聚烯烃日报：装置检修增加，期现价格上行

期货研究报告|聚烯烃日报2024-07-04 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 装置检修增加，期现价格上行 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。宁夏宝丰煤制聚烯烃装置相继停车检修，装置检修增加，石化库存持续去库，市场供应压力尚可。国际原油价格高位，对聚烯烃成本支撑仍存。当前传统淡季下，下游处于需求淡季，新单跟进节奏缓慢叠加盈利水平不佳，工厂采购积极性不高。淡季供需双弱背景下，预计聚烯烃市场维持区间整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存74万吨（-1）。 基差方面，LL华东基差在-70元/吨，PP华东基差在-110元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际原油价格高位，对聚烯烃成本支撑仍存。燕山石化20PE装置、宁夏宝丰50PP装置、宁夏石化10PP装置停车检修，聚烯烃开工负荷走低。 进�口方面，LL进口窗口与PP�口窗口均处于盈亏平衡附近。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/7/3 2024/7/2 石化库存（万吨） -1 74 75 LL01 5 8,647 8,642 LL05 -2 8,587 8,589 LL09 3 8,658 8,655 LL1-LL5 7 60 53 LL5-LL9 -5 -71 -66 LL9-LL1 -2 11 13 LL华北基差 -10 -150 -140 LL华东基差 0 -70 -70 LL华南基差 -3 292 295 brent主力（美元/桶） -0.08 86.75 86.83 LLDPE生产利润（原油制） 0 -38 -37 LLDPE华北 -7 8,508 8,515 LLDPE华东 3 8,588 8,585 LLDPE华南 0 8,950 8,950 HDPE注塑华东 0 8,200 8,200 HDPE低压膜华东 0 8,300 8,300 HDPE中空华东 0 8,250 8,250 LDPE华东 0 10,600 10,600 LL华东-华北 10 80 70 LL华南-华东 7 442 435 HD注塑-LL（华东） 7 -308 -315 HD薄膜-LL（华东） 7 -208 -215 HD中空-LL（华东） 7 -258 -265 LD-LL（华东） 7 2,092 2,085 LL美金成本（元/吨） -1 8,645 8,646 LL华东进口盈亏（元/吨） 4 -57 -61 LL中国CFR（美元/吨） 0 980 980 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 7 -208 -215 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） -6 1,741 1,748 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 2024/7/3 2024/7/2 石化库存（万吨）-1 74 75 PP010 7,851 7,851 PP050 7,796 7,796 PP090 7,847 7,847 PP1-PP50 55 55 PP5-PP90 -51 -51 PP9-PP10 -4 -4 PP华东基差-10 -110 -100 PP华北基差-10 40 50 PP华南基差35 -49 -84 brent主力（美元/桶）-0.08 86.75 86.83 PP生产利润（原油制）-3 -1,049 -1,045 丙烷CFR华东（美元/吨）0 656 656 PP生产利润（PDH制）-9 -64 -55 PP华东拉丝-10 7,737 7,747 PP华北拉丝32 7,843 7,811 PP华南拉丝35 7,798 7,763 PP华东低融共聚-5 8,218 8,223 PP华东均聚注塑13 7,871 7,858 PP拉丝华南-华东45 61 16 PP拉丝华东-华北-42 -106 -64 PP均聚注塑-拉丝（华东）23 134 111 PP低融共聚-拉丝（华东）5 481 476 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 915 915 PP拉丝进口成本（元/吨）-1 8,076 8,077 PP拉丝进口盈亏（元/吨）-9 -339 -330 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）1 -7 -9 山东粉料（元/吨）0 7,720 7,720 山东丙烯（元/吨）35 7,155 7,120 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）32 123 91 山东粉料生产利润（元/吨）-35 15 50 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨）10 -287 -297 回料：PP白透明一级颗粒（山东）0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票）-9 1,681 1,690 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合华基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合华 4509000 350 250 150 50 -50 -150 -250 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 -3507200 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华华-主力合华基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合华 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 8500 8300 8100 7900 7700 7500 7300 7100 6900 6700 6500 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 45% 40% 35% 30