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领展房托(823 HK)的业务温和复苏,但摊薄影响以及加息周期的不确定性令股价短期承压。公司采用轻资产方式,计划通过基金管理平台模式来管理公募和私人资本,以扩大其管理规模和管理费收入来源。我们更新了股息折现模型,考虑了摊薄的影响和调升了长期无风险利率的假设,将目标价从52.00港元下调至38.80港元,维持中性评级。主要风险包括美国国债收益率波动的不确定性以及零售及写字楼市场复苏的不确定性。