煤化工产业链周报

期货研究院 煤化工产业链周报CoalChemicalIndustryChainWeeklyReport 能源化工研究中心作者： 夏聪聪 从业资格证号： F3012139 投资咨询证号： Z0012870 联系方式： 010-68578010 作者： 郝潇潇 从业资格证号： F3064982 投资咨询证号： Z0016670 联系方式： 010-68578010 作者： 田欣沅 从业资格证号： F03096960 投资咨询证号： Z0017505 联系方式： 010-68518650 作者： 魏朝明 从业资格证号： F3077171 投资咨询证号： Z0015738 联系方式： 010-68578971 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年03月22日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 行情回顾 煤化工品种走势分化，甲醇、PVC呈现冲高回落态势，纯碱、烧碱震荡整理，尿素则承压下行。 煤炭市场 上游煤炭市场延续弱势，价格重心加速回落。主产地多数煤矿平稳生产，产量增加，货源供应较为充裕。市场煤出货不畅，坑口库存累积，部分煤矿通过控制产量以缓解库存压力。下游终端用户心态偏空，入市采购不积极，到货车辆不多。贸易商谨慎观望，出货难度增加。需求支撑减弱，煤价仍面临下行压力。 ●纯碱 【市场逻辑】当前纯碱装置开工整体较为稳定，产量依旧维持在较高水平，整体供应充足。下游需求相对较为稳定，纯碱库存小幅增加，较高库存抑制期价上涨空间，下方成本端支撑较强，短期下行空间相对有限，期价将低位运行。 【交易策略】短期走势偏弱，期价在1750--1950元/吨区间震荡，操作以短线为宜。 ●甲醇 【市场逻辑】随着装置检修增加，甲醇供应有望收紧，但下游需求提升空间较为有限，港口库存降至低位，短期市场面临压力不大。 【交易策略】甲醇期货高位洗盘，或重回区间震荡走势，低位多单可逢高减持。 ●PVC 【市场逻辑】装置检修预期下，PVC供应端或收紧，出口存在一定提振，但国内需求跟进滞缓，社会库存居高不下，市场面临压力犹存。 【交易策略】PVC基本面利好有限，期价上涨行情难以持续，重心或回归区间震荡走势，波动区间5850-5970。 ●尿素 【市场逻辑】从供需来看，近期复产持续增加，现货压力趋紧，固定床高成本存在一定支撑。3月开始淡储逐步释放，现货预期总供应增加。5月合约出口变数小，重点是内需，下周印标开标仍有扰动。 【交易策略】技术上，月初冲高回落有短期见顶迹象，近期下行有所加速，跌幅收回出口传言所有上涨，近两日跌势放缓。05合约时间上无法赶上本轮印标出口，偏空参与，后市可以等待基差扩大给与更好的09参与机会，在尿素现货补跌后，09合约存在与23年类似行情可能。 ●烧碱 【市场逻辑】氯碱装置检修增加，下游刚需采购尚可，市场步入去库阶段，下游订单采购价连续上调形成一定利好。 【交易策略】烧碱期价低位整理，下方2630一线附近存在较强支撑 ，激进者可轻仓试多。 期货研究院 煤化工产业链周报CoalChemicalIndustryChainWeeklyReport 第一部分周度行情回顾1 第二部分宏观经济环境2 第三部分上游煤炭市场4 第四部分现货市场运行情况4 第五部分煤化工品种基本面6 一、纯碱供需矛盾不突出期价区间震荡6 二、库存压力不大甲醇震荡洗盘7 三、利好支撑有限PVC上涨难持续9 四、尿素标题10 五、装置检修增加烧碱调整空间受限12 第六部分套利操作机会13 一、期现套利13 二、跨品种套利15 第七部分品种交易策略16 图1：甲醇期货收盘价1 图2：PVC期货收盘价1 图3：纯碱期货收盘价2 图4：尿素期货收盘价2 图5：烧碱期货收盘价2 图6：CPI、PPI同比3 图7：制造业PMI、财经制造业PMI3 图8：非制造业PMI、财新服务业PMI3 图9：环渤海动力煤价格指数4 图10：纯碱现货市场价格4 图11：甲醇现货市场价格5 图12：PVC现货市场价格5 图13：尿素现货市场价格5 图14：烧碱现货市场价格6 图15：纯碱周度开工7 图16：纯碱周度产量7 图17：甲醇行业开工8 图18：煤制烯烃行业开工8 图19：传统需求行业开工8 图20：甲醇港口库存9 图21：PVC行业开工9 图22：下游制品厂平均开工10 图23：华东及华南地区社会库存10 图24：尿素行业开工11 图25：尿素周度产量11 图26：尿素企业库存11 图27：尿素港口库存12 图28：烧碱产能利用率12 图29：产能检修损失13 图0：山东氯碱企业周度平均盈利（自备电厂）13 图31：液碱产区库存13 图32：纯碱基差14 图33：甲醇基差14 图34：PVC基差14 图35：尿素基差15 图0：烧碱基差15 图37：玻璃与纯碱价差16 图38：PP与3MA价差16 图39：纯碱K线图17 图40：甲醇K线图17 图41：PVC期货K线图17 图42：尿素K线图18 图43：烧碱K线图18 表目录 表1：煤化工品种周度交易数据1 表2：期现套利机会15 表3：跨品种套利机会16 表4：煤化工品种策略18 第一部分周度行情回顾 表1：煤化工品种周度交易数据 品种 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 涨跌幅 甲醇 2620 2531 2554 483万手 483万手 -0.43% PVC 6048 5856 5984 403万手 87万手 0.91% 纯碱 1887 1767 1859 212万手 45万手 2.76% 尿素 2096 1984 2011 80万手 19万手 -5.14% 烧碱 2730 2636 2698 15万手 4万手 0.82% 资料来源：方正中期研究院 煤化工品种走势分化，甲醇、PVC呈现冲高回落态势，纯碱、烧碱震荡整理，尿素则承压下行。 图1：甲醇期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：PVC期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：纯碱期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：尿素期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：烧碱期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分宏观经济环境 图6：CPI、PPI同比 资料来源：同花顺,方正中期研究院 2月份，CPI同比上涨，PPI同比下降。2月份，全国CPI环比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.7个百分点；同比由上月下降0.8%转为上涨0.7%，回升较多。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.8个百分点，为2022年2月以来最高涨幅。2月份，受春节假日等因素影响，工业生产处于传统淡季，全国PPI环比下降0 .2%，降幅与上月相同；同比下降2.7%，降幅略有扩大。 图7：制造业PMI、财经制造业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：非制造业PMI、财新服务业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 受春节假期因素影响，2月份制造业采购经理指数略有回落，非制造业商务活动指数扩张加快。2月份，制造业采购经理指数为49.1%，比上月下降0.1个百分点；非制造业商务活动指数为51.4%，比上月上升0.7个百分点；综合PMI产出指数为50.9%，与上月持平，我国经济总体延续扩张态势。2月份，由于春节假日因素影响，制造业处于传统生产淡季，加之疫情防控平稳转段后企业员工假期返乡增多，企业生产经营受到较大影响，制造业市场活跃度总体有所下降；非制造业扩张步伐继续加快；综合PMI产出指数稳定扩张，表明我国企业生产经营活动总体继续扩张。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为49.8%和51.4%。 第三部分上游煤炭市场 图9：环渤海动力煤价格指数 资料来源：同花顺,方正中期研究院 上游煤炭市场延续弱势，价格重心加速回落。主产地多数煤矿平稳生产，产量增加，货源供应较为充裕。市场煤出货不畅，坑口库存累积，部分煤矿通过控制产量以缓解库存压力。下游终端用户心态偏空，入市采购不积极，到货车辆不多。贸易商谨慎观望，出货难度增加。需求支撑减弱，煤价仍面临下行压力。 第四部分现货市场运行情况 图10：纯碱现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：甲醇现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：PVC现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：尿素现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分煤化工品种基本面 一、纯碱供需矛盾不突出期价区间震荡 现货方面：22日现货市场偏弱运行。华北地区重碱下降50元/吨至1900元/吨，华东重碱稳定在1950元/吨，华中重碱稳定在1950元/吨，西北重碱稳定在1600元/吨。方面：22日现货市场偏弱运行。华北地区重碱下降50元/吨至1900元/吨，华东重碱稳定在1950元/吨，华中重碱稳定在1950元/吨，西北重碱稳定在1600元/吨。 供应方面：短期纯碱装置运行平稳，供应暂时较为稳定。隆众资讯3月21日报道：纯碱产量73.18万吨，环比减少0.13万吨，跌幅0.18%。纯碱整体开工率89.14%，环比下跌0.16%。 供应方面：短期纯碱装置运行平稳，供应暂时较为稳定。隆众资讯3月21日报道：纯碱产量73.18万吨，环比减少 0.13万吨，跌幅0.18%。纯碱整体开工率89.14%，环比下跌0.16%。 需求方面：下游重碱需求变动不大，重碱需求稳定，轻碱需求逐步回暖。截至2024年3月21日，全国浮法玻璃日产量为17.65万吨，比14日+0.63%。浮法玻璃行业开工率为85.2%，与14日持平。 需求方面：下游重碱需求变动不大，重碱需求稳定，轻碱需求逐步回暖。截至2024年3月21日，全国浮法玻璃日 产量为17.65万吨，比14日+0.63%。浮法玻璃行业开工率为85.2%，与14日持平。 库存方面：截止到2024年3月21日，本周国内纯碱厂家总库存78.79万吨，环比周一涨0.57万吨，涨幅0.73%。其中，轻质库存36.06万吨，重质库存42.73万吨。 库存方面：截止到2024年3月21日，本周国内纯碱厂家总库存78.79万吨，环比周一涨0.57万吨，涨幅0.73%。其 中，轻质库存36.06万吨，重质库存42.73万吨。 利润方面：截至2024年3月21日，中国氨碱法纯碱理论利润325.69元/吨，环比下跌6.22元/吨。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为586.60元/吨，环比上涨56.50元/吨。 利润方面：截至2024年3月21日，中国氨碱法纯碱理论利润325.69元/吨，环比下跌6.22元/吨。中国联碱法纯碱 理论利润（双吨）为586.60元/吨，环比上涨56.50元/吨。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：纯碱周度产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、库存压力不大甲醇震荡洗盘 【重要资讯】 期货上探提振下，市场参与者心态尚可，国内甲醇现货市场气氛平稳，各地区主流价格跟随窄幅抬升，但上涨未能持续，沿海市场呈现冲高回落态势，内地市场表现略强。与期货相比，甲醇现货市场保持升水状态，基差波动有限。上游煤炭市场延续弱势，价格重心加速回落。主产地多数煤矿平稳生产，产量增加，货源供应较为充裕。市场煤出货不畅，坑口库存累积，部分煤矿通过控制产量以缓解库存压力。下游终端用户心态偏空，入市采购不积极，到货车辆不多。贸易商谨慎观望，出货难度增加。需求支撑减弱，煤价仍面临下行压力。成本端震荡回落，甲醇价格实现上涨后，企业面临的生产压力得到缓解。西北主产区企业报价小幅上调后整理运行，厂家签单平稳，出货为主，内蒙古北线商谈参考2030-2040元/吨，南线商谈参考2080元/吨。受西北、华东以及华中地区开工下降的影响，甲醇行业开工出现回落，降至72.80%，较去年同期上涨2.94个百分点，西北地区开工率为83 .28%。4月份装置检修计划