EV观察系列158：2月国内新能车市场保持平稳运行

2月国内新能车市场保持平稳运行 ——EV观察系列158 民生电新邓永康团队 证券研究报告 2024年03月18日 *请务必阅读最后一页免责声明 •2月国内新能车市场保持平稳运行。 •产销层面，2月新能源乘用车产销分别为46.4万辆和47.7万辆，同比分别下降16%和9.2%，环比分别下降41.0%和34.6%，市场占有率达到30.1%。车企层面，比亚迪纯电动与插混双驱动夯实自主品牌新能源领先地位。同时，以赛力斯、理想、长安、零跑等为代表的增程式电动车表现尤为较强。产品投放层面，随着自主车企在新能源路线上的多线并举，市场基盘持续扩大。批发层面，2月新能源乘用车批发销量达到44.7万辆，同比下降9.7%，环比下降35.0%；2月批发渗透率达34.5%，同比增加3.5pcts。零售层面，2月新能源车市场零售38.8万辆，同比下降11.6%，环比下降42.1%；2月零售渗透率达35.8%，同比增加3.8pcts。 •2月动力电池装车量同比下降18.1%，环比下降44.4%。 •产量层面，2月我国动力电池产量43.6GWh，环比下降33.1%，同比下降3.6%。装车量层面，2月动力电池装车量18.0GWh，同比下降18.1%，环比下降44.4%。技术路线层面，2月磷酸铁锂电池装车量11.0GWh，同比下降27.5%，环比下降44.1%，占总装车量61.3%，市场地位稳固。2月三元电池装车量6.9GWh，同比增长3.3%，环比下降44.9%，占总装车量38.7%。企业层面，宁德时代2月装车量9.82GWh，占比达55.16%，比亚迪2月装车量达3.16GWh，市场占比为17.75%，中创新航位居TOP3，2月份单月装车量为1.14GWh,市场占比达6.38%。前TOP3累计市场占比共计78.6%。 •充电基础设施建设稳中有进，配套布局持续完善。 •充电基础设施层面，截至24年2月，联盟内成员单位总计上报公共充电桩282.6万台，较1月增加4.4万台；从23年3月至24年2月，月均新增公共充电桩约8万台；24年1-2月充电基础设施增量42.7万台，新能车国内销量102.5万辆，桩车增量比为1：2.4。充电量层面，24年2月全国充电总电量约36.4亿度，较1月减少5.8亿度，同比增长43.4%，环比减少13.7%。整体上看，充电基础设施继续高增长趋势。全国充电电量主要集中在广东、江苏、河北、四川、浙江、上海、山东、福建、陕西、河南等省份。在TOP10地区中 ，广东省位居公共充电桩保有量、充电电量排行的榜首，浙江省位居换电站总量的榜首。主要换电运营商布局的换电站数量仍在持续提升。充电基础设施累计数量结构方面，截至24年2月，全国充电基础设施累计数量为902.3万台，同比增长63.7%。其中公共充电桩累计282.6万台，同比增长51.2%，随车配建私人充电桩累计为619.7万台，同比增长70.1%。 •投资建议： •1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。 •2）4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、长远锂科、华友钴业、振华新材、中伟股份、格林美；c、布局LIFSI：天赐材料、新宙邦。 •3）看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技；b、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。 •4）新技术带来明显边际弹性变化。建议关注：a、钠离子电池方面：传艺科技、维科技术、元力股份、丰山集团；b、复合集流体方面：宝明科技、东威科技、元琛科技。 •风险提示：1）上游原材料超预期上涨。2）终端需求不及预期。 目录 01 CONTENTS 2月国内新能车市场保持平稳运行 02 2月动力电池装车量同比下降18.1%，环比下降44.4% 03 基础充电设施建设稳中向好，配套布局持续完善 04 投资建议 05 风险提示 01. 2月国内新能车市场保持平稳运行 证券研究报告 4*请务必阅读最后一页免责声明 •2024年2月汽车产销双超150万辆，呈现平稳走势。根据中汽协数据，2月汽车产销分别为150.6万和158.4万辆，同比分别下降25.9%和19.9%，环比分别下降37.5%和35.1%。2024年2月国内汽车市场受2月春节假期因素影响，叠加1月购车需求提前释放和价格战预期，多重利空下产销两端同比和环比下降幅度小于预期，显示出市场继续保持平稳运行。 •新能车汽车保持产销平稳走势。根据中汽协数据，2月，新能源汽车产销保持平稳运行，分别达到46.4万辆和47.7万辆，同比分别下降16.0%和9.2%，环比分别下降41.0%和34.6%，同环比下降主要受春节影响，整体市场占有率达30.1%。 •24年汽车行业继续保持稳中向好发展态势。24年，在国家促消费、稳增长政策的持续推进和新能源汽车产业高质量发展系列政策的实施下，将进一步激发市场活力和消费潜力。24年3月5日李强总理作政府工作报告，强调“巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势”，近年我国新能车产业高速发展，产品质量稳步提升，创新能力显著增强，在全球竞争中形成了一定的领先优势。 图1：23-24年2月新能源汽车产量数据（辆）图2：23-24年2月新能源汽车销量数据（辆） 1400000 1200000 1000000 400000 200000 0 2023年2024年2023年同比 60% 800000 40% 800000 600000 20% 600000 2024年同比2023年环比2024年环比 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120% 100% 80% 0% -20% -40% -60% 1400000 1200000 1000000 400000 200000 0 2023年2024年2023年同比 2024年同比2023年环比2024年环比 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 资料来源：中汽协，民生证券研究院资料来源：中汽协，民生证券研究院 •2月新能车市场渗透率同环比均上升。根据乘联会数据可知，批发层面，2月新能源乘用车批发销量达到44.7万辆，同比下降9.7%，环比下降35.0%。2月新能源车厂商批发渗透率34.5%，较23年2月同期31%的渗透率提升3.5pcts，较24年1月的32.9%增长1.6pcts。2月，自主品牌新能源车渗透率45.1%；豪华车中的新能源车渗透率37.1%；零售层面，2月新能源车市场零售销量38.8万辆，同比下降11.6%，环比下降42.1%；2月新能源车国内零售渗透率35.8%，较23年2月同期32.0%的渗透率提升了3.8pcts，较24年1月渗透率32.9%增长2.9pcts。2月，自主品牌中的新能源车渗透率55.3%；豪华车中的新能源车渗透率24.0%。 •整体上，新能车24年2月批发、零售渗透率环比与同比均高上升，新能车渗透率稳步上行。 图3：2024年2月新能源乘用车厂商批发渗透率（%）图4：2024年2月新能源乘用车厂商零售渗透率（%） 60% 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 60% 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 40% 40% 20% 20% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：乘联会，民生证券研究院资料来源：乘联会，民生证券研究院 •纯电依旧占据主导地位，插混销量增速强劲。根据中汽协数据可知，纯电动车2月产量28.0万辆，同比降低28.0%，销量 29.4万辆，同比降低21.8%；插混动力汽车2月产量18.3万辆，同比增长12.5%，销量18.3万辆，同比增长22.4%。 •从销量结构上看，插混逐渐侵蚀纯电份额。2月份纯电动车月销量占比为61.6%，环比增加0.6pcts；2月份插电式混动车月 销量占比38.4%，环比下降0.6个pcts。 图5：23年-24年2月纯电动与插电混动销量情况（辆）图6：23年-24年2月纯电动与插电混动销量占比（%） 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2023纯电2024纯电2023插电混动 2024插电混动2023纯电同比2024纯电同比 2023插电混动同比2024插电混动同比 160% 110% 60% 10% -40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2023纯电占比（左轴）2023插电混动占比（左轴） 2024纯电占比（右轴）2024插电混动占比（右轴） 80% 60% 40% 20% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：中汽协，民生证券研究院资料来源：中汽协，民生证券研究院 •各级别电动车销量分化格局略显变化，A0级和B级以高份额领先市场。据乘联会数据，2月纯电动批发销量26.9万辆，同比下降22.8%，环比下降34.3%；2月插电混动销量11.7万辆，同比下降4%，环比下降37%。2月B级电动车销量10.2万辆，同比下降13%，占纯电动份额38%。 •纯电动市场的A00+A0的经济型电动车市场崛起。其中A00级批发销量4.5万辆，同比增长13%，环比下降47%，占纯电动的17%份额；A0级批发销量6.3万辆，占纯电动的23%份额；A级电动车批发销量5.0万辆，占纯电动份额19%；各级别电动车销量分化，经济型电动车份额崛起，B级车份额呈走高趋势，消费升级优化中。 图7：2024年2月新能源纯电动车各级别销量占比（%）图8：19-23全年与24年2月新能源纯电车各级别累计销量占比（%） 17% 38% 19% 3% 60% 20192020202120222023年24年1-2月 23% A00A0A BC 40% 20% 0% AOOAOABC 资料来源：乘联会，民生证券研究院资料来源：乘联会，民生证券研究院 •蔚来、理想、小鹏坚守新能车销量阵地，大众电动化转型初见成效，其他合资与豪华品牌仍待发力。2月新势力零售份额16.2%，同比增加5.3个百分点；蔚来、小鹏、理想等新势力车企销量同比和环比仍较强。批发层面豪华车中的新能源车渗透率37.1%；而主流合资品牌中的新能源车渗透率仅有7.1%，环比下降0.1个百分点。 图9：24年2月新势力车企销量（辆） 25000 20000 15000 10000 5000 0 小鹏理想蔚来哪吒零跑埃安极氪问界 资料来源：各家车企公众号，民生证券研究院 •从厂商零售销量来看，比亚迪汽车登顶排行榜，多品牌持续霸榜。根据乘联会数据，24年2月，比亚迪持续霸榜第一，单月销量高达11.88万辆，同比下降32.8%，所占份额高达30.6%。吉利汽车位列第二，单月售出3.14万辆，同比增长43.9%。特斯拉中国从第五名上升至第三名，新能车市占份额占比从6.0%上升至7.8%。 •从厂商批发销量来看，随着自主车企在新能源路线上的多线并举，市场基盘持续扩大。厂商批发销量突破万辆的企业达到9家（环比下降9家，同比下降3家），占新能源乘用车总量76.5%（上月