2022年上半年，片仔癀系列维持稳健增长，业绩符合预期。2022Q2公司实现收入20.75亿元，同比增长12.34%，归母净利润6.25亿元，同比增长13.64%，扣非归母净利润为6.41亿元，同比增长15.5%。我们预计上半年片仔癀系列维持20%以上增速，体验馆收入维持较快增长，线上受疫情影响，发货有所放缓。凭借原有渠道的延伸，我们预计心血管产品维持快速增长。公司盈利能力较强，毛利率维持在高位，销售费用率、管理费用率、财务费用率均有所下降。预计2022-2024年公司营业收入分别为92.84/110.18/131.59亿元，同比增长15.7%/18.7%/19.4%，归母净利润分别为27.86/33.20/39.71亿元，同比增长14.6%/19.2%/19.6%，EPS分别为4.62/5.5/6.58元，对应2022-2024年市盈率分别为69.02/57.92/48.42倍，考虑到公司的产品力及稀缺性，维持对公司的“买入”评级。
