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公司业绩与增长分析
Q1-3与Q3表现概览
- 营收与利润：公司在Q1-3实现了42.37亿元的营收，同比增长18%，归母净利润5.21亿元，同比增长19%；扣非归母净利润5.18亿元，同比增长22%。Q3单季度，营收13.67亿元，同比增长13%，归母净利润1.66亿元，同比增长23%，扣非归母净利润1.63亿元，同比增长23%。
- 毛利率与净利率：Q1-3的毛利率为36.29%，相比去年同期增长2个百分点；归母净利率为12.31%，较去年提升0.12个百分点；扣非归母净利率为12.23%，同比增加0.41个百分点。Q3的毛利率为36.69%，较去年同期增长2.98个百分点，环比增长1.32个百分点；归母净利率为12.16%，较去年同期提升1.02个百分点，但环比下降0.45个百分点；扣非归母净利率为11.96%，较去年同期增长0.97个百分点，环比下降9.01个百分点。
费用控制与现金流状况
- 期间费用：23Q3期间费用总计3.07亿元，同比增长11%，期间费用率为22.45%，相较于上一年同期下降了0.37个百分点。
- 现金流：Q3经营活动现金流量净流入3.37亿元，同比增长9%，环比增长215%，显示出现金流的显著改善。
- 合同负债：期末合同负债总额达到9.3亿元，较上年同期增长14.43%，表明订单量稳健增长。
业务板块表现
- 网内业务：继电保护和变电监控的招标量分别增长34%和15%，公司110kV及以上产品的中标份额约为13%，预计后续批次招标份额将有所回升，全年市场份额稳定。
- 配用电业务：受益于降本增效和产品结构调整，配用电业务的盈利能力有望持续提升。
- 网外与海外市场：新能源市场需求持续旺盛，公司新能源市场订单预计实现高速增长。海外市场持续突破，实现在巴基斯坦、印度、菲律宾等市场的订单突破，助力公司成长空间的扩大。
盈利预测与投资评级
- 盈利预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为6.77亿元、8.22亿元、10.25亿元，同比增长25%、21%、25%。
- 估值与评级：对应PE分别为18倍、15倍、12倍，维持“买入”评级。
风险提示
- 电网投资与新能源建设：电网投资或新能源建设低于预期的风险。
- 市场竞争加剧：潜在的竞争加剧可能影响公司业绩。
