聚烯烃日报：检修装置增加，聚烯烃偏弱整理

期货研究报告|聚烯烃日报2023-08-17 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 检修装置增加，聚烯烃偏弱整理 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 今日聚烯烃价格震荡，基本面仍一般，基差有所走强，下游采购意愿仍不强。LL标品开工率呈现下降趋势，而PE非标品开工率有所上升，PE开工率维持中等水平。受大型装置停车影响，PP开工率持续高位回落，受PDH制PP持续亏损影响，PP拉丝开工跌至较低水平，如近期有金能石化45万吨PDH装置，神华榆林30万吨煤制PP装置，山东京博40万吨油头装置等停车。库存总量整体压力不大，基本供需平衡，上游石化库与下游库存均维持低位，下游工厂生产订单并未明显好转。人民币持续贬值，聚烯烃进口成本提升，进口窗口关闭。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存64万吨，相比前一日减少0.5万吨。 基差方面，LL华东基差在+50元/吨，PP华东基差在-50元/吨；下游订单恢复仍偏慢，交投一般。 生产利润及国内开工方面，上游成本小幅走低，原油制LL、油制PP生产利润小幅收窄。丙烷价格小幅回落，PDH制PP依然亏损，聚烯烃估值不高。 PE开工率维持中等水平，标品开工率呈现下降趋势，非标开工率有所上升。总PP开工率继续高位回落，PP拉丝的开工率处于低位。 进�口方面，人民币持续贬值，聚烯烃进口成本提升，PE、PP进口窗口依然关闭。 ■策略 （1）单边：观望。 （2）跨期：无。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化，人民币贬值风险。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL西北欧-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/8/16 2023/8/15 石化库存（万吨） -0.5 64 64.5 LL01 -46 8,044 8,090 LL05 -41 7,990 8,031 LL09 -42 8,074 8,116 LL1-LL5 -5 54 59 LL5-LL9 1 -84 -85 LL9-LL1 4 30 26 LL华北基差 40 -45 -85 LL华东基差 30 50 20 LL华南基差 42 196 154 brent主力（美元/桶） -2.05 84.47 86.52 LLDPE生产利润（原油制） 142 -363 -505 LLDPE华北 -2 8,029 8,031 LLDPE华东 -12 8,124 8,136 LLDPE华南 0 8,270 8,270 HDPE注塑华东 0 8,000 8,000 HDPE低压膜华东 0 8,750 8,750 HDPE中空华东 0 8,200 8,200 LDPE华东 50 8,750 8,700 LL华东-华北 -10 95 105 LL华南-华东 2 241 239 HD注塑-LL（华东） 2 -29 -31 HD薄膜-LL（华东） 2 721 719 HD中空-LL（华东） 2 171 169 LD-LL（华东） 52 721 669 LL美金成本（元/吨） 20 8,491 8,471 LL华东进口盈亏（元/吨） -32 -367 -335 LL中国CFR（美元/吨） 0 959 959 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 2 171 169 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） -2 1,300 1,302 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 8月16日 8月15日 石化库存（万吨） -0.5 64 64.5 PP01 -48 7,331 7,379 PP05 -48 7,309 7,357 PP09 -43 7,375 7,418 PP1-PP5 0 22 22 PP5-PP9 -5 -66 -61 PP9-PP1 5 44 39 PP华东基差 10 -50 -60 PP华北基差 10 100 90 PP华南基差 43 -25 -68 brent主力（美元/桶） -2.05 84.47 86.52 PP生产利润（原油制） 111 -1,307 -1,418 丙烷CFR华东（美元/吨） -25 625 650 PP生产利润（PDH制） 193 -199 -393 PP华东拉丝 -33 7,325 7,358 PP华北拉丝 0 7,250 7,250 PP华南拉丝 0 7,350 7,350 PP华东低融共聚 0 7,500 7,500 PP华东均聚注塑 10 7,380 7,370 PP拉丝华南-华东 33 25 -8 PP拉丝华东-华北 -33 75 108 PP均聚注塑-拉丝（华东） 43 55 12 PP低融共聚-拉丝（华东） 33 175 142 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 855 855 PP拉丝进口成本（元/吨） 17 7,578 7,560 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -50 -253 -202 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 6 -43 -49 山东粉料（元/吨） 0 7,000 7,000 山东丙烯（元/吨） 70 6,770 6,700 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 0 250 250 山东粉料生产利润（元/吨） -70 -470 -400 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 33 125 92 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 5,650 5,650 PP拉丝-回料（不带票） -30 1,101 1,132 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 450 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10500 350 10000 250 150 50 -50 -150 -250 9500 9000 8500 8000 7500 -3507000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 450 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 10500 35010000 2509500 1509000 508500 -508000 -1507500 -2507000 -3506500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2023年2022年2021年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓