金属期权日报

金属期权日报 期权研究2024年3月18日星期一 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 铜：价格层面，美国失业率走高强化了美联储降息预期，但同时也引发市场对于美国经济衰退的担忧，通胀数据则仍具韧性；国内经济现实偏弱，而政策相对积极。产业上看，近期国内库存继续增加，但原料供应偏紧、冶炼利润偏低。 铝：华东市场逢高积极出货，刚需采购为主;华南市场终端畏高观望状态，刚需采买为主中原市场交投情绪尚可，成交维持稳定。 锌：价格跟随宏观情绪上行后，下游消费偏弱，升水持续走弱。总体来看，宏观情绪推高锌价，矿山与炼厂均出现的供应扰动已然表现于盘面，下游畏高提货有限，社库累库明显。 铁矿石：从农历季节性上看，需求回升速度并不理想，导致去库不顺，基本面维持弱势。展望后市，需求恢复偏慢引发的“负反馈”已下跌近2个月，目前走到尾部阶段，价格有加速下跌风险。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2404)近两个月宽幅震荡但振幅渐窄，且低点逐渐升高高点逐渐突破，上周快速上行，突破前期高点，多头强势，涨幅1.11%报收于73160。 期权分析：期权隐含波动率报收于22.51%（+5.38%），自低位快速上涨突破上轨道线后持续上行；期权持仓量PCR报收于1.00（+0.03），低位小幅回升。 策略建议：构建看涨期权牛市价差策略，获取方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CU2404，B_CU2404C70000，B_CU2404C71000和S_CU2404C74000，S_CU2404C75000。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2404)低位反弹受阻回落后维持一个月以来宽幅矩形区间大幅震荡，近三周偏多头震荡上行，上周较高位置宽幅盘整，上有前期高点压力，涨幅0.34%报收于19285。 期权分析：期权隐含波动率报收于15.69%（+1.59%），自低位震荡上行突破上轨道线水平；期权持仓量PCR报收于0.92（-0.03），自高位大幅下跌后低于1窄幅震荡。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2404，S_AL2404P19100@10，S_AL2404P19200@10和S_AL2404C19400@10，S_AL2404C19500@10。 （3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2404)近一个半月先跌后涨，近三周低位反弹震荡上行，跌幅0.19%报收于21360。 期权分析：期权隐含波动率报收于17.48%（+1.59%），低位快速上涨突破上轨道线；沪锌期权持仓量PCR报收于1.23（+0.04），低位持续上行。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2404，S_ZN2404P21200，S_ZN2404P21400和S_ZN2404C21800，S_ZN2404C22000。 （4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2404)近两周快速上涨后于上周高位盘整，跌幅0.01%报收于505.78。 期权分析：期权隐含波动率报收于15.64%（+0.45%），快速上涨至高位后缓慢震荡回落；期权持仓量PCR报收于1.70（-0.12），低位快速上涨至高位后小幅回落。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AU2404，S_AU2404-P-496@10，S_AU2404-P-504@10和S_AU2404-C-512@10，S_AU2404-C-520@10。 （5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2405)近三周持续大跌破位下行，跌破两个多月以来低点后偏空头宽幅震荡，上周继续下行，市场整体表现为空头行情走势形态，跌幅0.63%报收于790.5。 期权分析：期权隐含波动率报收于36.90%（+0.72%），高于上轨道线窄幅震荡；期权持仓量PCR报收于0.97（-0.05），持续回落。 策略建议：构建看跌期权熊市价差策略，获取方向性收益，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如I2405，S_I2405-P-760@10，S_I2405-P-770@10和B_I2405-P-810@10，B_I2405-P-820@10。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2404 73,160 800.00 1.11 5.27 190.81 AL AL2404 19,285 65.00 0.34 11.57 111.16 ZN ZN2404 21,360 -40.00 -0.19 7.57 81.06 AU AU2404 505.78 -0.04 -0.01 1.79 90.47 AG AG2404 6,374.00 59.00 0.93 1.91 18.11 LC LC2405 114,450.00 -750.00 -0.65 0.56 6.35 SI SI2405 12,790.00 -465.00 -3.51 25.05 160.44 RB RB2405 3,494.00 -10.00 -0.29 225.23 789.24 I I2405 790.50 -5.00 -0.63 42.01 334.40 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2404 73,000 1,012.00 980.00 73,032 1,550.00 2.17 42.00 10 2024-03-25 AL2404 19,300 169.00 177.00 19,292 125.00 0.65 -3.00 10 2024-03-25 ZN2404 21,400 260.00 174.00 21,486 81.00 0.38 1.00 10 2024-03-25 AU2404 504 5.98 2.52 507 1.92 0.38 0.10 10 2024-03-25 AG2404 6,300 96.00 62.50 6,334 48.00 0.76 -8.50 10 2024-03-25 LC2405 114,000 5,760 5,590 114,170 2,580 2.31 -280 25 2024-04-09 SI2405 12,800 273.00 283.00 12,790 -446.00 -3.37 0.00 25 2024-04-09 RB2405 3,500 89.50 94.50 3,495 -13.00 -0.37 5.00 40 2024-04-24 I2405 780 28.60 26.70 782 -16.60 -2.08 0.40 25 2024-04-09 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2404 24.30 19.34 22.51 5.38 12.40 15.50 9.31 AL2404 16.40 13.28 15.69 1.59 12.24 13.91 10.58 ZN2404 18.07 16.56 17.48 1.59 14.04 15.55 12.52 AU2404 15.39 15.92 15.64 0.45 12.76 15.43 10.10 AG2404 22.83 21.05 22.17 0.81 0.00 0.00 0.00 LC2405 57.75 49.01 54.88 -0.03 0.00 0.00 0.00 SI2405 29.85 22.32 26.56 2.00 0.00 0.00 0.00 RB2405 21.60 21.22 21.38 -0.21 0.00 0.00 0.00 I2405 37.35 36.55 36.90 0.72 18.91 20.08 17.74 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2404 19,973 5,176 0.26 0.07 28,042 27,951 1.00 0.03 AL2404 2,567 515 0.20 0.01 29,909 27,630 0.92 -0.03 ZN2404 1,265 733 0.58 0.07 12,703 15,655 1.23 0.04 AU2404 3,280 1,739 0.53 0.06 20,400 34,625 1.70 -0.12 AG2404 8,015 2,688 0.34 0.08 50,415 56,285 1.12 0.08 LC2405 2,132 1,720 0.81 0.11 27,185 12,273 0.45 -0.00 SI2405 2,742 3,537 1.29 1.01 44,969 19,603 0.44 -0.05 RB2405 4,428 15,959 3.60 0.87 356,916 282,514 0.79 -0.03 I2405 14,896 45,798 3.07 -0.14 273,108 264,414 0.97 -0.05 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023/09/04 2023/09/07 2023/09/12 2023/09/15 2023/09/20 2023/09/25 2023/09/28 2023/10/11 2023/10/16 2023/10/19 2023/10/24 2023/10/27 2023/11/01 2023/11/06 2023/11/09 2023/11/14 2023/11/17 2023/11/22 2023/11/27 2023/11/30 2023/12/05 2023/12/08 2023/12/13 2023/12/18 2023/12/21 2023/12/26 2023/12/29 2024/01/04 2024/01/09 2024/01/12 2024/01/17 2024/01/22 2024/01/25 2024/01/30 2024/02/02 2024/02/07 2024/02/20 2024/02/23 2024/02/28 2024/03/04 2024/03/07 2024/03/12 2024/03/15 2023/09/04 2023/09/07 2023/09/12 2023/09/15 2023/09/20 2023/09/25 2023/09/28 2023/10/11 2023/10/16 2023/10/19 2023/10/24 2023/10/27 2023/11/01 2023/11/06 2023/11/09 2023/11/14 2023/11/17 2023/11/22 2023/1