金属期权日报

金属期权日报 期权研究2024年2月23日星期五 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 铜：2月21日LME铜库存减少1850吨。其中，鹿特丹铜库存减少325吨，新奥尔良铜库存减少675吨，汉堡铜库存减少725吨，来亨铜库存减少50吨，的里雅斯特铜库存减少75吨，2月21日铜库存累计减少1850吨。2月21日LME铜仓库最新库存数据为124075吨。 铝：根据MYSTEEL调研统计，春节期间（2.8-2.18）电解铝库存累库16.7万吨，节后库存达到64.2万吨，整体仍然处于历史低位。 锌：LME锌库存减少300吨，全部来自新加坡仓库，其余所有地区库存数据均无波动。截至2月21日，LME锌库存总计269100吨。 铁矿石：45港和47港到港量分别为2528.5万吨和2577.2万吨，环比-118万吨和1.2万吨。到港量处于较高水平。发运数据看，全球铁矿石发运回升，同比持平。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2404)高位震荡回落后维持一周多的区间盘整震荡，近三周以来先涨后跌，形成下有前期低点支撑的短期震荡回升行情格局，涨幅0.25%报收于69410。 期权分析：期权隐含波动率报收于11.55%（-0.01%），上轨道线内盘整半个月后震荡上升至较高位置而后大幅度下降后小幅波动；期权持仓量PCR报收于1.09，中性偏上。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CU2404，S_CU2404P68000，S_CU2404P69000和S_CU2404C69000，S_CU2404C70000。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2404)一个月前高位回落持续下行，近两周以来止跌宽幅震荡，形成空头压力线下的弱势行情，夜盘大幅回升，整体趋势仍向下，跌幅0.43%报收于18740。 期权分析：期权隐含波动率报收于10.87%（+0.06%），延续较低位置水平小幅波动；期权持仓量PCR报收于1.49，高位持续下行后至偏低位置弱势向下。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2404，S_AL2404P18800@10，S_AL2404P18900@10和S_AL2404C18900@10，S_AL2404C19000@10。 （3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2404)经过前期前快速下跌后低位窄幅区间盘整，近两周以来弱势反弹回升后再次回落加速下行，下有前期低点支撑，形成矩形区间弱势震荡的行情走势形态，跌幅0.12%报收于20320。 期权分析：期权隐含波动率报收于14.48%（-0.03%），突破上轨道线后持续上行至高位后快速下降，而后小幅波动；沪锌期权持仓量PCR报收于1.06，保持1.00以上的中性偏上水平。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2404，S_ZN2404P20200，S_ZN2404P20000和S_ZN2404C20200，S_ZN2404C20400。 （4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2404)维持一个多月以来高位宽幅矩形区间盘整震荡，而中期趋势方向仍向上，跌幅0.21%报收于479.16。 期权分析：期权隐含波动率报收于9.98%（-0.64%），历史中位数偏下位置；期权持仓量PCR报收于1.03，中性偏多水平。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AU2404，S_AU2404-P-480@10，S_AU2404-P-480@10和S_AU2404-C-488@10，S_AU2404-C-480@10。 （5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2405)近一个月自低位反弹上行，遇前期高点压力阻挡回落，上周弱势反弹，节后连续两天报收大阴线，夜盘延续大跌趋势，跌破两个多月以来低点，而后低位区间大幅波动，市场整体表现为偏向弱势行情，涨幅1.62%报收于909.50。 期权分析：期权隐含波动率报收于35.09%（-0.10%），围绕上轨道线窄幅波动；期权持仓量PCR报收于2.58，维持较高位置。 策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如I2405，S_I2405-P-870@10，S_I2405-P-880@10和S_I2405-C-890@10，S_I2405-C-900@10。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2404 69,410 170.00 0.25 5.80 200.82 AL AL2404 18,740 -80.00 -0.43 15.09 142.00 ZN ZN2404 20,320 -25.00 -0.12 9.32 94.80 AU AU2404 479.16 -1.00 -0.21 5.38 258.53 AG AG2404 5,901.00 -28.00 -0.47 2.61 23.25 LC LC2404 97,000.00 50.00 0.05 0.41 3.99 SI SI2404 13,360.00 -10.00 -0.07 3.39 22.65 RB RB2405 3,806.00 13.00 0.34 144.34 547.54 I I2405 909.50 14.50 1.62 39.94 357.54 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2404 69,000 886.00 640.00 69,246 208.00 0.30 -14.00 32 2024-03-25 AL2404 18,800 242.00 216.00 18,826 -116.00 -0.61 26.00 32 2024-03-25 ZN2404 20,400 285.00 303.00 20,382 -49.00 -0.24 -3.00 32 2024-03-25 AU2404 480 4.50 4.40 480 -0.48 -0.10 0.04 32 2024-03-25 AG2404 5,900 120.50 86.50 5,934 -10.00 -0.17 -1.00 32 2024-03-25 LC2404 97,000 2,800 2,880 96,920 610 0.63 -80 14 2024-03-07 SI2404 13,400 135.00 191.00 13,344 -57.00 -0.43 -16.00 14 2024-03-07 RB2405 3,800 92.50 94.00 3,799 7.50 0.20 1.50 62 2024-04-24 I2405 890 43.10 39.50 894 -1.30 -0.15 0.10 47 2024-04-09 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2404 11.17 12.02 11.55 -0.01 13.58 15.63 11.53 AL2404 12.09 9.63 10.87 0.06 13.48 15.03 11.92 ZN2404 14.58 14.35 14.45 -0.03 16.73 18.55 14.90 AU2404 11.06 9.07 9.98 -0.64 11.45 12.22 10.69 AG2404 17.02 15.78 16.42 -0.74 0.00 0.00 0.00 LC2404 48.74 38.14 45.98 0.92 0.00 0.00 0.00 SI2404 18.52 15.34 17.57 0.37 0.00 0.00 0.00 RB2405 14.94 15.89 15.46 -0.24 0.00 0.00 0.00 I2405 31.43 36.69 35.09 -0.10 19.41 20.42 18.39 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2404 1,239 767 0.62 -0.10 10,841 11,779 1.09 -0.00 AL2404 412 456 1.11 0.06 10,983 16,349 1.49 -0.17 ZN2404 190 226 1.19 0.46 7,003 7,373 1.05 -0.00 AU2404 858 782 0.91 0.27 22,303 22,916 1.03 0.02 AG2404 503 573 1.14 0.12 25,940 22,831 0.88 0.03 LC2404 1,518 565 0.37 0.08 21,239 9,953 0.47 -0.03 SI2404 136 76 0.56 -0.04 14,065 10,627 0.76 -0.01 RB2405 916 1,322 1.44 0.21 174,592 209,353 1.20 -0.01 I2405 9,327 30,244 3.24 -1.53 91,451 236,283 2.58 -0.21 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023-08-11 2023-08-16 2023-08-21 2023-08-24 2023-08-29 2023-09-01 2023-09-06 2023-09-11 2023-09-14 2023-09-19 2023-09-22 2023-09-27 2023-10-10 2023-10-13 2023-10-18 2023-10-23 2023-10-26 2023-10-31 2023-11-03 2023-11-08 2023-11-13 2023-11-16 2023-11-21 2023-11-24 2023-11-29 2023-12-04 2023-12-07 2023-12-12 2023-12-15 2023-12-20 2023-12-25 2023-12-28 2024-01-03 2024-01-08 2024-01-11 2024-01-16 2024-01-19 2024-01-24 2024-01-29 2024-02-01 2024-02-06 2024-02-19 2024-02-22 2023-08-11 2023-08-16 2023-08-21 2023-08-24 2023-08