欢聚集团(YY US)在2023年第四季度实现了收入同比增长6%,主要受益于付费用户增长和资源投入向高端用户及发达市场倾斜。BIGO Live和Likee MAU均实现了同比增长,其中中东、欧洲和日韩澳新地区增长显著。Hago首次实现全年经营现金流转正。管理层预计2024年第一季度收入为5.43-5.6亿美元,高于彭博一致预期5%。我们预计2024年BIGO板块整体收入增长6%,主要因广告业务口径调整。考虑到公司可能加大重点市场投入,我们下调全年调整后净利润10%至2.7亿美元(同比-8%)。目前公司仍有超过5亿美元的回购额度。公司股东回馈持续,2023年累计股东派息+回购3.55亿美元,为全年经调整净利润的122%。股价短期上行空间有限,维持中性。