国际业务面临挑战，但股东回报较为吸引，维持买入

信也科技（FINV US）2023年归母净利润为23.41亿人民币，同比增长3.3%。4季度净收入同比+7.6%/环比+0.8%，归母净利润为5.25亿人民币，同比下降4.9%/环比下降7.3%。2023年促成贷款规模为1943亿元，同比增长10.8%，其中内地/国际同比分别增长9%/85%。2023年国际业务在促成贷款中占比4%，在收入中占比17%。公司指引2024年内地促成贷款规模为1957-2050亿元，对应增速5-10%；国际业务促成贷款规模94-110亿元，对应增速20-40%。国际业务受到当地监管变动影响，目前印尼监管机构下调网贷利率上限，从0.4%逐年下降至0.1%。2023年12月以来，入催率从3Q23的5.7%回落到2月的5.25%左右。公司拟每ADS分红同比增10%，分红率19%，分红+回购占净利润48.5%，同比升14.5个百分点。由于盈利低于预期及国际业务面临挑战，我们下调盈利预测，预计2024年盈利同比增5%；基于0.8倍2024年市净率，目标价从6.8美元下调至6.3美元。公司国际业务受当地监管变动影响，仍需关注，低估值水平上股东回报吸引，维持买入评级。