聚烯烃日报：检修装置增加，供应量有缩减预期

期货研究报告|聚烯烃日报2024-03-22 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 检修装置增加，供应量有缩减预期 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。检修装置陆续停车，停车装置数量再度增加，供应量有缩减预期，开工负荷大幅下行，供应端利好持续支撑市场。国际油价持续回落，聚烯烃成本尚存。需求端稳步恢复，但缺少新增订单跟进，市场缺乏稳固支撑。PP拉丝开工占比处于低位，PP�口窗口利润处于盈亏平衡附近，LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭。预计短期聚烯烃震荡运行。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存82万吨，较上一日去库1.5万吨。 基差方面，LL华东基差在-180元/吨，PP华东基差在-100元/吨。 生产利润及国内开工方面，油价持续回落，聚烯烃成本尚存。中科炼化二线20PP装置、大庆石化6.5LDPE装置停车检修，开工负荷延续下滑。 进�口方面，LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭，PP�口窗口打开。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/3/21 2024/3/20 石化库存（万吨） -1.5 82 83.5 LL01 -37 8,291 8,328 LL05 -14 8,341 8,355 LL09 -24 8,361 8,385 LL1-LL5 -23 -50 -27 LL5-LL9 10 -20 -30 LL9-LL1 13 70 57 LL华北基差 10 -130 -140 LL华东基差 -30 -180 -150 LL华南基差 4 -101 -105 brent主力（美元/桶） -0.63 85.79 86.42 LLDPE生产利润（原油制） 45 -191 -236 LLDPE华北 -4 8,211 8,215 LLDPE华东 -44 8,161 8,205 LLDPE华南 -10 8,240 8,250 HDPE注塑华东 0 7,800 7,800 HDPE低压膜华东 0 8,350 8,350 HDPE中空华东 0 8,000 8,000 LDPE华东 100 9,250 9,150 LL华东-华北 -40 -50 -10 LL华南-华东 -6 29 35 HD注塑-LL（华东） 4 -411 -415 HD薄膜-LL（华东） 4 139 135 HD中空-LL（华东） 4 -211 -215 LD-LL（华东） 104 1,039 935 LL美金成本（元/吨） 0 8,300 8,301 LL华东进口盈亏（元/吨） -44 -139 -96 LL中国CFR（美元/吨） 0 950 950 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 4 -11 -15 回料：EVA造粒（山东） 0 6,050 6,050 LL-回料（不带票） -4 1,518 1,521 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/3/21 2024/3/20 石化库存（万吨） -1.5 82 83.5 PP01 -33 7,597 7,630 PP05 -42 7,593 7,635 PP09 -42 7,612 7,654 PP1-PP5 9 4 -5 PP5-PP9 0 -19 -19 PP9-PP1 -9 15 24 PP华东基差 10 -100 -110 PP华北基差 10 50 40 PP华南基差 32 -193 -225 brent主力（美元/桶） -0.63 85.79 86.42 PP生产利润（原油制） 17 -1,149 -1,166 丙烷CFR华东（美元/吨） 2 622 620 PP生产利润（PDH制） -51 77 128 PP华东拉丝 -32 7,493 7,525 PP华北拉丝 -10 7,440 7,450 PP华南拉丝 -10 7,400 7,410 PP华东低融共聚 0 7,630 7,630 PP华东均聚注塑 -10 7,570 7,580 PP拉丝华南-华东 22 -93 -115 PP拉丝华东-华北 -22 53 75 PP均聚注塑-拉丝（华东） 22 77 55 PP低融共聚-拉丝（华东） 32 137 105 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 910 910 PP拉丝进口成本（元/吨） 86 7,954 7,868 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -118 -461 -343 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 4 3 -1 山东粉料（元/吨） 0 7,210 7,210 山东丙烯（元/吨） 50 6,950 6,900 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -10 230 240 山东粉料生产利润（元/吨） -50 -290 -240 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,700 8,700 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 32 57 25 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,500 5,500 PP拉丝-回料（不带票） -29 1,406 1,435 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 -100 8500 -300 8000 -5007500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 400 200 0 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 9800 9300 8800 -200 -400 8300 7800 -600 7300 -8006800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 2024年2023年2