光伏行业周报：组件出口数据亮眼，欧洲逆变器持续去库

电池组件出口环比明显改善，新兴市场出口增速亮眼。据我们测算，2024年1-2月电池组件出口量约55.2GW，同比增长52%。其中1月电池组件出口量约28.7GW，同比增长50%，环比增长43%；2月电池组件出口量约26.4GW，同比增长55%，环比减少8%。2024年1-2月，我国电池组件累计出口金额为415.8亿元，同比减少22%，出口额同比下滑主要系电池组件价格较去年同期大幅下降。 分大洲来看，亚洲、南美洲及非洲增速亮眼，欧洲市场出口量环比改善。据我们测算，2024年1/2月欧洲电池组件出口量约7.1/8.4GW，同比-17%/-1%，环比+39%/+17%。欧洲市场库存持续消化叠加红海事件影响，组件出口环比改善。2024年1/2月亚洲电池组件出口量约16.4/13.5GW，同比+130%/+136%，环比+47%/-18%。2024年1/2月北美洲电池组件出口量约0.5/0.5GW，同比+36%/+12%， 环比+8%/+2%。2024年1/2月南美洲电池组件出口量约3.2/2.5GW，同比+41%/+50%，环比+43%/-20%。2024年1/2月大洋洲电池组件出口量约0.5/0.5GW，同比+35%/+15%，环比-5%/+5%。2024年1/2月非洲电池组件出口量约1.0/0.9GW，同比+71%/+44%，环比+50%/-12%。 欧洲逆变器持续去库，浙江逆变器出口环比改善。据我们测算，2024年1-2月逆变器出口量约33.9GW，同比减少17%。其中1月逆变器出口量约18.9GW，同比减少19%，环比减少8%；2月逆变器出口量约15.0GW，同比减少15%，环比减少21%。1-2月我国逆变器出口额为72.2亿元，同比减少46%。 （1）分区域来看，欧洲区域持续去库，南美洲环比改善。1-2月德国/意大利逆变器出口额同比增速分别为-64%/-68%，而德国1-2月累计新增光伏装机增速为+31%，意大利1月新增光伏装机增速为+122%，高于出口增速，欧洲区域有望持续去库，二季度或进入补库周期，迎来拐点。 （2）分省份来看，安徽同比高增，浙江环比明显改善。1-2月广东、江苏、浙江、安徽四个重点省份逆变器出口额分别为24.8/8.9/15.6/15.6亿元，同比-58%/-39%/-52%/-9%，环比23年11-12月-22%/-22%/+10%/持平。在四个重点省份中，浙江出口额环比增速高于其他省份，浙江区域主要逆变器企业有锦浪、德业、禾迈、昱能等。 光伏产业链价格：主材环节：据PVInfoLink，本周多晶硅致密料/颗粒料平均价68/61元/kg，环比上周持平。182/210mm单晶P型硅片平均价1.90/2.60元/片，环比上周-5%/-3.7%；182/210mm单晶N型硅片平均价1.85/2.95元/片，环比上周-5%/-1.7%。182mm/210mm单晶PERC电池片平均价0.38/0.37元/W，环比上周-2.6%/-2.6%。182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报0.90/0.93元/W，环比上周持平/持平；182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.92/0.95元/W，环比上周持平/持平。本周182mm TOPCon双玻组件价格报0.96元/W，环比上周持平；210mm HJT双玻组件价格报1.20元/W，环比上周持平。辅材环节：本周2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃分别报16.50/25.50元/m²，环比上周持平/持平。据索比咨询，本周透明EVA胶膜价格报7.48元/m²，环比上周持平，POE胶膜价格报13.46元 /m ²，环比上周持平。 投资建议：（1）建议关注可能超预期的市场，美国产业链公司有望受益。随着组件价格下降，叠加政策端刺激和利率下降预期，美国需求有望实现高增长，或有较大弹性。建议关注美国市场占比较高的公司，如阿特斯、晶科能源、天合光能、阳光电源、德业股份等。（2）行业下行周期中，自身有α、盈利韧性强的企业有望穿越周期。建议关注成本优势领先的龙头企业，如通威股份等；量增利稳的辅材环节，如福莱特、福斯特等。（3）电池新技术趋势下，技术创新布局领先企业有望受益。建议关注前瞻性布局储备HJT、钙钛矿量产技术的公司，以及新技术相关材料和设备企业。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、组件出口数据亮眼，欧洲逆变器持续去库 （一）电池组件出口环比改善，新兴市场出口增速亮眼 据我们测算，2024年1-2月电池组件出口量约55.2GW，同比增长52%。其中1月电池组件出口量约28.7GW，同比增长50%，环比增长43%；2月电池组件出口量约26.4GW，同比增长55%，环比减少8%。2024年1-2月，我国电池组件累计出口金额为415.8亿元，同比减少22%；其中1月电池组件出口217.0亿元，同比减少23%，环比增长30%； 2月电池组件出口198.8亿元，同比减少22%，环比减少8%。出口额同比下滑主要系电池组件价格较去年同期大幅下降。 图表1 1-2月我国电池组件出口量约55.2GW，同比增长52% 图表2 1-2月我国电池组件出口金额为415.8亿元，同比减少22% 分大洲来看，亚洲、南美洲及非洲增速亮眼，欧洲市场出口量环比改善。2024年1/2月欧洲电池组件出口量约7.1/8.4GW，同比-17%/-1%，环比+39%/+17%；1-2月累计出口约15.5GW，同比-9%。欧洲市场库存持续消化叠加红海事件影响，组件出口环比改善。 2024年1/2月亚洲电池组件出口量约16.4/13.5GW，同比+130%/+136%，环比+47%/-18%； 1-2月累计出口约29.9GW，同比+133%。 图表3 1-2月欧洲电池组件累计出口约15.5GW，同比-9% 图表4 1-2月亚洲电池组件累计出口约29.9GW，同比+133% 2024年1/2月北美洲电池组件出口量约0.5/0.5GW，同比+36%/+12%，环比+8%/+2%；1-2月累计出口约1.0GW，同比+23%。 2024年1/2月南美洲电池组件出口量约3.2/2.5GW，同比+41%/+50%，环比+43%/-20%； 1-2月累计出口约5.7GW，同比+45%。 图表5 1-2月北美洲电池组件累计出口约1.0GW，同比+23% 图表6 1-2月南美洲电池组件累计出口约5.7GW，同比+45% 2024年1/2月大洋洲电池组件出口量约0.5/0.5GW，同比+35%/+15%，环比-5%/+5%；1-2月累计出口约1.0GW，同比+24%。 2024年1/2月非洲电池组件出口量约1.0/0.9GW，同比+71%/+44%，环比+50%/-12%；1-2月累计出口约1.8GW，同比+57%。 图表7 1-2月大洋洲电池组件累计出口约1.0GW，同比+24% 图表8 1-2月非洲电池组件累计出口约1.8GW，同比+57% （二）欧洲逆变器持续去库，浙江逆变器出口环比改善 据我们测算，2024年1-2月逆变器出口量约33.9GW，同比减少17%。其中1月逆变器出口量约18.9GW，同比减少19%，环比减少8%；2月逆变器出口量约15.0GW，同比减少15%，环比减少21%。1-2月我国逆变器出口额为72.2亿元，同比减少46%；其中1月我国逆变器出口额为40.2亿元，同比减少47%，环比减少6%；2月出口额为32.0亿元，同比减少46%，环比减少21%。 图表9 1-2月我国逆变器出口量约33.9GW，同比减少17% 图表10 1-2月我国逆变器出口额72.2亿元，同比减少46% 欧洲区域持续去库，南美洲环比改善。分区域来看，1-2月德国新增光伏装机2.49GW，同比+31%；1月意大利新增光伏装机0.66GW，同比+122%。1-2月德国/意大利逆变器出口额同比增速分别为-64%/-68%，装机增速高于出口增速，欧洲区域有望持续去库，二季度或进入补库周期，迎来拐点。 分大洲来看，1-2月欧洲逆变器出口额27.9亿元，同比-69%；环比减少7.09%；其中1月出口额15.5亿元，同比-69%，环比+8%；2月出口额12.4亿元，同比-70%，环比-20%。 1-2月亚洲逆变器出口金额22.1亿元，同比+24%；其中1月出口额12.5亿元，同比+19%，环比-23%；2月出口额9.6亿元，同比+31%，环比-23%。 图表11 1-2月欧洲逆变器出口额27.9亿元，同比-69% 图表12 1-2月亚洲逆变器出口金额22.1亿元，同比+24% 1-2月北美洲逆变器出口金额5.0亿元，同比-19%；其中1月出口额2.6亿元，同比-30%，环比-25%；2月出口额2.4亿元，同比-4%，环比-7%。 1-2月南美洲逆变器出口金额9.0亿元，同比+2%；其中1月出口额4.8亿元，同比-11%，环比-2%；2月出口额4.2亿元，同比+21%，环比-14%。 图表13 1-2月北美洲逆变器出口金额5.0亿元，同比-19% 图表14 1-2月南美洲逆变器出口金额9.0亿元，同比+2% 1-2月非洲逆变器出口金额5.2亿元，同比-29%；其中1月出口额3.2亿元，同比-26%，环比+31%；2月出口额2.0亿元，同比-33%，环比-38%。 1-2月大洋洲逆变器出口金额3.0亿元，同比-15%；其中1月出口额1.7亿元，同比-31%，环比+29%；2月出口额1.4亿元，同比+21%，环比-18%。 图表15 1-2月非洲逆变器出口金额5.2亿元，同比-29% 图表16 1-2月大洋洲逆变器出口金额3.0亿元，同比-15% 在四个重点省份中，浙江出口额环比增速高于其他省份。1-2月广东省逆变器出口额为24.8亿元，同比减少58%，环比11-12月减少22%，广东省主要逆变器企业有华为、古瑞瓦特、科士达等。 1-2月江苏省逆变器出口额为8.9亿元，同比减少39%，环比11-12月减少22%，江苏省主要的逆变器企业有固德威、上能电气、爱士惟等。 图表17 1-2月广东省逆变器出口额为24.8亿元，同比减少58% 图表18 1-2月江苏省逆变器出口额为8.9亿元，同比减少39% 1-2月浙江省逆变器出口额为15.6亿元，同比减少52%，环比11-12月增长10%，浙江省主要逆变器企业有锦浪、德业、禾迈、昱能等。 1-2月安徽省逆变器出口额为15.6亿元，同比减少9%，环比11-12月基本持平，安徽省主要逆变器企业有阳光电源等。 图表19 1-2月浙江省逆变器出口额为15.6亿元，同比减少52% 图表20 1-2月安徽省逆变器出口额为15.6亿元，同比减少9% 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数上涨3.15%，电力设备行业指数下跌1.06%。全市场31个申万一级行业中，13个子行业上涨，18个子行业下跌。涨跌幅前三的行业分别是传媒（+9.40%）、农林牧渔（+4.49%）、综合（+3.15%）；涨跌幅后三的行业分别是有色金属（-2.08%）、医药生物（-2.13%）、建筑材料（-2.59%）。 图表21本周电力设备行业下跌1.06%（申万行业指数） 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨跌幅排名前三的是电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ、电池，涨跌幅分别为+7.72%、+0.60%、+0.36%；涨跌幅排名后三的行业分别是电网设备、风电设备、光伏设备，涨跌幅分别为-0.65%、-0.87%、-4.18%。 图表22本周光伏设备下跌4.18%（申万行业指数） （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，涨幅前五的公司分别为卧龙电驱（+33.94%）、蓝海华腾（+25.83%）、威尔泰（+18.42%）、佳电股份（+18.28%）、楚江新材（+15.63%）。跌幅前五的公司分别为容百科技（-9.21%