碳酸锂：辉石进口量有限，下游进入备货期

期货研究 2024年3月24日 碳酸锂：辉石进口量有限，下游进入备货期 报告导读： 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 二〇二四年度 国泰君安期货研究所 本周价格走势：期货价格波动放缓，呈现收敛三角形 主力2407合约下跌700元/吨收盘于114350元/吨，现货周环比上涨300元/吨至112550元/吨。期现基差（2407合约）上涨1000元/吨至-1800元/吨。期货价格波动放缓，呈现收敛三角形。 供需基本面：辉石进口量有限，影响产量释放的持续性 供给端：2月锂精矿进口量29.8万吨，较1月减少29万吨，澳矿减量较多，非矿进口量低于预期， 折碳酸锂当量约减少2.7万吨。锂辉石精矿价格抬升至1083美元/吨，折碳酸锂生产成本为10.19万元/ 吨。供应端环保对产量的减量影响有限，周度产量9656吨，周环比增加700吨，开工率均有提升。 需求端：下游进入刚性备货阶段，随着实际需求的释放，下游采购将兑现至上游需求。库存方面，国内碳酸锂库存7.78万吨，周环比减少3264吨，产业链库存天数由2.1个月降至1.88个月，其中锂盐厂回落，下游库存增加。 后市观点：辉石进口量有限，下游进入备货期 进口资源来看辉石进口减量大于碳酸锂进口增量，叠加江西地区环保检查对产量收缩的预期，供应端预计将收缩。需求端进入原料备货时间节点，正极逐步消化产成品库存，4月份下游订单预期依然有小幅增量，从而对价格形成支撑。后续关注期货仓单强制注销后，流入现货市场体量的情况，但仓单价格整体高于现货短协价格，对价格抑制作用有限。 单边：区间震荡，2407价格运行区间10.5-12万元/吨，现货价格运行区间10.5-11.5万元/吨跨期：下游补库、上游环保扰动以及仓单注销因素，建议正套为主 套保：建议提高套保比例，区间上沿卖出套保，下沿买入套保风险点：环保政策、新能源车销量 （正文） 1.行情数据 图1：碳酸锂现货与期货价差图2：碳酸锂期货跨期价差 元/吨LC00LC01LC02LC03LC04LC05 0LC06LC07LC08LC09LC10LC11 元/吨LC00-LC01LC01-LC02LC02-LC03LC03-LC04 5000LC04-LC05LC05-LC06LC06-LC07LC07-LC08 (5000) (10000) (15000) 3000 1000 LC08-LC09LC09-LC10LC10-LC11 (20000) (1000) (25000) (30000) (35000) (3000) (5000) (40000) (7000) 氟化锂 电池级氟化锂(≥99.9%) 190000元/吨5.56% 工业级氟化锂(≥99.9%) 130000元/吨8.33% 六氟磷酸锂六氟磷酸锂(99.95%) 72000元/吨1.05% 工业级碳酸锂碳酸锂(99.2%工业零级) 108000元/吨1.03% 华东 107800元/吨2.96% 四川 107800元/吨2.96% 电池级碳酸锂碳酸锂(99.5%电池级) 114000元/吨0.88% 华东 113800元/吨1.97% 四川 113800元/吨1.97% 磷酸铁无水磷酸铁 10500 元/吨0.00% 电解液三元动力用 27850元/吨0.72% 磷酸铁锂用 22000元/吨0.69% 钴酸锂用 46250元/吨0.54% 锰酸锂用 16250元/吨1.56% 锂矿 锂辉石(2%-2.5%,CIF) 227.5美元/吨4.60% 锂辉石精矿(6%,CIF) 1083美元/吨3.64% 锂云母(2.0%-2.5%) 2190元/吨2.58% 磷锂铝石(6%-7%) 9620元/吨0.00% 正极材料—磷酸铁锂动力型 43950元/吨0.23% 低端储能型 39350元/吨0.00% 锂电池—磷酸铁锂电芯方形（动力型） 0.42元/Wh0.00% 方形（小动力型） 0.42元/Wh0.00% 氢氧化锂电池级粗颗粒(56.5%) 99250元/吨1.28% 电池级微粉型(56.5%) 105150元/吨1.20% 氯化锂氯化锂华东 112500元/吨-0.88% 金属锂 金属锂(≥99%,工、电) 900000元/吨0.00% 正极材料—中低镍三元523(多晶/消费型) 120500元/吨0.84% 523(单晶/动力型） 130500元/吨0.00% 622(多晶/消费型) 128500元/吨0.00% 锂电池—三元电芯 523方形三元电芯（动力型） 0.48元/Wh0.00% 523软包三元电芯（动力型） 0.5元/Wh0.00% 523圆柱三元电芯（小动力型 4.65元/支0.00% 正极材料—高镍三元811(多晶/动力型) 160500元/吨0.00% 锂电池—钴酸锂电芯钴酸锂电芯（消费型） 5.95元/Ah3.48% 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 表1：锂产业链现货市场价格概览 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 2.锂盐上游供给端——锂矿 图3：锂辉石精矿平均价格走势图4：锂辉石精矿平均价格走势 美元/吨锂辉石精矿(6%,CIF中国) 6000 5000 4000 美元/吨 6,000 5,000 4,000 锂辉石精矿(6%,CIF中国) 201920202021202220232024 3000 2000 1000 0 2020-07-312021-07-312022-07-312023-07-31 3,000 2,000 1,000 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-08 03-21 04-03 04-17 04-30 05-16 05-29 06-11 06-24 07-07 07-20 08-02 08-15 08-28 09-10 09-24 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图5：锂精矿月度进口量及价格图6：澳大利亚锂精矿月度进口量及价格 万吨锂精矿进口量锂精矿进口均价 70 60 50 40 30 20 10 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 0 美元/吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 万吨澳大利亚进口量澳大利亚进口均价 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 0 美元/吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 3.锂盐中游消费端——锂盐产品 图7：华东地区电池级碳酸锂价格图8：国产电池级碳酸锂价格 元/吨碳酸锂：电池级：Li2CO3≥99.5%：挂牌主流价：华东地区元/吨碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价 700000 （周） 2000 600000 碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价 600000电池级：华东-四川价差 500000 400000 300000 200000 100000 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 0 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 500000 400000 300000 200000 100000 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图9：国产电碳与工碳价格走势图10：工碳转化电碳加工成本及期货贴水成本 元/吨电池级-工业级电碳价格工碳价格 600000 500000 400000 元/吨 60000 50000 40000 元/吨电池级-工业级期货贴水成本 60000较低加工成本较高加工成本 50000 40000 30000 300000 30000 20000 200000 100000 20000 10000 10000 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 0 00 2020-012021-012022-012023-012024-01 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图11：电池级氢氧化锂CIF中日韩与国内价差图12：碳酸锂与氢氧化锂月度出口量 元/吨 电池级氢氧化锂价差：CIF中日韩-国内 吨碳酸锂月度出口量 18000氢氧化锂月度出口量 元/吨 150000 150000 100000 50000 0 -50000 -100000 2021202220232024 16000 14000 12000 10000 8000 01-02 01-12 01-25 02-07 02-18 03-02 03-14 03-25 04-07 04-19 04-30 05-15 05-26 06-08 06-20 07-01 07-13 07-25 08-05 08-17 08-29 09-09 09-21 10-10 10-21 11-02 11-14 11-25 12-07 12-19 12-30 6000 4000 2000 0 电池级氢氧化锂价差：CIF中日韩-国内 100000 50000 0 -50000 -100000 -150000 -200000 -150000 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图13：国内碳酸锂月度产量图14：国内碳酸锂月度产量 吨碳酸锂月度产量 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2