宏观周报：三大部委重磅发声，海外央行分化操作

摘要 一周大事记 国内：后续仍有降准降息可能，三大部委介绍数据及政策情况。3月19日，国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，北京市介绍“立足首都城市战略定位，奋力开创高质量发展新局面”相关情况，大力推进“三大工程”，加快构建房地产新模式；同日，国务院办公厅印发《扎实推进高水平对外开放更大力度吸引和利用外资行动方案》，共5方面、24条内容，方案对医疗、数字经济、高科技等细分领域倾斜较多，建议多关注相关领域机会；20日，央行公布3月LPR保持不变，后续若内需改善不及预期，实际利率仍需进一步下调，年中或者下半年再度降准降息的概率较大；21日，国新办举行新闻发布会，三大部委介绍数据及政策情况，近期财政、货币政策均已靠前发力，后续财政、货币等政策有望持续发力，支持国内经济回稳向上，并加快经济结构的转型；同日，财政部公布1-2月财政收支情况，1-2月财政收入延续增长态势，同时支出靠前发力，下一步，财政部将实施好积极的财政政策，组合运用赤字、专项债、超长期特别国债、税收优惠等财政政策工具。 海外：美联储如期按兵不动，日央行结束负利率。当地时间3月18日，普京赢得总统选举，中俄关系有望持续向前发展；当地时间19日，美国财政部公布2024年1月国际资本流动报告，日本的美债持仓环比增长149亿美元，中国的持仓减少186亿美元，中长期来看，海外资本对美债的投资意愿将继续分化；同日，日本央行宣布将基准利率从-0.1%上调至0-0.1%，符合市场预期，为2007年以来首次加息，预计年内日本央行还将继续加息，加息路径或与三方面有关，一是日本的工资上涨能否传导至服务价格，二是美联储的货币政策走势，三是全球经济形势；当地时间20日，美联储公布利率决议，连续五次会议未加息，联储官员保持对今年的政策利率预期不变，同时上调了明后年的利率预期，美联储官员将今明后三年的GDP增长预期均上调，以最新的中位值预测水平估算，今年内会降息75个基点；当地时间21日，欧元区综合PMI升至49.9%，高于预期，但制造业和服务业走势明显分化，同日，瑞士央行意外宣布降息25个基点，预计欧洲经济短期依然偏弱，但国别之间或有所分化。 高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价、铁矿石价格、阴极铜价周环比升2.06%、落0.79%、升3.24%；中游：螺纹钢价格周环比下降1.38%，水泥价格指数周环比下降0.38%，秦皇岛港动力煤平仓价周环比落4.42%；下游：商品房成交面积周环比回升30.4%，3月第二周全国乘用车市场日均零售4.9万辆；物价：蔬菜价格周环比回落2.26%，猪肉价格回升0.32%。 下周重点关注：美国3月咨商会消费者信心指数（周二）；中国2月规模以上工业企业利润，欧元区3月经济景气指数（周三）；美国第四季度实际GDP年华季率、3月密歇根大学消费者信心指数，德国2月实际零售销售月率（周 四）；美国2月个人支出月率，日本3月东京CPI年率（周五）。 风险提示：国内经济复苏不及预期，海外经济超预期下行。 1一周大事记 1.1国内：后续仍有降准降息可能，三大部委介绍数据及政策情况 （1）北京将加快构建房地产新模式，今年筹集建设7万套保障性租赁住房 3月19日，国务院新闻办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，北京市介绍“立足首都城市战略定位，奋力开创高质量发展新局面”相关情况。 点评：北京市委常委、常务副市长夏林茂表示，我们始终坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，全面落实北京总体规划，强化因区施策、一区一策、精准施策，以租购并举、产城融合、职住平衡、宜居宜业的原则，优化房地产调控政策，支持刚性和改善性住房需求，更多更好地满足多层次、多样化的住房需求，促进北京市房地产市场健康发展。北京市正在按照中央的统一部署要求，大力推进“三大工程”，加快构建房地产新模式。今年将筹集建设7万套保障性租赁住房，完工竣工各类保障性住房8万套，特别是要加大对“一张床”“一间房”产品的供给力度，着重解决好新市民、年轻人和一线务工人员的住房问题。今年2月1日，北京市海淀区东升镇北部片区朱房二期城中村改造项目专项借款10亿元资金落地，这也是北京市首笔发放的城中村改造专项借款资金。据了解，北京市第一批计划发放专项借款资金的城中村改造项目有13个。根据房地产研究机构中指研究院测算，未来5年，超大特大城市城中村改造预计带动约10万亿元投资，拉动约10亿平方米的投资规模。推进城中村改造，对于土地购置、建安投资等也有明显带动作用，将对房地产市场发展形成有效支撑。 （2） 扩大银行保险领域外资金融机构准入，推进高水平对外开放 据中国政府网19日消息，国务院办公厅印发《扎实推进高水平对外开放更大力度吸引和利用外资行动方案》，强调外商投资是参与中国式现代化建设、推动中国经济与世界经济共同繁荣发展的重要力量，其中提出，健全外商投资准入前国民待遇加负面清单管理制度，全面取消制造业领域外资准入限制措施；扩大银行保险领域外资金融机构准入；扩大鼓励外商投资产业目录和外资项目清单。 点评：《方案》共5方面、24条内容。具体来看，其一，扩大市场准入，提高外商投资自由化水平。其中在合理缩减外商投资准入负面清单中，尤其提出要持续推进电信、医疗等领域扩大开放；在开展放宽科技创新领域外商投资准入试点中，提出在基因诊断与治疗技术开发和应用等领域进行扩大开放试点。其二，加大政策力度，提升对外商投资吸引力。强调支持符合条件的外商投资企业在境内发行人民币债券融资并用于境内投资项目。其三，优化公平竞争环境，做好外商投资企业服务。其四，畅通创新要素流动，促进内外资企业创新合作。其五，完善国内规制，更好对接国际高标准经贸规则。《方案》还要求，各地区要在营造环境、改善服务方面下更大功夫，把外商投资企业关心的实际问题作为突破口，善于用创新性思维解决矛盾问题，巩固外资在华发展信心。各部门要抓紧细化实化各项任务，制定时间表、路线图，推动政策举措落地见效。从方案的具体内容看，对医疗、数字经济、高科技等细分领域倾斜较多，建议多关注相关领域机会。 （3）3月LPR保持不变，后续仍有降准降息的可能性 3月20日，中国人民银行公布最新贷款市场报价利率（LPR）报价，本月1年期和5年期LPR均维持不变，分别为3.45%、3.95%。 点评：3月LPR维持不变主要因为：一是，3月15日，央行进行3870亿元1年期MLF操作，中标利率为2.50%，与此前持平，政策利率保持平稳，LPR的定价基础不变；二是，2月20日，作为中长期企业贷款和个人住房贷款定价的主要参考基准的5年期LPR降至3.95%，下降25个基点，银行净息差进一步受到压制，2023年商业银行净息差已降至1.69%，首次跌破1.7关口，降到20年以来的最低水平，LPR下调空间较小；三是近期经济基本面有所回升，短期降息的必要性不大。1至2月，规模以上工业增加值同比增长7%，比2023年12月加快0.2个百分点，超市场预期，企业生产活动保持活跃，此外，固定资产投资同比增长4.2%，比2023年全年加快1.2个百分点，节假日推动服务消费升温，社会消费品零售总额同比增长5.5%。此前，央行行长潘功胜表示，目前我国银行业存款准备金率平均在7%，后续仍然有降准空间，价格上继续推动社会综合融资成本稳中有降。后续若内需改善不及预期，实际利率仍需进一步下调，年中或者下半年再度降准降息的概率较大。 （4） 三大部委介绍数据及政策情况，后续政策有望持续发力 3月21日，国务院新闻办公室在北京举行新闻发布会，国家发展改革委副主任刘苏社、财政部副部长廖岷、中国人民银行副行长宣昌能介绍近期投资、财政、金融有关数据及政策情况，并答记者问。 点评：国家发展和改革委员会副主任介绍，对于去年增发的1万亿国债，到今年2月，已经分三批下达完毕1万亿元增发国债项目清单，增发国债资金已经全部落实到1.5万个具体项目，此外还有今年1万亿元超长期特别国债，还安排了7000亿元的中央预算内投资，另外还有3.9万亿元的地方政府专项债券，这几个方面资金总的规模超过6万亿元。下一步，国家发改委将优化投向领域，适当扩大地方政府专项债投向领域和用作资本金的范围，加强各类政府投资的统筹协调和错位安排，提升各类资金的整体活力；财政部副部长表示，1-2月财政收入延续增长态势，同时支出靠前发力，财政部将不断完善外商投资权益保护机制，缩减外商投资准入负面清单，全面保障外商投资企业国民待遇，持续加强知识产权保护，打破制约创新要素流动的壁垒，加快构建统一大市场，为各国企业来华投资兴业提供更好的保障；中国人民银行副行长表示，我国货币政策有充足的政策空间和丰富的工具储备，法定存款准备金率仍有下降空间，存款成本下行和主要经济体货币政策转向有利于拓宽利率政策操作的自主性，设立的科技创新和技术改造再贷款将助力高端制造业和数字经济的加快发展，下一步人民银行将引导金融机构科学评估风险，抑制产能过剩行业盲目扩张，满足合理消费融资需求，通过优化信贷结构，改进金融服务质效。2024年两会提出今年国内生产总值增长5%左右的目标，近期财政、货币政策均已靠前发力，后续财政、货币等政策有望持续发力，支持国内经济回稳向上，并加快经济结构的转型。 （5）1-2月全国一般公共预算收入同比下降，土地和房地产相关税收同比增长 1-2月，全国一般公共预算收入44585亿元，同比下降2.3%，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的部分减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长2.5%左右。分中央和地方看，1-2月，中央一般公共预算收入20701亿元，同比下降4.8%； 地方一般公共预算本级收入23884亿元，与去年同期持平。分税收和非税收入看，1—2月，全国税收收入37820亿元，同比下降4%；非税收入6765亿元，同比增长8.6%。 点评：总的来看，1-2月财政收入延续增长态势，同时支出靠前发力。具体来看，一是财政收入延续恢复性增长态势，开局平稳。今年1-2月，全国一般公共预算收入4.46万亿元，同比下降2.3%，但是按照可比口径实际增长2.5%左右。收入同比下降主要受到两项特殊因素的扰动。一方面，基数被抬高，比如2022年制造业中小微企业部分缓税在2023年前几个月得以入库，抬高了2023年的收入基数。另一方面是去年年中出台的减税政策对今年的减收影响。比如，2023年8月开始实施了减半征收证券交易印花税，使今年前8个月执行的低税率对应去年同期相对较高的税率。二是财政支出体现出来靠前发力，进度加快。1-2月全国一般公共预算支出同比增长6.7%，完成了全年预算的15.3%，支出进度是近五年同期最快，其中社会保障和就业、教育、城乡社区、农林水、交通运输等领域支出增长较快，重点项目支出得到有力保障。下一步，财政部将实施好积极的财政政策，组合运用赤字、专项债、超长期特别国债、税收优惠等财政政策工具，同时强化与货币、就业、产业、区域、科技、环保等政策协同配合，确保同向发力、形成合力，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 1.2海外：美联储如期按兵不动，日央行结束负利率 （1） 俄罗斯：普京赢得总统选举，中俄关系有望持续向前发展 当地时间3月18日，俄罗斯中央选举委员会公布的总统选举初步计票最新数据显示，截至目前已统计99.67%的选票。在四名候选人中，现任总统普京以87.32%的得票率大幅领先，实际已经赢得此次总统选举。 点评：2024年俄罗斯大选是该国2020年通过宪法修正案后的首次总统大选，也是俄罗斯首次战时选举。普京赢得选举这一结果并不令市场意外，主要由于没有强有力的竞争者，从目前的结果来看，普京的三位挑战者得票率都低于5%。普京于当日凌晨发表了胜选演讲，感谢选民的支持，并表示自己将在新的任期内继续推动国家发展。同日，我国国家主席表示中方高度重视中俄关系发展，愿同俄方保持密切沟通，推动中俄新时代全面战略协作伙伴关系持续健康稳定深入发展，造福两国和两国人民。近年来中俄之间贸易往来密切，2023年，中俄两国双边贸易额扩大至16915.