药明康德发布了2023年年报,实现营收403.41亿元,归母净利润96.07亿元,经调整Non-IFRS归母净利润108.55亿元。剔除新冠商业化项目影响,常规业务收入同增25.6%,且在手订单同增18%,收入及在手订单均保持较好增长态势。2024年预计将保持平稳增长,预计实现收入383-405亿元,剔除新冠商业化项目后保持2.7至8.6%的增长;同时经调整non-IFRS归母净利率与2023年持平。各业务板块稳健增长,多肽CDMO快速放量。公司多肽固相合成反应釜总体积从22年的6000L增加至32000L, 新产能有望保障多肽CDMO快速增长。2023年经调整Non-IFRS毛利率为42.0%(+3.3pct),经调整Non-IFRS归母净利润率为26.9%(+3pct),盈利能力持续改善。我们预计公司2024-2026年实现营业收入400.43/442.70/482.03亿元,归母净利润96.93/107.41/116.98亿元。维持公司的“增持”评级。