贵金属周报：日本17年来首次加息结束负利率政策，美联储不加息称通胀已大幅缓解

贵金属周报 日本17年来首次加息结束负利率政策，美联储不加息称通胀已大幅缓解 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号贵金属研究员：徐艺倩期货从业资格证号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com报告日期：2024年3月24日星期日 摘要： 【行情复盘】 本周黄金再创新高，本周COMEX黄金2404上涨了0.23%（5美元），收报2166.5美元/盎司，最高触及2225.3美元/盎司。本周COMEX白银2405下跌了2.13%（-0.541美元），收报24.840美元/盎司。 【重要资讯】 周二，日本央行召开货币政策会议，决定结束负利率政策，将基准利率提高到0至0.1%范围内。这是日本央行自2007年以来首次加息，日本也成为全球最后一个结束负利率政策的主要经济体，标志着日本维持了约11年的超宽松货币政策开始走向正常化。日本央行行长植田和男表示，前所未有的宽松政策已经结束。此次货币政策转向，是基于刚刚结束的春季工资谈判、稳定的服务价格、消费者信心的增强和资本支出的升级等。本次日央行开始缩表可能会对海外债券（尤其美债）形成冲击。 周四凌晨美国联邦储备委员会公布最新利率决议，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变，符合市场预期。尽管近几个月美国经济增长强劲，通胀高于预期，但美联储官员并未明显改变今年晚些时候降息的预期。美联储更新的利率预测（也称为“点阵图”）显示，大多数官员在新的预测中预计今年将有三次降息，与去年12月的预测相同，预计到 2024年底将降息75个基点，至4.6％。货币政策声明对经济健康状况表现出非常乐观的基调，政策声明中表示经济活动一直在稳步扩张。就业增长依然强劲，失业率保持在低位，通胀在过去一年有所缓解。鲍威尔也在发布会上表示，美联储在经济上取得了相当大的进展，通胀已大幅缓解并持续回落，但仍然有不确定性。 【操作建议】 本周黄金再创新高，本周COMEX黄金2404在周四凌晨美联储决议公布后，周四亚市早盘COMEX4月黄金期货最高触及2225美元/盎司，但在欧 洲时段又回落至2200美元下方，截至本周收盘距最高点已回落近60美元，黄金短线面临回调压力。 一、宏观分析 本周黄金再创新高，本周COMEX黄金2404上涨了0.23%（5美元），收报2166.5美元/盎司，最高触及2225.3美元/盎司。本周COMEX白银2405下跌了2.13%（-0.541美元），收报24.840美元/盎司。 周二，日本央行召开货币政策会议，决定结束负利率政策，将基准利率提高到0至 0.1%范围内。这是日本央行自2007年以来首次加息，日本也成为全球最后一个结束负利 率政策的主要经济体，标志着日本维持了约11年的超宽松货币政策开始走向正常化。（日 本央行于2013年推出超宽松货币政策。2016年2月，日本央行开始实行负利率政策，并 于同年9月开始实行收益率曲线控制政策，即日本央行通过大量购买债券，将10年期国债收益率控制在目标范围。）本次货币政策变化主要包括：1）结束负利率，超额准备金利率设定为0.1%，无抵押隔夜拆借利率为0-0.1%左右；2）取消了对10年期日本国债收益率的参考上限，即放弃收益率曲线控制YCC；3）放弃购买ETF和J-REITS。但日央行强调，将继续以与之前大致相当的规模购买日本国债。如果长期利率快速上升的情况下，日央行可以增加日本国债的购买量。日本央行行长植田和男表示，前所未有的宽松政策已经结束。此次货币政策转向，是基于刚刚结束的春季工资谈判、稳定的服务价格、消费者信心的增强和资本支出的升级等。本次日央行开始缩表可能会对海外债券（尤其美债）形成冲击。 周四凌晨美国联邦储备委员会公布最新利率决议，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变，符合市场预期。尽管近几个月美国经济增长强劲，通胀高于预期，但美联储官员并未明显改变今年晚些时候降息的预期。美联储更新的利率预测（也称为“点阵图”）显示，大多数官员在新的预测中预计今年将有三次降息，与去年12月的预测相 同，预计到2024年底将降息75个基点，至4.6％。货币政策声明对经济健康状况表现出非常乐观的基调，政策声明中表示经济活动一直在稳步扩张。就业增长依然强劲，失业率保持在低位，通胀在过去一年有所缓解。鲍威尔也在发布会上表示，美联储在经济上取得了相当大的进展，通胀已大幅缓解并持续回落，但仍然有不确定性。据CME“美联储观察”最新数据，美联储5月维持利率不变的概率为90.8%（此前为92.1%），累计降息25个基点的概率为9.1%（此前为7.8%）。美联储到6月维持利率不变的概率为25.3%（此前为35.3%），累计降息25个基点的概率为68.1%（此前为59.8%），累计降息50个基 点的概率为6.6%（此前为4.8%）。随着市场开始坚定对6月份降息的预期，黄金市场大幅上涨，在周四亚市早盘黄金一举站上2200美元，创下历史新高，COMEX4月黄金期货 最高触及2225美元/盎司，但在欧洲时段又回落至2200美元下方，截至本周收盘距最高 点已回落近60美元，黄金短线面临回调压力。COMEX白银2405在美联储议息会议后最高 触及25.930美元，但在周四晚间跌破25美元关口，截至本周收盘距最高点回落近超4％，目前白银短线同样面临回调压力。 二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况 美国商品期货交易委员会（CFTC）：3月19日当周，黄金非商业净持仓为201,602张 合约，较2周前的191,293张增加了10309张，黄金的非商业净多头头寸上升。 全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在3月22日持有量835.33吨，较1周前增加了约4吨。ETF的买盘是值得关注的一个信号，黄金需要具有更长期投资视野的ETF投资者的支持才可确定黄金牛市的来临。对于资产管理公司是否会加入散户投资者和央行的行列而大举买入黄金，这一点反映在黄金支持的ETF的资金流入流出上。 图源：wind 图源：wind SPDR黄金ETF黄金持有量(吨) 美国商品期货交易委员会（CFTC）：3月19日当周，投机者持有的白银非商业净多仓为52,435张合约，较2周前的28,315张增加了24120张。白银的非商业净多头头寸上升。 全球最大白银ETF—iSharesSilverTrust(SLV)截至3月22日的白银持仓量为 13095.26吨，较1周前增加了约172吨。 图源：wind 图源：wind iShares白银ETF白银持有量(吨) 三、技术分析 本周黄金再创新高，本周COMEX黄金2404上涨了0.23%（5美元），收报2166.5美元/盎司，最高触及2225.3美元/盎司。在周四凌晨美联储决议公布后，周四亚市早盘黄 金一举站上2200美元，创下历史新高，COMEX4月黄金期货最高触及2225美元/盎司， 但在欧洲时段又回落至2200美元下方，截至本周收盘距最高点已回落近60美元，黄金短线面临回调压力。 白银方面，本周COMEX白银2405下跌了2.13%（-0.541美元），收报24.840美元/盎司。COMEX白银2405在美联储议息会议后最高触及25.930美元，但在周四晚间跌破 25美元关口，截至本周收盘距最高点回落近超4％，目前白银短线同样面临回调压力。 四、下周重要财经事件 周四：美国3月密歇根大学消费者信心指数终值（前值76.5，预期值77） 周五：美国2月核心PCE物价指数年率（前值2.80%，预期值2.80%）、美国2月核心PCE物价指数月率（前值0.4%，预期值0.3%）、美联储主席鲍威尔在旧金山联储银行活动上发表讲话，主题为“宏观经济和货币政策” 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211