2023年年报点评：业绩增长态势明显，获客能力持续提升

同程旅行（0780.HK）2023年年报显示，公司业绩增长态势明显，获客能力持续提升。2023年，公司营业收入118.96亿元，同比增长80.7%，经调整净利润21.99亿元，同比增长240.3%。公司毛利率73.5%，同比增长0.7pcts，经调整净利率18.5%，同比增长8.8pcts。公司付费用户及交易额情况，交易额2415亿元，同比增长96.8%。公司深化战略合作，开发线下获客渠道，完善会员体系，强化平台获客面、获客效果与付费转化能力。公司23年年付费用户2.35亿人，同比增长25.2%，平均月付费用户0.41亿人，同比增长39.1%。公司将继续以下沉市场为核心，通过线上线下渠道深耕+付费用户转化能力提升，双管齐下促23年付费用户、平均月付费用户、交易额攀升。此外，公司于23Q4完成对北京同程旅业投资集团有限公司的收购，该公司由十多家区域龙头旅行社组成，意在强化公司在旅游行业供应链中的市场地位和影响力。公司计划每股将派息0.15港元，预计派息金额3.39亿港元。预计2024-2026年公司归母净利润分别为20.62亿元、27.23亿元及33.69亿元，对应PE分别为19x/15x/12x，维持“推荐”评级。但同时，公司也面临行业竞争风险、政策风险和宏观经济恢复不达预期风险。