金属期权日报

金属期权日报 期权研究2024年3月19日星期二 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 铜：产业层面，上周三大交易所库存环比续增4.1万吨，其中上期所库存增加4.7至28.6万吨，LME库存减少0.6至10.7万吨，COMEX库存微降至2.7万吨。上海保税区库存环比增加0.9万吨。当周现货进口亏损扩大，洋山铜溢价震荡下滑。 铝：进入3月，国内电解铝企业多持稳运行为主，据SMM调研了解，内蒙古某铝厂（运行产能86万吨/年）因突发停电导致铝厂停运，目前暂未全部恢复，预计3月产量减少；四川某铝厂（建成产能12.5万吨/年）计划3月10号开始停槽技改，预计月底完成停槽，此次技改前该企业运行产能约为6.5万吨 锌：现货方面，SMM0#锌锭均价跌120至21330元/吨。上海地区升贴水跌5至-50元/吨，天津地区升贴水跌5至-90元/吨，广东地区升贴水跌5至-50元/吨。 铁矿石：中国47港铁矿石到港总量2369.3万吨，环比增加242.8万吨；中国45港到港总量2277.1万吨，环比增加252.4万吨；北方六港到港总量为1072.4万吨，环比增加87.9万吨。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2404)止跌反弹回暖上升后延续近三周以来的震荡上行偏多头上涨，上周以来加速上涨，创2021年3月以来新高，本周以来延续上升趋势，市场行情较强的多头情绪，涨幅0.45%报收于73290。 期权分析：期权隐含波动率维持较低历史水平窄幅波动报收于21.11%（-1.41%）；期权持仓量PCR窄幅盘整维持在多空临界值1.00附近报收于1.02。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情回落至低行权价，则平仓离场，如CU2405，B_CU2405C72000，S_CU2405C73000和S_CU2405C75000，S_CU2405C76000。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2404)经过前期两周以来宽幅矩形区间大幅震荡，而后逐渐反弹回暖上升温和上行，重心有所上移，而上方有前期高点压力，市场行情整体形成上方有压力的短期偏多上行，涨幅0.39%报收于19345。 期权分析：期权隐含波动率持续上升至近一年以来的中位数偏下水平报收于16.92%（+1.23%）；期权持仓量PCR报收于0.84，中性偏向上趋势。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2405，S_AL2405P19300@10，S_AL2405P19200@10和S_AL2405C19400@10，S_AL2405C19500@10。 （3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2404)经前期超跌反弹回暖连续报收阳线延续近两周以来的多头上涨，上周以来形成短期宽幅区间盘整震荡形态，形成前高点压力的反弹回暖短期偏强的市场行情走势形态，跌幅0.40%报收于21270。 期权分析：期权隐含波动率维持中位数以下小幅波动报收于17.55%（+0.07%）；沪锌期权持仓量PCR小幅上涨回升至1.00以上报收于1.10，表明市场偏多向上。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2405，S_ZN2405P21200，S_ZN2405P21000和S_ZN2405C21600，S_ZN2405C21400。 （4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2404)3月份以来连续报收大阳线多头突破上行创历史新高，行情较为强势，上周以来涨幅收窄形成高位大幅震荡，市场行情整体表现为多头趋势方向上高位区间盘整的行情走势形态，跌幅0.01%报收于504.62。 期权分析：期权隐含波动率连续上升后有所回落报收于14.97%（-0.66%），历史中位数偏下位置；期权持仓量PCR报收于1.69，市场行情偏多向上。 策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AU2404，S_AU2404-P-496@10，S_AU2404-P-504@10和S_AU2404-C-520@10，S_AU2404-C-512@10。 （5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2405)自前期高位回落连续报收大阴线后，延续近两周以来较强势的空头下行，而后低位有所反弹回升，市场整体表现为空头压力下弱势的行情走势形态，涨幅1.91%报收于800.00。 期权分析：期权隐含波动率报持续大幅上升收于39.24%（+2.33%）；期权持仓量PCR报收于0.96，不断快速回落下降至1.00附近。 策略建议：构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，当行情快速反弹回升至行权价，则逐渐平仓离场，如I2405，S_I2405-C-840@10，S_I2405-C-830@10。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2404 73,290 330.00 0.45 4.95 180.60 AL AL2404 19,345 75.00 0.39 9.75 93.97 ZN ZN2404 21,270 -85.00 -0.40 5.94 63.48 AU AU2404 504.62 -0.06 -0.01 3.06 154.23 AG AG2404 6,333.00 -19.00 -0.30 2.35 22.36 LC LC2405 116,100.00 3,050.00 2.70 0.86 10.01 SI SI2405 12,705.00 -105.00 -0.82 12.18 77.60 RB RB2405 3,520.00 46.00 1.32 356.91 1,240.05 I I2405 800.00 15.00 1.91 54.35 426.69 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2404 73,000 632.00 890.00 72,742 -290.00 -0.40 22.00 7 2024-03-25 AL2404 19,300 144.00 165.00 19,279 -13.00 -0.07 4.00 7 2024-03-25 ZN2404 21,400 151.00 244.00 21,307 -179.00 -0.83 -3.00 7 2024-03-25 AU2404 504 2.96 3.94 503 -4.44 -0.87 -0.02 7 2024-03-25 AG2404 6,300 84.00 61.50 6,323 -11.00 -0.17 -2.50 7 2024-03-25 LC2405 116,000 6,260 5,600 116,660 2,490 2.18 560 22 2024-04-09 SI2405 12,800 250.00 336.00 12,714 -76.00 -0.59 9.00 22 2024-04-09 RB2405 3,500 107.00 91.50 3,516 20.50 0.59 2.50 37 2024-04-24 I2405 800 28.70 25.20 804 21.60 2.76 0.50 22 2024-04-09 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2404 22.98 17.50 21.11 -1.41 12.85 16.48 9.21 AL2404 17.91 12.81 16.92 1.23 11.97 13.68 10.25 ZN2404 18.73 15.83 17.55 0.07 13.98 15.49 12.46 AU2404 14.95 15.01 14.97 -0.66 12.94 15.63 10.25 AG2404 25.15 20.67 23.80 1.63 0.00 0.00 0.00 LC2405 61.75 49.90 59.33 4.45 0.00 0.00 0.00 SI2405 31.24 23.91 28.59 2.03 0.00 0.00 0.00 RB2405 23.02 23.43 23.21 1.83 0.00 0.00 0.00 I2405 35.13 42.52 39.24 2.33 19.18 20.95 17.41 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2404 14,431 4,260 0.30 0.04 28,213 28,874 1.02 0.03 AL2404 2,518 410 0.16 -0.04 32,140 27,076 0.84 -0.08 ZN2404 1,064 778 0.73 0.15 14,080 15,477 1.10 -0.13 AU2404 3,782 1,839 0.49 -0.04 20,329 34,327 1.69 -0.01 AG2404 10,216 2,697 0.26 -0.07 52,185 61,074 1.17 0.05 LC2405 4,883 1,445 0.30 -0.51 30,821 13,592 0.44 -0.01 SI2405 1,046 891 0.85 -0.44 50,418 19,947 0.40 -0.04 RB2405 7,505 21,918 2.92 -0.68 372,902 266,300 0.71 -0.08 I2405 25,261 57,383 2.27 -0.80 287,261 274,524 0.96 -0.01 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023-09-05 2023-09-08 2023-09-13 2023-09-18 2023-09-21 2023-09-26 2023-10-09 2023-10-12 2023-10-17 2023-10-20 2023-10-25 2023-10-30 2023-11-02 2023-11-07 2023-11-10 2023-11-15 2023-11-20 2023-11-23 2023-11-28 2023-12-01 2023-12-06 2023-12-11 2023-12-14 2023-12-19 2023-12-22 2023-12-27 2024-01-02 2024-01-05 2024-01-10 2024-01-15 2024-01-18 2024-01-23 2024-01-26 2024-01-31 2024-02-05 2024-02-08 2024-02-21 2024-02-26 2024-02-29 2024-03-05 2024-03-08 202