高频数据跟踪：钢铁生产企稳

研究所 固收周报 证券研究报告：固定收益报告 2024年3月24日 分析师:梁伟超 SAC登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com分析师:崔超 SAC登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 核心观点 钢铁生产企稳 ——高频数据跟踪20240324 《城投中长期海外债或迎发行窗口期20240321》-2024.03.22 上周生产端边际上行，钢铁产业链整体改善，沥青、半钢胎生产 近期研究报告 延续强势；需求端热度有所回落，电影票房、航运指数走弱，汽车销量增加；房地产边际改善，商品房成交面积升至节后最高，供地面积回落；物价端，黑色系商品价格走强，有色金属价格走势分化，猪肉价格微涨，农产品整体延续下行。上周高频数据较为明显的特点为钢铁产业链企稳，螺纹钢、高炉开工率均有所升高，螺纹钢价格涨幅较大，或主要受国内项目施工节奏加快、需求增长影响，短期上游生产价格或偏强运行。近期重点关注二手房交易恢复情况。 生产：钢铁产业链企稳，半钢胎生产高位上行 3月22日当周，焦炉产能利用率较前一周下降1.15pct，高炉 开工率升高0.75pct；螺纹钢开工率升高0.65pct，产量下降6.92万吨；石油沥青开工率升高4pct，连续五周升高，短期仍将延续快速上行趋势；化工PX开工率高位保持稳定，PTA开工率降幅较大；汽车轮胎全钢胎开工率稳中有升，半钢胎开工率再创新高，2014年11月中旬以来首次突破80%。 需求：商品房销售边际改善，航运指数整体走弱 3月17日当周，商品房成交增加34万平方米，商品房存销比下降18.01，供应土地占地面积减少837.26万平方米，住宅类用地成交溢价率升高1.46；电影票房下降2.79亿元；汽车乘用车厂家零售、批发销量大幅回升。3月22日当周，国内外航运指数均走弱。 物价：黑色系商品走强，有色走势分化 3月22日，布伦特原油价格上涨（较3月15日）0.11%至85.43美元/桶；焦煤价格上涨5.24%；LME铜、铝、锌价格变动分别为-2.5%1.41%、-3.25%；国内螺纹钢价格上涨3.08%；农产品价格整体延续下行趋势，猪肉价格微涨，蔬菜、鸡蛋、水果价格下降。 物流：航班量企稳回升，货运物流恢复至节前水平 3月23日，地铁客运量七天移动均值北京较前一周下降，上海稳中有升；国内国际执行航班量均回升；整车货运流量指数持续回升，基本恢复至节前水平。 风险提示： 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 目录 1生产：钢铁产业链企稳，半钢胎生产高位上行4 2需求：商品房销售边际改善，航运指数整体走弱5 3物价：黑色系商品走强，有色走势分化8 4物流：航班量企稳回升，货运物流恢复至节前水平9 5总结：钢铁生产企稳11 6风险提示11 图表目录 图表1：沥青、高炉开工率持续上行，焦炉生产率下降4 图表2：PX开工率高位持平，PTA开工率降幅较大4 图表3：螺纹钢产量回落5 图表4：半钢胎开工率高位持续上行5 图表5：商品房成交面积边际回升6 图表6：城市供地面积回落6 图表7：商品房存销比下降，土地成交溢价率回升6 图表8：周度电影票房下降2.79亿元6 图表9：乘用车日均零售量增加约1.36万辆7 图表10：乘用车日均批发量增加约3.16万辆7 图表11：SCFI、CCFI指数连续六周下降7 图表12：BDI指数高位回落7 图表13：焦煤、螺纹钢走强，原油微涨8 图表14：铝价上涨，铜锌价格下跌8 图表15：猪肉价格微涨，鸡蛋蔬菜水果下降9 图表16：农产品延续下行趋势9 图表17：北京地铁客运量下降10 图表18：上海地铁客运量稳中有升10 图表19：国内、国际航班量回升10 图表20：整车货运流量指数恢复至节前一般水平10 1生产：钢铁产业链企稳，半钢胎生产高位上行 钢铁：产业链热度有所企稳，高炉开工率连续三周上行，螺纹钢开工率回升，焦炉开工率下降。3月22日当周，国内独立焦化厂（230家样本）焦炉产能利用率为65.28%，较前一周下降1.15pct；钢厂高炉（247家样本）开工率为76.9%，较前一周升高0.75pct；全国建材钢厂螺纹钢开工率为39.67%，较上周升高0.65 pct；产量211.61万吨，较前一周下降6.92万吨；库存380.8万吨，较前一周下 降9.72万吨。 石油沥青：开工率季节性持续回升。3月20日当周，国内石油沥青装置开工率为32.7%，较前一周升高4pct，连续五周升高，短期仍将延续快速上行趋势。 化工：PX开工率高位保持稳定，PTA开工率降幅较大。3月21日，国内化工PX开工率为87.13%，较前一周持平；PTA开工率为77.63%，较前一周下降3.91pct。 汽车轮胎：全钢胎开工率稳中有升，半钢胎开工率再创新高。3月21日当周，汽车全钢胎开工率为70.13%，较前一周下降0.22pct；汽车半钢胎开工率为80.12%，较前一周升高0.57pct。汽车生产保持高热度，半钢胎开工率2014年11月中旬以来首次突破80%。 图表1：沥青、高炉开工率持续上行，焦炉生产率下降图表2：PX开工率高位持平，PTA开工率降幅较大 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表3：螺纹钢产量回落图表4：半钢胎开工率高位持续上行 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 2需求：商品房销售边际改善，航运指数整体走弱 房地产：销售端边际改善，商品房去库存加速；供地面积回落，溢价率回升。3月17日当周，30大中城市商品房成交163.78万平方米，较前一周增加34万平方米；10大城市商品房存销比（面积）119.39，较前一周下降18.01；100大中城市供应土地占地面积为1073.68万平方米，较前一周减少837.26万平方米；100大中城市住宅类用地成交溢价率为3.55，较前一周升高1.46。 电影票房：周度票房下降2.79亿元。3月17日当周，全国电影票房总收入 54100万元，较前一周下降27900万元。 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表7：商品房存销比下降，土地成交溢价率回升图表8：周度电影票房下降2.79亿元 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 汽车：乘用车厂家零售、批发销量大幅回升。3月17日当周，全国乘用车厂家日均零售销量49045辆，较前一周增加13555辆；全国乘用车厂家日均批发销 量67335辆，较前一周增加31630辆。 图表9：乘用车日均零售量增加约1.36万辆图表10：乘用车日均批发量增加约3.16万辆 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 航运指数：国内外航运指数均走弱。3月22日当周，上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得1732.57点，较前一周下降40.35点；中国出口集装箱运价指 数（CCFI）录得1244.83点，较前一周下降33.45点。3月22日，波罗的海干散 货指数（BDI）录得2196点，较前一周下降178点，周涨幅为-7.5%。 图表11：SCFI、CCFI指数连续六周下降图表12：BDI指数高位回落 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 3物价：黑色系商品走强，有色走势分化 能源：布伦特原油价格上涨0.11%至85.43美元/桶。3月22日，布伦特原油期货（连续合约）结算价收于85.43美元/桶，较前一周上涨0.09美元/桶，周变动幅度为0.11%。 焦煤：期货价格上涨5.24%至1656元/吨。3月22日，焦煤期货（活跃合约）结算价收于1656元/吨，较前一周上涨82.5元/吨，周变动幅度为5.24%。 金属：价格走势分化，铝、螺纹钢价格上涨，铜、锌价格下降。3月22日，LME铜期货（活跃合约）收盘价为8847美元/吨，较前一周下降227美元/吨，周变动幅度为-2.5%；LME铝期货（活跃合约）收盘价为2309美元/吨，较前一周上涨32美元/吨，周变动幅度为1.41%；LME锌期货（活跃合约）收盘价为2482.5美元/吨，较前一周下降83.5美元/吨，周变动幅度为-3.25%；国内螺纹钢 期货（活跃合约）结算价为3612元/吨，较前一周上涨108元/吨，周变动幅度为 3.08%。 图表13：焦煤、螺纹钢走强，原油微涨图表14：铝价上涨，铜锌价格下跌 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 农产品：猪肉价格微涨，蔬菜、鸡蛋、水果价格下降，农产品价格整体延续下行趋势。3月22日，农业农村部发布的农产品批发价格200指数录得123.61，较一周前下降1.67，周变动幅度为-1.33%；主要农产品中，猪肉平均批发价为20.31元/公斤，较一周前升高0.04元/公斤，周变动幅度为0.2%；鸡蛋平均批发价为 8.51元/公斤，较一周前下降0.22元/公斤，周变动幅度为-2.52%；28种重点监测蔬菜平均批发价为5.13元/公斤，较一周前下降0.12元/公斤，周变动幅度为-2.29%；7种重点监测水果平均批发价为7.33元/公斤，较一周前下降0.19元/公斤，周变动幅度为-2.53%。 图表15：猪肉价格微涨，鸡蛋蔬菜水果下降图表16：农产品延续下行趋势 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 4物流：航班量企稳回升，货运物流恢复至节前水平 地铁客运量：北京地铁客运量下降，上海稳中有升。3月23日，北京地铁客运量七天移动均值为951.37万人次，较前一周减少44.05万人次，周变动幅度为 -4.43%；上海地铁客运量七天移动均值为1091.97万人次，较前一周增加11.04万人次，周变动幅度为1.02%。 图表17：北京地铁客运量下降图表18：上海地铁客运量稳中有升 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 执行航班量：国内国际航班量整体回升。3月23日，国内（不含港澳台）执行航班量近七天移动均值为12452.29架次，较前一周增加313架次，周变动幅度为2.58%；国内（港澳台）执行航班量近七天移动均值为323.14架次，较前一周增加11架次，周变动幅度为3.52%；国际执行航班量近七天移动均值为1370.43架次，较前一周增加13架次，周变动幅度为0.96%。 整车货运：流量指数持续回升，基本恢复至节前一般货运水平。3月23日，整车货运流量指数近七天移动均值为113.22，较前一周增加12.55，周变动幅度为12.46%。 图表19：国内、国际航班量回升图表20：整车货运流量指数恢复至节前一般水平 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 5总结：钢铁生产企稳 上周生产端边际上行，钢铁产业链整体改善，沥青、半钢胎生产延续强势；需求端热度有所回落，电影票房、航运指数走弱，汽车销量增加；房地产边际改善，商品房成交面积升至节后最高，供地面积回落；物价端，黑色系商品价格走强，有色金属价格走势分化，猪肉价格微涨，农产品整体延续下行。上周高频数据较为明显的特点为钢铁产业链企稳，螺纹钢、高炉开工率均有所升高，螺纹钢价格涨幅较大，或主要受国内项目施工节奏加快、需求增长影响，短期上游生产、价格或偏强运行。近期重点关注二手房交易恢复情况。 6风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数