2023年报点评：23年弱需求压制业绩，AI、XR新技术有望贡献增量

智能终端业务与汽车显示业务概览

智能终端业务

• 2023年表现：营收106.3亿元，同比下降11.5%；归母净利润6.02亿元，同比下降26.85%。
• 主要驱动因素：市场需求不足及单价下滑。
• 市场地位：市占率和覆盖率保持领先地位，中标多个机顶盒和网关集采项目。
• 2024年展望：宽带连接和机顶盒业务恢复增长预期，AI应用提升产品能力，高清、超高清迭代有望拉动价格增长。

汽车显示业务

• 2023年亮点：营收9.82亿元，同比增长216.29%。
• 挑战：中小尺寸显示模组业务收入下降26.89%，净利亏损。
• 策略：调整组织架构，转向直接对接品牌方，预计2024年持续减亏。

产品化AI应用与XR业务

• AI技术落地：CV、NLP、语音识别等技术集成，初步实现产品化AI应用。
• XR产品拓展：Pancake系列为主的产品，面向海外行业B端大客户定制化销售，重点拓展日本、美国、韩国、印度、巴西等市场。

财务表现与成本控制

• 毛利率：2023年整体毛利率16.75%，其中专业显示业务毛利率2.28%，同比下滑4.49个百分点。
• 费用率：销售、管理、研发费用率分别为4.8%、1.7%、5.7%，分别变动-0.2、-0.1、0.5个百分点。

长期展望与投资评级

• 盈利预测：考虑23年需求疲软，24年预计恢复增长，调整后2024-2025年归母净利润分别为8.0亿、9.5亿，同比增长34%、18%，预计2026年为11.1亿，同比增长17%。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司作为智能终端行业龙头，有望受益于高清化迭代和AI赋能。

风险提示

• 订单交付风险：交付进度可能低于预期。
• 技术创新风险：新技术发展速度可能不达预期。