宏观周报：金融部门重磅发声，国际油价继续走低

摘要 一周大事记 国内：三大金融部门齐发声，央行连续12个月增持黄金。11月6日，国家发展改革委印发《国家碳达峰试点建设方案》，首批在15个省区开展碳达峰试点建设，未来绿色能源、建筑、交通等领域有望快速发展；11月6日，央行发布专栏文章《持续深化利率市场化改革》表示，继续有序拓宽房贷利率自主定价空间，后续在央行持续深化利率市场化改革下，对于房地产市场也将持续呵护；中国10月末的外汇储备环比减少138.46亿美元，黄金储备环比增加了74万盎司，随着对外开放和吸引外资的力度继续加大，外汇储备的规模有望逐步恢复和增长；11月8日，潘功胜、李云泽、易会满在2023金融街论坛年会上做主题演讲，货币政策基调有望延续宽松，而且央行在“三大工程”建设和地方政府化债方面可能会有支持政策出台，资本市场上将加快培育境内“聪明资金”，进一步推进金融高水平开放；9日，中国人民银行发布《中国区域金融运行报告（2023）》，2022年区域经济金融运行主要呈现八大特点，未来中国人民银行将精准有力实施稳健的货币政策，加大逆周期调节力度。 海外：植田和男重申超宽松政策，十年期美债标售表现平平。当地时间7日，德国9月工业产出录得同比下降3.7%，低于预期，利率高企、外部需求萎缩下，德国经济仍具下行风险；同日，美国9月贸易逆差环比扩大4.9%，而美国对中国贸易逆差则小幅增加，贸易逆差增长主要因美国消费者对外国商品的需求依然坚挺，但最近部分负面信息显现，或对四季度至明年美国贸易产生负面拉动；同日，EIA短期能源展望报告下调美国2023年和2024年原油市场需求预期，海外经济下行压力或施压油价，中长期油价重心或将下移，但仍需警惕地缘政治事件的扰动；当地时间8日，日本央行行长植田和男表示，进口价格上涨的传导效应必须消散，同时工资和通胀需要同步上升，日本央行才会考虑退出超宽松政策，市场正预计明年日本央行取消负利率的概率上升；同日，美国财政部公布完成400亿美元规模的十年期美国国债标售，得标利率较上月同期回落9.1个基点，供需不匹配是导致近期美债收益率变化的一大因素，但相比于需求疲软，对市场流动性的干扰可能会成为另一只美债市场“黑天鹅”。 高频数据：上游：布伦特原油现货均价周环比下降4.65%，铁矿石价格周环比回升2.01%，阴极铜价格周环比略降0.06%；中游：螺纹钢价格周环比回升1.52%，水泥价格指数周环比回升0.53%，秦皇岛港动力煤平仓价周环比下降1.53%；下游：商品房成交面积周环比下降44.5%，10月1-31日，乘用车市场零售同比增长10%；物价：蔬菜、猪肉价格周环比分别下降1.21%、0.87%。 下周重点关注：日本10月PPI（周一）；欧元区Q3季调后GDP、德国11月ZEW经济景气指数、美国10月CPI（周二）；中国10月经济数据、日本Q3季调后实际GDP、美国10月零售销售、PPI（周三）；中国70个大中城市住宅销售价格月度报告、日本10月商品贸易帐、美国10月工业产出（周 四）；欧元区10月调和CPI、美国10月新屋开工、营建许可（周五）。 风险提示：国内经济复苏不及预期，海外经济超预期下行。 1一周大事记 1.1国内：三大金融部门齐发声，央行连续12个月增持黄金 （1）碳达峰试点将开启建设，绿色低碳相关领域有望快速发展 11月6日，国家发展改革委印发《国家碳达峰试点建设方案》，首批在15个省区开展碳达峰试点建设，共计35个名额。试点城市建设主体原则上为地级及以上城市，试点园区建设主体为省级及以上园区。鼓励金融机构支持碳达峰试点城市和园区建设，综合运用绿色信贷、绿色债券、绿色基金等金融工具，按市场化方式加大对相关绿色低碳项目的支持力度。 《方案》提出到2025年以及2030年的主要目标，并且重点部署了5方面试点建设内容，包括确定试点任务、实施重点工程、强化科技创新、完善政策机制和开展全民行动。 点评：实现碳达峰碳中和是国家的重大战略决策之一，2021年国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，聚焦2030年前碳达峰目标，对推进碳达峰工作作出总体部署。以山东省为例，2022年12月山东省人民政府印发《山东省碳达峰实施方案》，提出到2025年，非化石能源消费比重提高至13%左右，单位地区生产总值能源消耗、二氧化碳排放分别比2020年下降14.5%、20.5%，到2030年，非化石能源消费占比达到20%左右，单位地区生产总值二氧化碳排放比2005年下降68%以上，确保如期实现2030年前碳达峰目标。并且，还提出了实施碳达峰“十大工程”，包括能源、工业、节能、城乡建设、交通运输、循环经济、科技创新、碳汇等领域。此次开展碳达峰试点有助于对全国的碳达峰碳中和工作起到示范引领的作用，为全国提供可操作、可复制、可推广的经验做法。未来绿色能源、绿色建筑、绿色交通等绿色低碳领域有望快速发展。 （ ２）央行持续提升房贷利率市场化程度，更好支持刚性和改善性住房需求 11月6日，中国人民银行网站发布专栏文章《持续深化利率市场化改革》表示，继续有序拓宽房贷利率自主定价空间。 点评：文章提出了持续深化利率市场化改革的三个发力重点：一是健全市场化利率形成、调控和传导机制，疏通资金进入实体经济的渠道，促进优化金融资源配置。二是推动存贷款利率进一步市场化，坚持用改革的办法，引导融资成本持续下降。持续释放LPR改革效能，督促LPR报价行继续健全报价机制、提高报价质量，增强LPR对实际贷款利率定价的指导性，巩固企业融资和居民信贷成本下降的成效。三是持续提升房贷利率市场化程度，更好支持刚性和改善性住房需求。发挥新发放首套房贷利率政策动态调整机制作用，支持城市政府因城施策用好政策工具箱，理顺增量和存量房贷利率关系。2022年5月和2023年8月，首套和二套房贷利率政策下限分别下调0.2个和0.4个百分点，引导降低新发放房贷利率，支持居民刚性和改善性住房需求。2023年9月，新发放房贷加权平均利率4.02%，同比下降0.32个百分点。降低存量房贷利率工作已基本完成，超过22万亿元存量房贷利率下调，平均降幅0.73个百分点，惠及超5000万户、1.5亿人，每年减少借款人利息支出1600-1700亿元，户均每年减少3200元。后续在央行持续深化利率市场化改革下，对于房地产市场也将持续呵护，房市或温和企稳。 （ ３）外汇储备规模基本稳定，央行继续增持黄金 11月7日，根据国家外汇管理局发布的数据，中国10月末的外汇储备为31012.24亿美元，环比减少138.46亿美元。根据中国央行数据，截至10月末，中国的黄金储备达到7120万盎司（约2214.57吨），环比增加了74万盎司（约23.02吨）。 点评：从10月数据看，目前我国外汇储备规模仍保持基本稳定，尽管中国10月份的外汇储备规模出现了下降，但这并不改变中国经济保持恢复向好态势的基本面。中国经济的强劲增长势头以及政府采取的积极措施将有助于维持外汇储备规模的基本稳定。随着中国继续加大对外开放和吸引外资的力度，外汇储备的规模有望逐步恢复和增长。此外，中国央行黄金储备连续十二个月增加，这一趋势与全球央行购金的热潮相呼应。根据世界黄金协会的最新报告，各国央行在今年8月购买了77吨黄金，环比增加了38%。过去三个月，各国央行共计购买了219吨黄金。作为世界上最大的黄金生产和消费国，中国加大黄金储备的步伐，不仅为国家提供了更大的金融保障，也体现了对黄金市场的信心。在地缘政治不稳定影响下，全球购金或有所持续，且在我国经济持续复苏下，外汇储备也将维持在较稳定水平。 （ ４）三大部门重磅发声，关注货币政策、中长期资金入市及金融高水平开放等要点 11月8日，中国人民银行行长、国家外汇局局长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、证监会主席易会满在2023金融街论坛年会上做主题演讲。 点评：在潘功胜演讲中有五个重点：（1）今年全年5%的预期目标有望顺利实现；（2）货币政策将更加注重跨周期和逆周期调节，平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡的关系；（3）利率上继续以我为主实施好利率调控，保持利率水平与实现潜在经济增速的要求相匹配；（4）将为保障性住房等“三大工程”建设提供中长期低成本资金支持； （5）必要时央行将对债务负担相对较重地区提供应急流动性支持。后续货币政策基调有望延续宽松，降准降息仍具可能性，而且央行在“三大工程”建设和地方政府化债方面可能会有支持政策出台。易会满的演讲中我们提炼三个要点：（1）证监会将坚持注册制基本架构不动摇，动态评估优化定价、减持、再融资等制度安排；（2）推动中长期资金入市各项配套政策落地，加快培育境内“聪明资金”；（3）加强资本市场监管。培育“聪明资金”或通过三个途径，一是进一步解决中长期资金入市痛点和堵点，二是引导机构在市场低点敢于逆周期投资、销售布局，三是推动各类专业机构投资者全面建立三年以上的长周期考核机制等。李云泽在演讲中，一方面强调了中国资产和财富管理行业将进入发展“黄金期”，另一方面重申推进金融高水平开放。推进金融高水平开放的路径包括：完善准入前国民待遇加负面清单管理模式、放宽外资机构市场准入要求、增强金融制度和政策的透明度、稳定性和可预期性等。 （ ５）2022年区域经济金融运行呈现八大特点，央行未来将加大逆周期调节力度 11月9日，中国人民银行发布《中国区域金融运行报告（2023）》，2022年，区域经济金融运行主要呈现以下特点：一是区域发展平衡性协调性增强，空间发展格局不断优化； 二是内需规模扩大，外需稳定增长；三是产业结构进一步优化，经济发展新动能加快成长； 四是民生支出保障有力，就业局势保持总体稳定；五是货币信贷合理增长，信贷结构持续优化；六是利率市场化改革持续深化，融资成本持续下降；七是金融风险整体收敛，银行业金融机构整体经营稳健；八是金融对外开放稳步推进，跨境投融资便利化取得新进展。 点评：从各区域金融运行情况来看，东部地区社会融资规模合理增长，2022年，东部地区社会融资规模增量为17.4万亿元，占全国增量比重为60.3%，较上年下降2.0个百分点；中部地区社会融资规模保持增长，社会融资规模增量5.5万亿元，同比多增4347亿元，占全部社会融资规模增量比重较上年下降1.8个百分点；西部地区社会融资规模稳步增长，增量为5.4万亿元；东北地区社会融资规模平稳增长，增量为4941亿元，同比多增1346亿元。未来，中国人民银行将精准有力实施稳健的货币政策，加大逆周期调节力度，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作，为实体经济提供更有力支持。 1.2海外：植田和男重申超宽松政策，十年期美债标售表现平平 （1）德国：9月工业产出继续走低，德国经济仍有下行风险 当地时间11月7日，德国联邦统计局公布数据显示，德国9月工业产出同比下降3.7%，预估为下降2.7%，前值由-2%修正至-1.9%；9月季调后工业产出环比下降1.4%，预估为下降0.1%，前值由-0.2%修正至-0.1%，工业产出指数连续四个月下降。除能源和建筑外的工业产出环比下降1.7%，资本品产出环比下降0.2%，中间产品产出环比下降1.9%，消费品产出环比下降4.9%。 点评：从分项上看，大多数工业部门的产出都是呈负增长态势。其中，下降的主要原因来自于汽车行业，季调后环比下降5.0%，电气设备制造和制药行业的下降也对整体产出造成了负面影响，分别环比下降4.4%和9.2%，相比之下机械和设备制造行业的产量增加，产出环比上涨4.1%。在订单减少、物价高企的影响下，德国工业在今年下半年的表现持续低迷，今年三季度德国GDP环比下降0.1%，但是降幅小于预期的0.3%。然而，据德国伊弗经济研究所（Ifo）数据，经季节调整后，德国10月商业景气指数从上月终值85.8点升至86.9点，结束了连续5个月的环比下降态势，德国经济或开始出现一些积极迹象。但在利率高企、外部需求萎缩等因素影响下，德国经济仍具有下行风险。 （ ２）美国：9月贸易赤字小幅增加，进口需求仍然坚挺 当地时间11月7