乙二醇一季度行情回顾与二季度展望：乙二醇维持去库，对其价格存有支撑

作者：化纤纺织研究中心封晓芬执业编号：F03098955 (从业)Z0017725(投资咨询)联系方式：fengxiaofen@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年3月17日星期日 ——乙二醇一季度行情回顾与二季度展望 一季度乙二醇在进口缩量支撑下，价格重心抬升，展望二季度我们观点如下： 成本端，原油价格运行预计维持震荡偏强格局。从供需来看，存进一步改善预期，对油价有支撑，但是地缘政治仍存较大不确定性，需进一步跟进关注其影响。整体来看，预计油价重心有望小幅抬升。 供应端，预计先抑后扬。根据装置检修计划来看，装置主要集中于3、4月份检修，且去年是化工企业检修大年，预计今年检修力度将弱化。随着装置检修计划落地，供应预期高位回落，如果后续没有新的检修计划继续出台，供应存回升预期。 需求端，二季度仍有支撑。随着终端订单进一步好转，预计织造工厂对原材料备货积极性将逐步攀升，届时对产业链上游形成正反馈，支撑聚酯负荷维持相对高位运行，另一方面，今年仍有不少聚酯装置计划投产，随着新装置投产落地，聚酯产能基数上调，对乙二醇消耗进一步增加，整体来看，二季度乙二醇需求仍存支撑。 库存端，乙二醇库存或将先抑后扬。因国内装置3、4月份检修偏多，供应存进一步收缩预期，而下游3、4月份正值传统小旺季，对乙二醇需求支撑尚可，预计乙二醇供需维持去库通道。4月份之后海外货源流入国内量或将逐步增加，去库力度放缓，不排除转入累库通道。 综上，成本端二季度供需边际转好，预计价格重心小幅抬升，对乙二醇有一定支撑；供需来看，上半季度乙二醇处于小幅去库通道，对价格有一定支撑，预计价格小幅抬升，但是空间预计相对有限，因价格抬升利润修复后，可能会引起供应的回升，反过来压制价格走势。参考运行区间为4400-4900元/吨。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 风险提示：原油大跌；装置检修计划推迟或落空；需求恢复不及预期 目录 第一部分行情回顾...........................................................................................................................................1第二部分宏观经济环境...................................................................................................................................2一、国内经济缓慢增长.............................................................................................................................2二、稳健的货币政策和积极的财政政策助力经济发展.........................................................................3第三部分乙二醇成本分析...............................................................................................................................4第四部分乙二醇供应分析...............................................................................................................................5一、国内供应维持高位.............................................................................................................................5二、进口量降至低位水平.........................................................................................................................7第五部分乙二醇需求分析...............................................................................................................................8一、内需跟进缓慢外需有所转好...........................................................................................................8二、织造行业节后恢复略不及预期.........................................................................................................9三、聚酯产量稳步增长...........................................................................................................................10第六部分乙二醇港口库存压力逐步释放.....................................................................................................13第七部分乙二醇供需平衡表分析.................................................................................................................14第八部分套利分析.........................................................................................................................................15第九部分季节性分析与技术分析.................................................................................................................16一、季节性分析.......................................................................................................................................16二、技术分析...........................................................................................................................................17第十部分期权市场情况.................................................................................................................................18第十一部分总结与操作建议.........................................................................................................................18附：行业相关股票...........................................................................................................................................19 1月，乙二醇价格重心震荡上扬。因海外装置集中规模检修，海外进口缩量明显，叠加红海事件影响，海运受阻，提振多头情绪，而下游聚酯开工仍维持高位，乙二醇高口库存高位快速去化，支撑价格震荡走高。 2月，乙二醇价格高位震荡调整。随着前期乙二醇价格重心抬升，乙二醇装置现金流明显修复，提升企业开工意愿，部分装置提负或回切至EG生产，乙二醇国内供应回升，但海外到船预报依然维 持低位水平，下游方面，因春节装置检修增加，负荷逐步走弱，但是整体开工负荷水平要高于往年同期水平，乙二醇维持高位宽幅震荡行情。 3月，乙二醇价格重心稍有回落。3月月初，市场担忧后期进口货源增加，盘面卖盘情绪浓厚，价格下跌走弱，但是装置检修计划增多，随着装置检修落地，供应端收缩预计可对冲海外货源的增加，支撑价格重心小幅抬升。 第二部分宏观经济环境 2月CPI同比增长0.7%，环比增长1%；2月PPI同比下跌2.7%，环比下降0.2%。CPI方面，从环比数据来看，因春节期间需求增加，叠加节后局部地区雨雪天气影响，导致供给受阻，鲜菜、猪肉和鲜果等价格上涨明显，非食品来看，今年春节期间旅游过节需求明显增加，有关交通、住宿、旅游等价格涨幅明显。PPI方面，因春节前后为多数工业生产淡季，需求表现低迷，导致PPI价格环比出现下降。 受春节影响，2月制造业PMI指数有所回落，而非制造业PMI延续扩张态势。具体来看，2月制造业PMI指数为49.1%，比上月下降0.1个百分点；非制造业PMI指数为51.4%，比上月上升0.7个百分点；综合PMI产出指数为50.9%，与上月持平。 请务必阅读最后重要事项第2页根据今年《政府工作报告》安排指示，2024年GDP增长目标为5%左右，与去年两会目标一致，而去年低基数效应在今年将明显趋弱，随着今年GDP目标明确，也向市场释放出积极信号，有 利于提振市场信心。随着国内经济恢复回暖，人们对于家纺服装的消费亦跟随上涨，届时将会对上有聚酯产业链形成一定支撑。 2月M1同比增速为1.2%，较1月明显下滑；M2同比增速为8.7%，与上月持平；2月社会融资规模存量同比增长9%，较上月相比增速下滑0.5个百分点。《政府工作报告》中强调强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。货币政策方面，注重总量和结构的双重调节，货币供应总量要与经济增长和价格水平预期目标相匹配，注重政策的连续性，盘活存量，提升效能，加大对重点领域、重大战略和薄弱缓解的支持力度。财政政策方面，要适度加力、提质增效，按照3%的赤字率安排，较去年年初预算增加1800亿元，一般公共预算支出和地方政府专项债分别增加1.1万亿、1000亿元至28.5万亿和3.9万亿的规模，此外，今年先发行1万亿的超长期特别国债，用来支持重大战略实施和重点领域安全建设。 一季度，油价震荡偏强，价格重心小幅抬升。1月份受红海事件影响，市场担忧原油供应的稳定性，支撑原油小幅走高，从供需来看，虽然主要产油国落实减产措施，供应收缩，但是1月需求整体表现疲软，主要驱动逻辑仍在地缘政治冲突。2月份，地缘政治冲突稍有缓和，加沙地带停火协议取得积极进展，宏观