先声药业2023年营业收入达到66.40亿,其中药品销售及推广服务收入65.67亿元,创新药收入约47.56亿元,占总收入72.0%。先必新已经消化降价影响,神经科学板块组合优势正在凸显。先声药业肿瘤板块强劲增长,管线创新的亮点丰富。自免板块重磅靶点布局全面,自免及感染有望成为先声下一个优势板块。我们将2024-2025年营收预测由91.5/110.6亿元调整为75.5/89.0亿元,归母净利润由10.58/12.11亿元调整为9.46/12.45亿元,并新增2026年营收/归母净利润预测为106.0/16.36亿元。我们维持“买入”评级。