金属期权日报

金属期权日报 期权研究2024年2月27日星期二 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 铜：2月26日LME铜库存增加4925吨。其中，鹿特丹铜库存增加5550吨，新奥尔良铜库存减少100吨，汉堡铜库存减少575吨，新加坡铜库存增加200吨，巴生港铜库存减少100吨，的里雅斯特铜库存减少50吨，LME铜仓库最新库存数据为127825吨。 铝：截止2024年2月26日中国主要市场电解铝社会库存为77.1万吨，与2月22日的72.2万吨增4.9万吨。 锌：2月26日，LME锌锭库存268600吨，其中注册仓单235550吨，注销仓单33050吨，注销仓单占比12.30%。铁矿石：中国47港铁矿石到港总量2118.8万吨，环比减少458.5万吨；中国45港铁矿石到港总量2030.6万 吨，环比减少497.9万吨。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2404)高位震荡回落后维持一周多的区间盘整震荡，近三周以来先涨后跌，形成下有前期低点支撑的短期震荡回升行情格局，跌幅0.51%报收于68790。 期权分析：期权隐含波动率维持较低历史水平窄幅波动报收于10.57%（-0.00%）；期权持仓量PCR持续上升报收于1.19，中性偏上。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CU2404，S_CU2404P68000，S_CU2404P67000和S_CU2404C69000，S_CU2404C70000。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2404)一个月前高位回落持续下行，而后维持两周以来宽幅矩形区间大幅震荡，市场行情整体偏弱势格局，涨幅0.13%报收于18785。 期权分析：期权隐含波动率报收于11.46%（-0.52%），延续较低位置水平小幅波动；期权持仓量PCR报收于1.16，高位持续下行后至偏低位置弱势向下。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2404，S_AL2404P18600@10，S_AL2404P18700@10和S_AL2404C18900@10，S_AL2404C18800@10。 （3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2404)经过前期前快速下跌后低位窄幅区间盘整，近两周以来逐渐反弹回暖上升，上方有前期高点压力，且趋势线方向仍向下，形成空头压力线下反弹回暖的行情走势形态，涨幅0.93%报收于20600。 期权分析：期权隐含波动率维持中位数以下小幅波动报收于13.10%（-0.05%）；沪锌期权持仓量PCR持续下降回落至1.00以下报收于0.88，表明市场偏弱势行情。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2404，S_ZN2404P20200，S_ZN2404P20400和S_ZN2404C20600，S_ZN2404C20800。 （4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2404)维持一个多月以来高位宽幅矩形区间盘整震荡，而中期趋势方向仍向上，涨幅0.00%报收于480.88。 期权分析：期权隐含波动率报收于10.16%（+0.68%），历史中位数偏下位置；期权持仓量PCR报收于1.04，中性偏多水平。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AU2404，S_AU2404-P-480@10，S_AU2404-P-480@10和S_AU2404-C-488@10，S_AU2404-C-480@10。 （5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2405)近一个月自低位反弹上行，遇前期高点压力阻挡回落，而后持续大跌破位下行，跌破两个多月以来低点，而后低位区间大幅波动，市场整体表现为偏向弱势行情，跌幅2.37%报收于865.50。 期权分析：期权隐含波动率报收于33.93%（-0.48%），围绕上轨道线窄幅波动；期权持仓量PCR报收于2.19，不断快速回落下降维持较高位置。 策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如I2405，S_I2405-P-850@10，S_I2405-P-860@10和S_I2405-C-870@10，S_I2405-C-880@10。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2404 68,790 -350.00 -0.51 5.48 189.51 AL AL2404 18,785 25.00 0.13 14.43 135.39 ZN ZN2404 20,600 190.00 0.93 12.30 125.52 AU AU2404 480.88 -0.02 0.00 8.49 408.45 AG AG2404 5,864.00 -47.00 -0.80 5.11 45.35 LC LC2404 101,500.00 1,900.00 1.91 0.85 8.69 SI SI2404 13,265.00 -140.00 -1.04 8.65 57.60 RB RB2405 3,751.00 -12.00 -0.32 148.90 560.32 I I2405 865.50 -21.00 -2.37 44.04 390.45 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2404 69,000 706.00 668.00 69,038 -376.00 -0.54 -12.00 28 2024-03-25 AL2404 18,800 224.00 221.00 18,803 -65.00 -0.34 8.00 28 2024-03-25 ZN2404 20,600 230.00 320.00 20,510 87.00 0.43 -20.00 28 2024-03-25 AU2404 480 5.18 3.54 482 2.68 0.56 0.10 28 2024-03-25 AG2404 5,900 98.00 88.00 5,910 21.50 0.37 -2.00 28 2024-03-25 LC2404 102,000 2,480 2,640 101,840 900 0.89 340 10 2024-03-07 SI2404 13,200 172.00 91.00 13,281 -155.00 -1.15 16.00 10 2024-03-07 RB2405 3,750 86.50 89.00 3,748 -43.50 -1.15 -1.50 58 2024-04-24 I2405 880 35.50 41.00 875 -24.80 -2.76 -0.50 43 2024-04-09 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2404 10.20 10.82 10.57 -0.00 13.38 15.62 11.14 AL2404 12.47 10.05 11.46 -0.52 13.44 15.03 11.86 ZN2404 13.06 13.17 13.10 -0.05 16.39 18.51 14.26 AU2404 10.62 9.73 10.16 0.68 11.35 12.26 10.44 AG2404 16.04 15.12 15.64 -0.28 0.00 0.00 0.00 LC2404 48.67 39.23 46.24 0.42 0.00 0.00 0.00 SI2404 21.13 14.53 19.62 1.71 0.00 0.00 0.00 RB2405 14.93 15.48 15.19 -0.58 0.00 0.00 0.00 I2405 31.46 35.49 33.93 -0.48 19.42 20.42 18.41 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2404 1,293 1,790 1.38 0.35 13,902 16,600 1.19 0.01 AL2404 707 512 0.72 0.24 17,479 20,232 1.16 -0.13 ZN2404 763 437 0.57 -0.84 11,543 10,151 0.88 -0.15 AU2404 1,004 935 0.93 -0.04 22,152 22,955 1.04 -0.04 AG2404 979 838 0.86 -0.21 29,868 26,610 0.89 -0.01 LC2404 4,471 1,001 0.22 0.04 31,718 14,613 0.46 -0.00 SI2404 303 150 0.50 0.19 19,532 11,608 0.59 -0.12 RB2405 1,498 2,432 1.62 0.71 198,605 223,203 1.12 -0.05 I2405 10,139 30,947 3.05 0.75 110,577 242,386 2.19 -0.42 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023-08-15 2023-08-18 2023-08-23 2023-08-28 2023-08-31 2023-09-05 2023-09-08 2023-09-13 2023-09-18 2023-09-21 2023-09-26 2023-10-09 2023-10-12 2023-10-17 2023-10-20 2023-10-25 2023-10-30 2023-11-02 2023-11-07 2023-11-10 2023-11-15 2023-11-20 2023-11-23 2023-11-28 2023-12-01 2023-12-06 2023-12-11 2023-12-14 2023-12-19 2023-12-22 2023-12-27 2024-01-02 2024-01-05 2024-01-10 2024-01-15 2024-01-18 2024-01-23 2024-01-26 2024-01-31 2024-02-05 2024-02-08 2024-02-21 2024-02-26 2023-08-15 2023-08-18 2023-08-23 2023-08-28 2023-08-31 2023-09-05 2023-09-08 2023-09-13 2023-09-18