价值经营显成效，营收规模破万亿

公司2023年度业绩及发展规划总结

2023年业绩亮点：

• 总收入：2023年实现总收入10093.09亿元，同比增长7.69%。
• 主营业务收入：主营业务收入8635.14亿元，同比增长6.34%。
• 净利润：归母净利润1317.66亿元，同比增长5.03%。

深化价值经营战略：

• 全业务发力：通过深化基于规模的价值经营策略，CHBN（个人、家庭、政企、新兴市场）全业务均实现了良好增长。
• 收入增长点：
  • 无线上网业务收入3947.97亿元，略有下降0.29%。
  • 有线宽带收入1187.68亿元，同比增长13.08%。
  • 应用及信息服务收入2216.42亿元，同比增长21.47%。
  • 其他业务收入1457.95亿元，同比增长16.45%，主要得益于手机等终端销售的推动。

加速高质量发展：

• 资本开支：2023年资本开支合计约1803亿元，其中约1730亿元预算用于2024年。
• 数字化转型：2023年数字化转型收入2538亿元，同比增长22.2%，占主营业务收入比29.4%，同比增长3.8个百分点。
• 聚焦高质量发展：在算力、能力、基础三个方向加大资本投入，持续推动数字化转型。

2024年发展战略规划：

• 5G网络客户净增：目标新增0.8亿户5G网络客户。
• 家庭宽带客户：净增1800万家庭宽带客户，家庭客户综合ARPU稳健增长。
• 政企市场：净增400万家政企客户，政企市场收入实现良好增长。
• 新兴市场：新兴市场收入实现快速增长。

盈利预测与估值：

• 收入预测：预计2024-2026年收入分别增长5.99%、5.74%、5.20%。
• 净利润预测：预计2024-2026年净利润分别增长6.57%、6.70%、6.14%。
• 估值：基于核心业务全面发展、营收规模持续上升，参考可比公司估值，给予2024年18倍PE，目标价118.08元，评级维持“增持”。

风险提示：

• 用户增长：面临用户增长不及预期的风险。
• ARPU提升：ARPU提升可能低于预期。
• 新兴市场：新兴市场业务增长可能不达预期。