方正中期期货生鲜软商品板块日度策略报告

生鲜软商品研究中心作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王骏 从业资格证号： F0243443 投资咨询证号： Z0002612 联系方式： -- 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 国际糖价表现仍是影响国内郑糖走势的重要因素。近日对于巴西下年度产糖预期的调整令糖价反复震荡。印度、泰国食糖产量很可能高于预期，虽然对于下年度巴西主产区甘蔗减产有担忧，但分析机构对于全年全球食糖短缺还是过剩存在分歧。印度、泰国甘蔗收购价格上调后甘蔗种植面积有望扩大，目前看全球食糖供需形势好于上年仍是大概率事件。还有，近期巴西食糖出口顺利，港口拥堵现象进一步缓解。 【交易策略】 郑糖连续反弹8个交易日后回落，主力合约震荡加剧，且有显著减仓迹象。国内食糖供应并无短缺之虞。近期产糖和累库情况仍是影响糖价的主要题材。巴西、印度、泰国产糖形势预期不确定性持续存在，糖价走势也多有反复。如果不出现意外情况，国际食糖供应较上年宽松是大概率事件。糖价短线上涨难以改变长期走弱的趋势 ，糖厂可逢高进行卖出保值。 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年03月21日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 橡胶： 【市场逻辑】 近日国内天胶社会库存稳中略降，轮胎生产及出口数据同比有所增加。此外，国际主要产胶国陆续进入停割期，未来数月新胶上市压力会减轻，加上泰国产区胶水、杯胶等原料收购价连续走高，对胶价利多。还有，ANRPC预测2024年全球天胶产量及消费量联袂增长，但消费增幅更大些。 【交易策略】 沪胶短线震荡加剧，RU主力合约自周二高点回落了近900元。近期天胶基本面变化不大，虽然产胶淡季和下游需求逐渐恢复利多胶价 ，但现货市场的表现相对较弱，天胶库存降速缓慢。短期期胶走势直接受场内资金流动和交易者情绪影响，而较大级别行情的确立离不开行业基本面的配合。天胶库存变化、轮胎企业开工率、重卡销量是反映需求形势变化的重要指标。如果有明显改善则对胶价还有利好刺激。在主要产区恢复开割后若割胶进度同比显著提速，那将对胶价上涨会有抑制作用。 纸浆： 【市场逻辑】 本周加拿大针叶浆价格为730-740美元/吨，较上周700-760美元/吨有所收窄，北欧NBSK价格继续持平于700-750美元/吨。针叶浆即期进口成本也维持在5700-6100元/吨。阔叶浆方面，多数生产商计划对南美漂阔浆3月订单价格推涨30美元/吨，Arauco宣布其漂阔浆3月订单价格为650美元/吨。供应商对价格的推涨使得中国买家认为，在未来几个月内，漂阔浆价格下跌的可能性较小，他们大批量采购自上个月起未售出的进口漂阔浆以及国内现货漂阔浆。本周国内纸厂开工率上升，库存下降，价格整体持稳，部分品种小 幅上涨，芬兰运输工会宣布码头自3月11日起进行为期两周的罢工 ，对供应有小幅影响，需要关注持续时间。目前海外市场偏强，加之国内有补库预期带动，利多纸浆价格，但国内成品纸近期并未跟随纸浆上涨，因此纸浆在6000以上预计逐步承压。 【交易策略】 短期05合约波动区间上移至5700-6000元，多单在6000附近考虑减仓。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 产区走货偏慢，市场预期再度回归偏弱，期价呈现震荡偏弱波动。整体来看，苹果市场区间波动的逻辑仍在，下方支撑主要是产量低位以及优果率低位的长线支撑，而压力则主要是体现消费的增量空间不足，趋势推动较弱，目前虽有消息面干扰，但是并未完全打破区间的主要逻辑。短期来看，现货端相对压力仍存，尤其是差货集中出库预期施压比较明显，期价或震荡偏弱。 【交易策略】 苹果05合约短期震荡偏弱，操作方面建议观望或者短空思路。 红枣： 【市场逻辑】 供给端来看，内地批发市场余货量处于近年同期低位，剩余货源多集中于大型企业及各交割库，大型企业及期现公司出货节奏对短期市场到货量影响明显。需求端来看，目前天气逐步转暖，终端红枣消费逐步转淡，叠加仓单数量处于近年同期高位，枣价依然承压。红枣整体上呈现供需双弱的模式，期价震荡运行为主。 【交易策略】 以宽幅震荡思路对待，逢反弹可尝试区间偏空，期价运行空间参考 11900-13600. 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）库存情况1 (二）现货市场情况1 二、红枣市场情况1 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况2 五、纸浆市场情况2 第三部分行情回顾2 一、期货行情回顾2 二、现货行情回顾5 第四部分基差情况7 第五部分月间价差情况9 第六部分期货持仓情况11 第七部分期货仓单情况12 第八部分期权相关数据13 一、苹果期权数据13 二、白糖期权数据14 三、橡胶期权数据15 图目录 图1：苹果主力期货合约3 图2：红枣主力期货合约3 图3：白糖主力期货合约4 图4：天然橡胶主力期货合约4 图5：20号胶主力期货合约4 图6：纸浆期货主力合约5 图7：山东栖霞苹果现货价格5 图8：河北崔尔庄特级现货价格6 图9：白糖现货价格6 图10：天然橡胶现货价格6 图11：青岛保税区泰国20号标胶现货价格7 图12：山东地区针叶浆主要品种现货价格7 图13：苹果期货主力基差7 图14：红枣主力基差情况8 图15：白糖主连基差8 图16：天然橡胶主连基差8 图17：20号胶主连基差9 图18：纸浆主连基差9 图19：苹果期货5-10价差10 图20：苹果期货10-1价差10 图21：红枣5/9价差10 图22：红枣9/1价差10 图23：白糖期货9-5价差10 图24：白糖期货1-9价差10 图25：橡胶期货9-5价差11 图26：橡胶期货1-9价差11 图27：20号胶期货4-311 图28：20号胶期货5-411 图29：苹果期货主力多头持仓情况11 图30：苹果期货主力空头持仓情况11 图31：红枣期货主力多头持仓情况12 图32：红枣期货主力空头持仓情况12 图33：白糖期货主力多头持仓情况12 图34：白糖期货主力空头持仓情况12 图35：纸浆期货主力多头持仓情况12 图36：纸浆期货主力空头持仓情况12 图37：苹果期权成交量13 图38：苹果期权持仓量13 图39：持仓量及成交量认沽认购比率13 图40：历史波动率14 图41：隐含波动率14 图42：白糖期权成交量14 图43：白糖期权持仓量14 图44：白糖期权成交及持仓认沽认购比率14 图45：历史波动率15 图46：隐含波动率15 图47：橡胶期权成交量15 图48：橡胶期权持仓量15 图49：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率15 图50：历史波动率16 图51：隐含波动率16 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况2 表4：板块现货价格波动汇总表5 表5：板块月间价差情况9 表6：板块期货仓单变化情况13 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 苹果2405 观望或者短空思 路 走货放缓，震荡偏弱 7650 8700 — 红枣2405 区间偏空 消费弱，仓单多，基本面偏空。但期 价估值偏低。 11900 13600 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 白糖2405 逢高做空 供应压力大 6100 6600 ** 橡胶2405 多单持有 供需面预期向好 13300 17000 ** 20号胶2405 多单持有 供需面预期向好 11000 13000 ** 纸浆2405 多单逢高减仓 国内成品纸涨价缓慢 5700 6000 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）库存情况 库存量监测：截至2024年3月21日，全国主产区冷库库存量为579.14万吨，同比下降38.18万吨。其中山东地区库存量为239.86万吨，同比增加3.67万吨；陕西地区库存量为175.45万吨，同比增加6.67万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年3月20日，全国主产区苹果冷库库存量为643.56万吨，库存量较上周减少24.27万吨。走货较上周基本持平。（钢联农产品） (二）现货市场情况 产地苹果主流行情稳定，价格基本无变动。果农货成交少，低价货源成交为主。 山东：本周苹果主流成交价格基本维持稳定，冷库果农货出货积极性尚可，但是客商认为性价比偏低，采购积极性不高，成交量有限。周内前往采购三四级及果脯货的客商数量较多，成交尚可，出货速度加快。目前客商以寻找好货为主，山东产区为清明节备货的客商数量不多，多数客商备货比较谨慎，计划按需发货，提前备货量减少。 陕西：本周整体行情平稳，价格稳定。近期冷库内交易较少，成交量不大，多数客商前期已经备货完成。周内冷库客商逐渐开始包装，发货量略有增加。周内宝鸡扶风地区部分中等偏下质量货源价格小幅下滑，主要是因为其质量一般，春节过后跟随其他产区好货涨价，客商接受程度下降，成交缓慢，价格恢复之前价格。甘肃：静宁及周边产区本周库内交易较少，价格稳定，当地果农好货已经不多。山西：本周库内主流成交价格稳定，客商数量不多。辽宁：辽宁看货客商比较多，价格维持稳定。 销区情况：本周市场到货量与上周相比略有增加，整体销售速度尚可，价格维持稳定。与上周相比，部分市场反馈市场到货量略有增加。时令水果逐渐减少，部分客商开始增加苹果经营占比。从本周开始，市场苹果销售量略有增加，好货销售状况良好，部分低质量货源出货速度缓慢，总体价格维持稳定。柑橘类水果逐渐进入销售尾声，部分货源质量不及之前，好货价格居高，利于苹果等存储水果销售。 二、红枣市场情况 据Mysteel农产品调研数据统计截至3月21日当周36家样本点物理库存在7488吨，较上周减少302吨，环比减少3.88%，同比减少49.65%。本周样本点库存继续下降，市场到货与客商自有货价差明显，自有货多维持渠道客户，多数客商自市场拿货随采随销，部分客商逢低适当囤货，内地库存对市场影响力削减，期现公司根据盘面价格波动调整出货力度。 三、白糖市场情况 2024年1-2月份我国进口糖浆以及固体混合物的数量为16.83万吨。与2023年同期相比，平均进口单价略有增长，但与2023年全年相比变化不大，进口数量比2023年同期增长2.01万吨，同比增幅为13.56%。 据印度糖厂联合会（NFCSF）公布的最新数据，2023/24榨季截至3月15日，印度尚有371家糖厂在生产，同比增加72家；甘蔗入榨量为2.78亿吨，同比下降0.12亿吨，降幅4.45%；产糖量为2799万吨，同比下降48万吨，降幅1.71%；全国平均产糖率为9.95%，同比增加0.19%。 据海关总署3月18日公布的数据显示，2024年2月份我国进口糖49万吨，同比上年同期增长58.8%。1-2月份我国累计进口糖119万吨，同比上年同期增长35.4%。 四、橡胶市场情况 据国家统计局最新公布的数据显示，2024年1-2月中国外胎产量较上年同期增加19.5%至1.53243亿条。 据中国海关总署3月18日公布的数据显示，2024年1-2月中国橡胶轮胎出口量达133万吨，同比增长9.7%；出口金额为236.22亿元，同比增长10.3%。 据外媒3月17日报道，目前橡胶价格持续回升，泰国农业及合作社部发言人阿娅琳女士最近公布，通过橡胶局的橡胶中央市场办事