建筑材料行业周报（20240311-20240315）：杭州放开二手房限购，推动二手房市场活跃

证杭州放开二手房限购，推动二手房市场 研 券活跃 究——建筑材料行业周报（20240311-20240315） 报 告增持（维持）核心观点 杭州放开二手房限购政策，增值税“5改2”，将能有效带动二手房置换链 行业:建筑材料条的活跃。2024年3月14日，杭州市再次优化住房政策，一方面，优化 日期: 2024年03月19日 二手住房限购政策，在杭州市范围内购买二手住房，不再审核购房人资格；另一方面，优化增值税免征年限，出售住房增值税调整为2年。杭州 分析师:方晨 Tel:021-53686475 E-mail:fangchen@shzq.comSAC编号:S0870523060001 最近一年行业指数与沪深300比较 建筑材料沪深300 % % 03/2305/2308/2310/2301/2403/24 6 0 -5% -10% -15% 行-21% 业-26% 周-31% 报-37% 相关报告： 《拟发行万亿超长期特别国债，有望拉动建材需求改善》 ——2024年03月12日 《元宵前后开复工进度偏缓，关注后续修复》 ——2024年03月05日 《年后首周开复工率优于去年，关注开工端需求回升》 ——2024年02月26日 此次住房限购调整，是继2023年10月16日将住房限购范围缩窄为主城 区4区之后的又一次调整，意味着杭州已经完全放开了二手房限购。从市场表现来看，2023年10月16日的“杭六条”发布后，10月当月二手房成交套数抬升至5247套，较9月环比增加41.9%，对于二手房的成交起到了推动作用。我们认为，此次完全放开二手房限购，也将能有效带动二手房置换链条的活跃，起到进一步稳定房地产市场的作用。 新开工3月中旬改善偏缓，关注后续资金到位后，建材需求的回暖。根据 百年建筑调研全国10094个工地数据显示，截止农历二月初三，节后第四 周2024年全国工地开复工率为75.4%，较2023年农历同比低10.7个百 分点；全国工地劳务上工率为72.4%，较2023年农历同期低11.5个百分点。数据跟踪来看，春节后第四周，全国开复工和劳务上工率均低于80%，带来建材消费量同比偏低。目前来看，节后第四周资金到位率 47.7%，资金偏紧是当前春季开工改善偏缓的主要因素，叠加地方化债，导致新项目严格审批。我们认为，后续来看，随着后续重点项目资金的逐步到位，或将拉动建材需求的回暖。 分项目看，房建项目资金到位率约4成，项目进度改善需要等待白名单项目资金落实。截止农历二月初三，节后第四周，2024年房地产项目开工率为68.2%，劳务上工率68.1%；非房建项目开工率78.1%，劳务上工率为73.9%。房建项目的开工率和劳务上工率慢于非房建项目，主要在于房地产项目资金到位率41%，处于偏低水平，当前有较大资金缺口的房建项目采取延迟复工等方式。我们认为，房建项目进度的改善，后续需要进一步等待白名单项目内的资金落实。 行业重点数据跟踪： 水泥核心观点：去一周（3.9-3.15）全国水泥均价周环比下跌0.2%，分区域看，仅西北地区水泥均价周环比上涨。根据百年建筑的检测，陕西要求十五后项目全面开工，带动施工恢复正常，或对地区水泥需求形成一定支撑。库存方面，8省水泥库存周环比下降0.46%，库存连续4周下降；利润端看，水泥行业工艺理论利润32.13元/吨，周环比上升10.91%，利润持续回升。 平板玻璃：过去一周（3.9-3.15）浮法玻璃价格环比下跌2%，价格转跌。库存方面，玻璃库存周环比抬升6.3%，受终端订单不足影响，产销 偏淡，市场观望情绪较浓，连续9周累库。玻璃成本端看，纯碱价格周环比下跌0.88%，纯碱库存方面，3月14日国内纯碱厂家总库存79.27万吨，环比降8.93%，当周下游提库积极，库存转为去库。随着成本端纯碱价格的下降，玻璃利润有望得到增厚。 光伏玻璃：过去一周（3.9-3.15）光伏玻璃价格周环比持平，库存环比变化-1.22%，小幅去库。下游组件需求看，根据TrendForce数据显示，3月组件排产增速超35%，预计2024年全球光伏装机同比增长20%。供应端，2024年第11周，光伏玻璃产量周环比持平。 行业周报 玻纤：过去一周（3.9-3.15）玻纤价格延续低位持平。 碳纤维：过去一周（3.9-3.15）碳纤维价格本周持稳，库存周环比回落0.30%，库存连续2周下降。供应方面，产量周环比持平，开工率回落，周变化-1.26个百分点。 投资建议 房建方面，尽管当前地产销售仍然有待进一步修复，但我们认为，随着各地房地产项目融资“白名单”加速落地，针对项目层面，有望带动房地产开发链条企稳；同时“三大工程”的加速推进，以及一线城市限购政策的调整，均有望支撑地产链。非房建方面，随着2月初2023年万亿增发国债全部下达完毕，以及两会提出拟发行万亿超长期特别国债，有望带动投资企稳，关注节后开工端需求，尤其是重点投放相关的水泥、管道、防水等受益方向。因此，一是关注直接受益于开工端的水泥板块，建议关注高股息的龙头公司，海螺水泥、华新水泥等。二是可以建议关注有望受益于房企融资改善，业绩具有韧性的消费建材龙头，关注龙头公司东方雨虹、伟星新材等；三是关注二三季度需求释放，供需边际改善，成本端纯碱价格下降带来盈利弹性的光伏玻璃板块，建议关注信义光能、福莱特、信义玻璃等。 风险提示 宏观经济下行风险，房地产行业修复不及预期；统计样本带来数据差异。 目录 1.周观点：杭州放开二手房限购，推动二手房市场活跃5 2.行情回顾8 2.1板块行情回顾8 2.2个股行情回顾9 3行业重点数据跟踪9 3.1水泥9 3.2平板玻璃11 3.3光伏玻璃12 3.4玻纤13 3.5碳纤维13 4风险提示14 图 图1：杭州市住房限购政策调整5 图2：杭州二手房成交套数（周度）6 图3：全国工地开复工率7 图4：全国工地劳务上工率7 图5：2024年开工率（房建VS非房建）7 图6：2024年劳务上工率（房建VS非房建）7 图7：申万一级行业周度涨跌幅对比8 图8：2023年初至今建筑材料与沪深300净值对比8 图9：建筑材料子板块周度涨跌幅对比8 图10：建筑材料成分股一周涨跌幅前TOP109 图11：建筑材料成分股一周涨跌幅后TOP109 图12：全国水泥平均价格（元/吨）（分年度）10 图13：各区域水泥历史平均价格（元/吨）10 图14：全国水泥库容比（%）（分年度）10 图15：8省水泥库存（万吨）10 图16：秦皇岛港动力煤平仓价10 图17：全国行业毛利（元/吨）10 图18：全国浮法玻璃平板价（元/吨）（分年度）11 图19：玻璃库存量（万吨）11 图20：玻璃周度产量11 图21：平板玻璃周度开工率11 图22：重质纯碱价格12 图23：纯碱开工率12 图24：3.2mm镀膜光伏玻璃现货平均价12 图25：光伏玻璃周度库存12 图26：光伏玻璃周度产量13 图27：光伏玻璃开工率13 图28：2400tex缠绕直接纱价格13 图29：玻纤企业产量13 图30：碳纤维主流产品价格14 图31：碳纤维工厂库存14 图32：碳纤维周度产量14 图33：碳纤维周度开工率14 1.周观点：杭州放开二手房限购，推动二手房市场活跃 杭州放开二手房限购政策，增值税“5改2”，将能有效带动二手房置换链条的活跃。2024年3月14日，杭州市再次优化住房政策，一方面，优化二手住房限购政策，在杭州市范围内购买二手住房，不再审核购房人资格；另一方面，优化增值税免征年限，出售住房增值税调整为2年。杭州此次住房限购调整，是继 2023年10月16日将住房限购范围缩窄为主城区4区之后的又一次调整，意味着杭州已经完全放开了二手房限购。从市场表现来看，2023年10月16日的“杭六条”发布后，10月当月二手房成交套数抬升至5247套，较9月环比增加41.9%，对于二手房的成交起到了推动作用。我们认为，此次完全放开二手房限购，也将能有效带动二手房置换链条的活跃，起到进一步稳定房地产市场的作用。 图1：杭州市住房限购政策调整 明确优化住房限购政策，将本市住房限购范围调整为上城区、拱墅区、西湖区、滨 江区。 本市户籍家庭在本市限购范围内限购2套住房；非本市户籍家庭在本市市区范围 内有缴纳城镇社保或个人所得税记录的，在本市限购范围内限购1套住房。 此外，对参与本市限购范围内住房司法拍卖的竞买人，取消“须符合本市住房限购政策”限制。  2023/10/16 “杭六条”  优化调整限购政策 时间 2024/3/14 优化二手住房限购政策：在本市范围内购买二手住房，不再审核购房人资格。 优化增值税征免年限：本市范围内个人出售住房的增值税征免年限统一调整为2 年。 资料来源：杭州市住保房管局，杭州网，上海证券研究所 图2：杭州二手房成交套数（周度） 杭州:二手房成交套数:周:合计值周套 2023/10/16 “杭六条”后二手房成交抬升 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 0 资料来源：Wind，上海证券研究所 新开工3月中旬改善偏缓，关注后续资金到位后，建材需求 的回暖。根据百年建筑调研全国10094个工地数据显示，截止农历二月初三，节后第四周2024年全国工地开复工率为75.4%，较2023年农历同比低10.7个百分点；全国工地劳务上工率为 72.4%，较2023年农历同期低11.5个百分点。数据跟踪来看，春节后第四周，全国开复工和劳务上工率均低于80%，带来建材消费量同比偏低。目前来看，节后第四周资金到位率47.7%，资金偏紧是当前春季开工改善偏缓的主要因素，叠加地方化债，导致新项目严格审批。我们认为，后续来看，随着后续重点项目资金的逐步到位，或将拉动建材需求的回暖。 分项目看，房建项目资金到位率约4成，项目进度改善需要等待白名单项目资金落实。截止农历二月初三，节后第四周， 2024年房地产项目开工率为68.2%，劳务上工率68.1%；非房建项目开工率78.1%，劳务上工率为73.9%。房建项目的开工率和劳务上工率慢于非房建项目，主要在于房地产项目资金到位率 41%，处于偏低水平，当前有较大资金缺口的房建项目采取延迟复工等方式。我们认为，房建项目进度的改善，后续需要进一步等待白名单项目内的资金落实。 图3：全国工地开复工率图4：全国工地劳务上工率 100% 80% 60% 40% 20% 0% 全国工地开复工率 2021202220232024 正月初十正月十七正月廿四二月初二 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 全国工地劳务上工率 2021202220232024 正月初十正月十七正月廿四二月初二 资料来源：百年建筑，上海证券研究所资料来源：百年建筑，上海证券研究所 图5：2024年开工率（房建VS非房建）图6：2024年劳务上工率（房建VS非房建） 100% 80% 60% 40% 20% 2024年开工率 房建 非房建 65.7% 55.1% 78.1% 68.2% 35.7% 41.5% 13.11%2.9% 80% 60% 40% 20% 2024年劳务上工率 0% 正月初十正月十七正月廿四二月初二 0% 房建非房建 73.9% 68.1% 55.15%8.3% 37.03%8.4% 14.11%6.0% 正月初十正