约期现价差（上海现货，）5 图8热轧卷板10合约期现价差（上海现货，）5 图9全国247家钢厂高炉开工率6 图10全国247家钢厂高炉产能利用率6 图1187家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18热轧卷板每日成交量（MA5）8 图19冷轧卷板周产量8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 11现货弱势下行 政策利好未兑现，而钢市基本面表现弱稳，现货价格弱势下行。全国主要城市螺纹钢均价报收3336元吨，周环比下跌59元；热轧板卷全国均价报收3410元吨，周跌幅为38元，走势弱强于建材。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 3220 3290 213 3330 330 3400 529 3600 1056 天津 3250 3310 181 3330 240 3320 211 3620 1022 全国均价 3336 3395 174 3441 305 3495 455 3723 1039 热轧卷板（475mm） 上海 3360 3410 147 3420 175 3430 204 3860 1295 天津 3330 3350 060 3340 030 3380 148 3760 1144 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1螺纹钢现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 12期价弱势下行，基差有所走强 政策利好未兑现，而钢市基本面表现弱稳，钢材期价弱势下行，螺纹钢、热轧卷板主力期价均录得下跌，均线指标转为空头排列。与此同时，钢材期现价格均弱势下行，且期货跌幅更大，基差有所走强。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 3156 340 3272 3134 7769259 674018 2077123 114006 热轧卷板 3351 267 3441 3332 2594991 433434 1045505 133144 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢05合约期现价差（上海现货，） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6螺纹钢10合约期现价差（上海现货，） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板05合约期现价差（上海，） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8热轧卷板10合约期现价差（上海，） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2钢材供需格局表现弱稳 21钢材供应高位运行 旺季钢厂生产积极，高炉开工率和产能利用率持续回升。钢联247家钢厂高炉开工率8196，环比上周增138，同比增506；高炉炼铁产能利用率8870，环比增213，同比增591。 图9全国247家高炉开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图10全国247家高炉产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂生产积极，电炉开工率和产能利用率高位攀升。全国87家独立电弧炉钢厂开工率为7193，环比增200；产能利用率为5490，环比增141，日均粗钢产量环比增263。具体品种来看，76家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢、盘螺周产量环比分别增228、减355。 图1187家独立电弧炉厂开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 表内五大材产量多数延续回升态势。螺纹钢周产量环比减089万吨至 22621万吨，高位弱稳运行，供应压力增加；热轧卷板周产量为32433万吨，环比增568万吨，供应持续回升，压力有所增加。 图12螺纹钢周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 22钢材需求季节性改善 钢材需求延续季节性回升。螺纹钢周度表需为24300万吨，环比增979 万吨，延续季节性回升态势；热轧卷板周度表需为33065万吨，环比减070万吨，高位弱稳运行，需求韧性表现尚可。 图14螺纹钢周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 建筑钢材现货贸易表现偏弱，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为 1051万吨，环比减478，钢价弱势抑制投资需求，依旧处于近年来同期低位，旺季需求表现不佳。 图16全国建筑钢材成交量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17全国建筑钢材成交量周均值 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热轧卷板需求韧性尚可。高频每日成交稳中有升，周度均值为39424吨日，周环比增243；主要下游行业冷轧周产量为8613万吨，环比增019万吨，维持年内高位运行。 图18热轧卷板每日成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19冷轧卷板周度产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 23钢材库存持续去化 螺纹库存延续去化，降幅有所扩大，依旧是近年来同期低位，低库存格局未变。库存总量为83700万吨，环比减1679万吨；其中社库为61796万吨， 环比减1005万吨，厂库为21904万吨，环比减674万吨。 图20螺纹钢库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21螺纹钢库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图22螺纹钢社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷库存持续去化，降幅有所收窄，仍是同期相对高位。库存总量为40990 万吨，环比减632万吨；其中厂库增153万吨至8585万吨，社库减785万 吨至32405万吨。 图24热轧卷板库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25热轧卷板库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图26热轧卷板社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27热轧卷板厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 24钢厂盈利表现平稳 钢材现货价格虽弱势下行，但钢厂盈利状况表现平稳。钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为5325，环比上周持平，依旧高于去年同期水平，同比增3031，盈利状况较好。 图28247家样本钢厂盈利占比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂有所变化，亏损钢厂占比持续回升。全国76家建材独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下：3766的钢厂盈利，环比减910，4286的钢厂持平，1948的钢厂亏损，环比增1169。 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢材、原料共振下行，品种吨钢利润变化不大，华东地区多数品种维持盈利局面，即期成本核算下螺纹钢吨钢利润周环比减27元吨，而热卷吨钢利润周环比减5元吨。 图30华东螺纹吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图31华东热卷吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3结论 螺纹钢：供需格局延续季节性改善，建筑钢厂生产企稳，螺纹钢周产量环比微降089万吨，维持相对高位，且品种吨钢利润依旧较好，生产积极性未 退，供应压力短期仍难缓解。不过，螺纹钢需求延续季节性改善，周度表需环比增977万吨，但高频成交表现弱稳，两者依旧是近年来同期低位，多因政策利好未超预期，旺季需求改善力度不足，弱势需求仍易承压钢价。综上，螺纹钢供需格局季节性改善，静态来看产业矛盾有限，但供应压力未缓解，而旺季需求表现存疑，基本面暂无实质性好转，钢价继续承压运行，相对利好则是供应约束预期以及宏观政策，预期现实博弈下螺纹钢价格延续震荡寻底态势，关注需求表现情况。 热轧卷板：供需两端有所变化，板材钢厂持续复产，热卷周产量环比再增 568万吨，产量持续回升并至年内高位，鉴于品种吨钢利润向好，且钢厂生产调节灵活，热卷供应压力逐步增加。与此同时，热