商品期货早班车

2024年03月22日 星期五 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金白银 市场表现：国际金银价格冲高回落，以伦敦金计价的国际金价跌0.22%，收于2180.866美元/盎司，以伦敦银计价的国际银价大跌3.26%，报收于24.728美元/盎司。基本面：美联储议息会议如预期维持利率不变，但是对于未来货币政策市场解读鸽派，引发早盘贵金属价格大涨，沪金主力全天上涨1.95%，沪银主力全天收涨2.60%。不过夜盘金银价格全面回调，白银回吐白天涨幅，黄金表现稍好。问题可能主要来自于美联储议息会议上对于未来货币政策的看法其实并没有发生变化，而市场过度解读引发的过热买入。其次，印度在2月创纪录进口后，3月下旬进口量大减，政府取消了阿联酋进口税收优惠的政策，也令印度白银需求产生一定不利影响。不过我们认为上述问题依旧是短期现象，我们继续看好印度在24年的白银需求。光伏方面，3月光伏排产好于预期，电池片产量预计超过50GW，虽然当前市场需求低迷，但是企业后期可能存在集中采购。矿产白银方面，南美全年产量数据整体低于去年同期，智利微增，而秘鲁和墨西哥均出现明显减产。波兰铜业因为冬季影响，产量下滑，不过全年产量高于2022年100吨左右，增幅达7%。冶炼方面，国内铜冶炼厂出现部分停产也减少了部分副产白银的供应；库存方面，上期所库存减少21吨，至1058吨，金交所库存上周增125吨至1430吨。操作建议，整体黄金以逢高减持为主，而白银考虑做多。风险提示：谨防经济恶化下的避险需求。 基本金属 招商评论 工业硅 昨日（2024/03/21）工业硅主力合约为2405，收12670元/吨（-0.16%），成交80,404手。持仓151,715手（+2.15%）。现货方面，根据SMM数据，华东不通氧553硅均价14,000元/吨，较前一日价格无变化；华东421硅均价14,750元/吨，较前一日价格无变化。基本面：供给端：本周金属硅开炉数量与上周相比减少7台，整体开炉率42.4%。需求端：硅片价格整体下调，硅粉系列下调100元/吨，其他下游产业链产品价格持稳。下游采买情况未有明显改善。交易策略：下游工厂采买逐步恢复，预计硅价短期以区间震荡为主，操作上整体建议维持观望。风险提示：1.下游厂家投产情况。 锌 市场表现：昨日锌2405合约价格上涨1.56%，收于21525元/吨，主要受海外美联储降息预期影响，LME基本金属普涨带动。国内0-3月差35元/吨Contango，海外0-3月差45美元/吨Contango，华南，华东分别60、55元/吨贴水，贴水小幅扩大。基本面：供应端，受国内精矿供应偏紧影响，部分冶炼厂提前检修。消费端，国内下游消费不佳，锌锭需求较差并小幅累库对锌价支撑减弱。交易策略：价格来看，虽强预期支撑锌价高位运行，但现货弱现实导致上方空间有限，多头可适当逢高减轻仓位。企业宜逢高适当保值。风险提示：1.美元指数走向2.各省冶炼厂开工情况3.两会政策及旺季消费情况 铅 市场表现：昨日铅2405合约跌0.15%，收至16230元/吨。国内0-3月差5元/吨Back，LME0-3月差50美元/吨Contango，华东25元/吨升水。基本面：供应端，再生铅利润修复，废料供应低位回升，或刺激炼厂生产积极，弥补原生铅减量的缺口。消费端，交割因素使得铅锭社会库存持续上升减弱价格支撑，但两会后有政策发布利好市场信心，消费不过度悲观。交易策略：供需矛盾较为不突出，价格预计维持震荡行情为主。风险提示：1.再生铅厂开工情况2.蓄电池市场需求情况。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周四日内螺纹主力合约2405日内震荡上行收于3616元/吨，夜盘继续小幅攀升收于3623元/吨，较前一交易日夜盘涨47元/吨基本面：钢联口径表需环比上升34万吨至246万吨，厂库、社库双双下降，库存压力边际缓解但同比水平仍高。产量环比下降7万吨至212万吨。库存天数位于历史同期最高水平。螺纹供需边际压力缓解，但同比仍然偏弱。消息面美国经济保持稳健，上周初请失业金人数意外下降且2月成屋销售激增；欧元区3月企业活动接近恢复增长，表现好于预期。欧美地区经济数据企稳，外围市场氛围偏暖。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周四日内铁矿主力合约2405日内震荡上行收于849.5元/吨，夜盘窄幅震荡收于847元/吨，较前一交易日夜盘涨21.5元/吨基本面：铁水产量环比上升0.6万吨至221万吨，节后首次环比上升，产量较低，铁矿需求仍不及预期。港存周环比上升80万吨至1.44亿吨。压港环比上升26条至106条。消息面美国经济保持稳健，上周初请失业金人数意外下降且2月成屋销售激增；欧元区3月企业活动接近恢复增长，表现好于预期。欧美地区经济数据企稳，外围市场氛围偏暖。交易策略：操作上建议观望为主，套利尝试铁矿5/9正套风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆上涨。基本面:供应端，南美阶段性供给全球，不过整体供给边际下降。需求端，美豆周度高频出口符合预期，压榨需求不错。交易策略:短期CBOT大豆延续反弹。而国内市场聚焦短期偏紧，不过4月后到货明显增加，中期大方向跟随国际市场。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日c2405合约窄幅震荡，华北现货价格上涨。基本面：目前产区售粮进度已达7成，但供应仍充裕。贸易商及饲料企业库存低位，补库需求将托底价格，但心态仍显谨慎。政策利好逐步计价，期价预计震荡偏弱。交易策略：供应充裕，政策收储利好逐步计价，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。风险点：收储政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘下跌。基本面:供应端,MPOB显示2月马棕产量环比下降10.2%，季节性下滑，后期步入季节性增产，不过市场忧虑印尼产量；而需求端，ITS显示3月1-20日出口环比+7.4%，受其他油脂竞争。交易策略:油脂偏强，棕榈偏多配持有。风险提示:后期产量高于预期。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：昨日jd2405窄幅震荡，蛋价稳定。基本面：目前走货有所放缓，小蛋供应增加，贸易商采购谨慎，但部分有抄底意愿，关注后期库存去化情况，养殖户低价惜售，产能增加不快，原料价格偏强运行，短期鸡蛋期价预计震荡运行。交易策略：短期贸易商有抄底意愿，蛋价或能企稳，期价预计低位震荡，观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日lh2405合约冲高回落，现货价格部分略涨。基本面：目前标肥价差较大，饲料成本持续下降，规模场倾向于压栏增重，二次育肥逢低参与托底猪价。消费淡季，白条走货一般，冻品库存高位，屠宰量保持低位，淡季期价再上行压力加大。关注前期压栏及二育生猪出栏节奏。交易策略：淡季上行空间有限，期价震荡回调。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8210元/吨，05基差盘面减120，基差持稳， 成交尚可。近期海外美金价格持稳为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产供应持稳，进口关闭叠加外盘部分装置意外检修导致后期进口增量不大，总体供应环比回升，但压力不大。中期上半年由于没有新增产能投放，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农地膜处于旺季，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：上半年pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主。短期上游库存去化一般，产业链库存中性，基差偏弱，进口窗口关闭，但处于农地膜旺季，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V05合约收5984，跌0.25%因库存压力大，PVC交割库容不足，传即将扩容。供应端月产200万吨，增速9%。上游开工率80%，春季检修来临预计后市开工率下降5%左右。成本端电石报2800，布伦特原油价格为85.6。PVC现货华东5740，华南5820。社会总库存54.46万吨，较上一期减少0.37%,同比高19.90%。供需偏弱，期货升水，建议逢高保值 欧线 市场表现：昨日主力合约收2096.39点，涨9.88%。基本面：供给端：中东局势持续恶化，船舶将继续绕行好望角。新船开始陆续下水，供给逐渐宽松。空箱紧张不在。需求端：目前，高频数据显示需求开始企稳回升。4月部分船东因此提价，但我们仍看到船东涨价缺乏一致性。交易策略：部分多头开始移仓换月至06合约，需要关注今日收盘后公布的SCFI及后续需求支撑涨价的有效性，预计近期欧线期货将剧烈震荡，观点仅供参考。风险提示：1，需求大幅改善 玻璃 FG05合约收1563，涨0.9%美联储议息会议中性偏鸽，玻璃供需依然偏弱，近期产销约82%-85%左右。供应端日融量17.5万吨，后市还有2条产线投产。3月21日玻璃上游库存5780万重量箱，较上周四库存增加123万重量箱，增幅2.17%，库存天数约27.03天，较上周四增加0.58天，累库速度逐步放缓。玻璃利润尚可，成本大致在1500左右，现货价格华北1570，湖北1790，广东1920，江浙1900.玻璃供应偏大，需求方向不清晰，短期逻辑是累库去利润，建议逢高保值 纯碱 05合约收盘1859，涨0.7%纯碱累库速度放缓。供应端保持高产，青海昆仑和发投碱预计4月左右逐步提升负荷，纯碱周度产量达75万吨，高开工90%维持较长时间。需求方面，玻璃高日融，轻碱下游季节性恢复，纯碱厂待发天数11天左右下降4天。3月21日纯碱库存78.79万吨，环比-0.48万吨，降幅0.61%。纯碱现货价继续回调，华北1900，华中1950，青海地区1700.纯碱主要矛盾是供需偏弱累库存，但价格波动非常大，建议做空05买09反套。 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅下跌。华东PP现货7470元/吨，基差05盘面减110，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格持稳为主，进口窗口关闭，出口窗口关闭边缘。基本面:供给端，短期检修增加，出口窗口打开，新装置投产推迟，短期总供应压力有所缓解。中期上半年仍是扩产大周期，但三套大装置推迟开车至四月之后，导致05平衡表环比改善，供应压力减缓。关注新装置投产情况。需求端，下游工厂开工逐步恢复，需求总体开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：中长期行业仍处于扩产周期，供需矛盾大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，上游库存去化一般，产业链库存中性，新装置投产不断推迟，供应压力大幅减缓，且出口窗口持续打开导致出口量持续放量以及家电汽车以旧换新政策出台刺激，短期盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 EB 市场表现:昨天主力合约延续小幅下跌。华东现货价格9180元/吨，成交一般。近期美金持稳，进口关闭。基本面:供给端，短期纯苯小幅累库，四月市场预期去库存；短期苯乙烯小幅去库存，四月预期去库存。需求端，部分下游新装置逐步投产及下游开工逐步恢复但部分下游亏损偏大，总体开工率环比小幅回升，同比处于正常偏低水平。交易策略：短期来看，苯乙烯库存小幅去库处于正常偏高水平，纯苯库存处于偏低位但短期将小幅累库存，苯乙烯供需预期转好，盘面非一体化装置亏损偏大及部分下游亏损加大，短期盘面震荡偏强（跟随成本）为主，往上受制于进口窗口压制，谨防高价引发下游的负反馈。中长期今年扩产周期有所放缓， 叠加纯苯供需今年整体供需偏紧，价格重心整体上移。观点仅供参考。风险点：1，上下游新装置投产情况；2，地缘政治发酵情况；3，下游复工情况。 原油 昨日油价再次小幅走弱，因美国起草联合国决议呼吁巴以停火，该决议将允许释放40名以色列人质，以换回被关押在以色列监狱中的数百名巴勒斯坦人。另外，路透统计，俄罗斯炼厂关停约37万桶日炼能，但是炼厂关停到影响出口仍需要30-45天时间，因此柴油出口的下降量仍需要时间观察。但近两日原油月差和成品油裂解均走弱